叶东:太阳能光伏产业投资转向
2009-05-14 09:56:17 来源:《能源》
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电力18讯: 太阳能光伏产业已经呈现严重饱和状态,2005-2008年的辉煌时代很难再现。太阳能领域的投资将着重于对成本更低的新技术的扶植。
文 | 本刊记者 巢新蕊
“第二届中国环境投资大会”颁发“2008VC/PE绿色投资人物大奖”时,仅一人获奖,这个人的名片上标着“环保再生纸”。
他叫叶东,国内第一家也是唯一一家100%专注于清洁技术投资领域的投资公司――青云创投的掌门人,中国环境基金创始合伙人。
他是中国为数不多的同时拥有本土和海外基金管理经验的风险投资家之一。
当他从美国投资界回国后,国内的环保产业还无人问津,看到某些地区江河污染、土地沙化、废弃物大量泛滥、城市被垃圾包围,他相信五年之内,这种病态的环境终究要改变。
青云创投2001年7月成立,2002年成立国内第一支采用风险投资方式运作、专注于中国环保产业的国际投资基金。2005年12月无锡尚德在美国纽约交易所上市时,叶东已在中国环境创投道路上专注摸索了近四年,亦积累了宝贵的行业经验以及完整的投资策略理念。
此后南京中电光伏、江西赛维、江苏中盛等太阳能公司的投资令他获得多项殊荣。而即使在金融危机的阴影下,中国环境基金第三只基金最后一轮募资依然于2008年12月如期完成。
在叶东看来,中国已经成为世界最大的清洁技术产品和服务市场,这里也将孕育出世界最大清洁技术投资市场。目前第一次清洁技术投资的风潮已经过去,第二波紧随其后。预计未来两年投资市场会保持不低于30%的增长率。
在投资策略上,“羊群效应”会使很多投资收效甚微。太阳能光伏产业已经呈现严重饱和状态,2005-2008年的辉煌时代很难再现,而可持续农业是清洁技术的另一个值得关注的领域。
他希望4万亿元的政府投入能在某种程度上缓解中小企业的融资困难。银行贷款能对发展型企业进一步开放,和创业投资形成互补,共同推动经济发展。
《能源》:2008年以来,金融危机寒潮侵袭世界。一方面,这为国内环境投资者提供了更好的介入机会;另一方面,摩根士丹利基础设施基金等运营得并不理想。你如何理解2008年以来本土VC/PE与海外VC/PE在中国环境投资业绩上的差异?
叶东:本土和海外的VC/PE基金有各自的特点。两个阵营都有很出色的基金,而且短短几个月的表现也不足以证明一种基金类型的优劣。如果一支基金能把两方面的优势结合起来,扬长避短,这支基金就更有可能取得好成绩。
比如我们自开创以来一直秉承一个原则,扎根本土,尊重中国的市场条件,发掘本地的出色企业,以适合国情的结构和方式投资。同时,我们也广泛招募有本土和海外双重经验的人才加入。我们基金的投资人中,有不少是在全世界清洁技术和可持续发展的舞台上举足轻重的投资机构。我们搭建这样的组合,就是为了把国际上先进的技术和管理方式、广泛的融资渠道和巨大的市场都带给我们的受资企业。
《能源》:青云创投既见证了国内清洁技术投资“只听楼梯响不见人下楼”的犹豫期,又亲历了该行业始于2005年的投资繁荣期并在其中扮演了重要角色,你认为是什么促成了国内清洁技术投资由冷渐热的转变?在如今政府和市场普遍看好清洁技术行业的大背景下,此时是否是国内外社会资本切入良机?
叶东:青云创投创立之初还没有“清洁技术”这个词,我们坚持至今是因为看到了与经济超速发展如影随形的被社会所忽视的污染问题,并预计假以时日这些问题就会显现。那时,为环境服务的公司和行业必然会发展壮大。
事实证明了中国已经成为清洁技术最大的市场,而清洁技术投资也已成为世界创业投资的主流。以去年为例,即使第四季度稍显弱势,2008年清洁技术风险投资仍然创造了40%的增长。就中国而言,清洁技术2008年走势强劲,VC/PE总投资13亿美金,比2007年增长95%。这些增长与大环境的低迷形成反差,正揭示了时下清洁技术投资产业后劲十足。
如今第一次清洁技术投资的风潮已经过去,第二波紧随其后,眼下无疑是个尝试追赶下一个浪潮的好时机。但是我不建议大家蜂拥而上,草率出手。我们都已经目睹了光伏太阳能产业的迅速崛起和飞速饱和。事实证明,“羊群效应”使很多投资收效甚微。我们遵循长期和价值投资的原则,也建议国内外社会资本对投资做出自己理性的分析。
《能源》:那么,避免“羊群效应”还有更具体的战术吗?清洁技术的发展受政策面影响很大,同时受制于前期投入成本较大、市场成熟度待提升等因素,有些投资人并不能一眼看透。
叶东:良性发展观贯穿投资的始末。比如我们在投资前会充分分析产业特性和发展阶段,对大势做出判断。然后在这些判断的基础上做出投资决定。
比如,同样是太阳能行业,光伏太阳能和薄膜太阳能在产业链、发展阶段和企业所必备的竞争优势上都有很大区别。我们在这两个领域的投资重点和投资速度也有所不同。
从另外一个角度讲,我们一直坚守“三重底线”投资战略,追求的不仅是盈利,更是长期的社会和环境回报。这个原则最终将青云引向我们今日所总结并倡导的:利成于益。因此,我们在关注为投资人盈利的同时,坚持选择可持续发展的企业,并倾注心血,确保他们良性发展。
《能源》:中国政府倡导4万亿元投资后,银行增加放贷等做法会否使政府投资、国内外VC、PE资金间的竞争加剧,甚至在个别地区的个别项目上出现恶性竞争?4万亿元将为中国环境基金等基金带来哪些机会?
叶东:我不认为4万亿元的政府投资会导致资金饱和并引发投资界的恶性竞争。一个企业的发展,本来就需要不同类型的资金来支持。对中国的发展型企业来讲,他们长期以来所面对的问题是缺乏适当的资本来支持他们的发展。比如说,大部分流动资金或固定资产(如土地)需求本来应该通过银行贷款来解决,但由于中小企业贷款难导致他们不得不到创投这里寻求股权融资。而创投的资金特性又决定我们不太适合做这样的投资。
我希望这4万亿元的政府投入能在某种程度上缓解中小企业的融资困难。银行贷款能对发展型企业进一步开放,和创业投资形成互补,共同推动经济发展。
《能源》:2006年至2008年,清洁技术行业共有28家中国企业在海内外各证券市场上市,其中17家有VC/PE投资机构的支持。但在当前全球金融危机背景下,VC/PE在考察标准、投资方式和退出方式上是否具备快速调整的能力,并拿到预定回报?
叶东:像前面所说的,青云创投所坚持的是长期持有并积极帮助受资企业发展的投资理念。我们考察项目的标准并不会因为外在经济状况的短暂波动而调整。我们依旧关注企业的市场潜力、商业模式、技术领先性和管理团队的成熟程度。
当然,我们也密切关注一些大的发展趋势,比如中国并购市场的成熟、创业板的推出、各国政府通过应对金融危机所推动的经济转型以及全球金融危机可能对世界经济造成某些长期的影响。这里面大部分趋势对清洁技术企业是有利的、对我们的退出也是有利的。
《能源》:在国内某些清洁技术分布较为分散、所需投资额较小的情况下,有些国外VC/PE要么将项目打包,要么降低自身单笔投资额;而在某些复杂项目中,投资人又渴望抱团取暖。你认为哪种会是国内环境投资界的主流趋势?中国环境投资联盟日前正式宣告成立,是否标志着中国环境投资已经开始进入整体化联动和产业链整合时代?
叶东:清洁技术投资很广泛,我认为应该针对个别行业做个别讨论。比如,青云创投的投资领域就覆盖环保、节能、可再生能源、资源综合利用、新材料、可持续交通、生态农业、清洁生产和碳减排等各个领域。每个行业都有自己的特点,有的初始投资需求大,有的初始投资需求小。比如,我们投资的三得普华,为智能电网、风电、煤炭、钢铁等大型发电或用电行业提供无功补偿设备,公司靠自己出色的技术实力,滚动增长,做到几千万元的收入,却没有到创投那里融过一分钱。这时我们投资,帮助企业加强生产能力,从而让公司再上一个台阶。
而我们投资的另外一家企业中华水电的情况正好相反。他们的商业模式是收购国内的小水电厂,对其进行综合管理。企业初始资金需求很大。公司依靠强大的融资能力和收购整合能力,很快就成为国内最大的小水电运营企业。两个行业特点不同,都属于清洁技术,却很难用一种主流趋势来概括清洁技术投资特点。
《能源》:据清科研究中心今年首次推出的《2008年中国清洁技术行业投资研究报告》(下称“报告”)2006至2008年,中国清洁技术市场的VC/PE年投资额从4.67亿美元增至13.00亿美元,年均增长率为67.0%。预计未来三年这一数字将会怎样变化?
叶东:无论在世界上还是在中国,清洁技术投资在过去几年的增长都非常迅速。它已经成为VC/PE投资的主流,并继续保持高速增长态势。我们很欣喜地看到很多同行也加入到清洁技术投资的行列。越来越多的基金开始向这个方向分配人员和投资额度。作为专注于清洁技术领域8年的青云创投,我们继续看好这个方向。
中国已经成为世界最大的清洁技术产品和服务的市场,她也将孕育出世界最大清洁技术投资市场。在经济危机的影响下,投资增长比起前几年会有些放缓。但我们预计未来两年市场会保持不低于30%的增长率。
《能源》:美国奥巴马政府也加大了环保和新能源的支出。以美国环境署为例,奥巴马给该机构的财政拨款比2008年增加30%,新增资金主要用于减少温室气体排放等。您认为我国在环境投资政策方面还需做哪些细化工作?
叶东:中国政府对清洁技术的支持已经突飞猛进。近年来,在许多领域都推出了鼓励性政策,比如对生物质能的电价补贴、电动汽车补贴、煤层气免税政策及近期对太阳能的补贴。这些政策导向都是好的,为行业发展开拓了道路。但是,有些政策在实施中可能被钻空子,某些劣质技术和产品也拿到补贴,得以生存,却把更先进的技术挤出了市场。
我认为如果政府各部门能更充分的协调、更细致的考虑实施细节,从而让最有长期竞争力的技术和方案拿到这些补贴,那就更完美了。
《能源》:报告显示,2006年-2008年,新能源在投资额上占了中国清洁技术市场总投资的69.8%,水/污水处理在清洁技术行业投资也占了很大的比重。您今后两年更关注哪些投资领域?太阳能光伏产业是否已被投资人短期看淡,太阳能项目高回报期已过?
叶东:可再生能源和传统环保领域如给水及污水处理会持续主导清洁技术投资。太阳能光伏产业已经呈现严重饱和状态,2005-2008年的辉煌时代很难再现。在太阳能领域的投资将着重于对成本更低的新技术的扶植。另一方面,我们已经目睹了近几年清洁技术逐渐涵盖更多的领域,其中有很多都在迅速壮大。节能、资源综合利用、新材料、可持续交通和碳减排等领域都是投资的关键领域。另外,中国是人口大国,也是农业大国,可持续农业是清洁技术的另一个值得关注的领域。
文 | 本刊记者 巢新蕊
“第二届中国环境投资大会”颁发“2008VC/PE绿色投资人物大奖”时,仅一人获奖,这个人的名片上标着“环保再生纸”。
他叫叶东,国内第一家也是唯一一家100%专注于清洁技术投资领域的投资公司――青云创投的掌门人,中国环境基金创始合伙人。
他是中国为数不多的同时拥有本土和海外基金管理经验的风险投资家之一。
当他从美国投资界回国后,国内的环保产业还无人问津,看到某些地区江河污染、土地沙化、废弃物大量泛滥、城市被垃圾包围,他相信五年之内,这种病态的环境终究要改变。
青云创投2001年7月成立,2002年成立国内第一支采用风险投资方式运作、专注于中国环保产业的国际投资基金。2005年12月无锡尚德在美国纽约交易所上市时,叶东已在中国环境创投道路上专注摸索了近四年,亦积累了宝贵的行业经验以及完整的投资策略理念。
此后南京中电光伏、江西赛维、江苏中盛等太阳能公司的投资令他获得多项殊荣。而即使在金融危机的阴影下,中国环境基金第三只基金最后一轮募资依然于2008年12月如期完成。
在叶东看来,中国已经成为世界最大的清洁技术产品和服务市场,这里也将孕育出世界最大清洁技术投资市场。目前第一次清洁技术投资的风潮已经过去,第二波紧随其后。预计未来两年投资市场会保持不低于30%的增长率。
在投资策略上,“羊群效应”会使很多投资收效甚微。太阳能光伏产业已经呈现严重饱和状态,2005-2008年的辉煌时代很难再现,而可持续农业是清洁技术的另一个值得关注的领域。
他希望4万亿元的政府投入能在某种程度上缓解中小企业的融资困难。银行贷款能对发展型企业进一步开放,和创业投资形成互补,共同推动经济发展。
《能源》:2008年以来,金融危机寒潮侵袭世界。一方面,这为国内环境投资者提供了更好的介入机会;另一方面,摩根士丹利基础设施基金等运营得并不理想。你如何理解2008年以来本土VC/PE与海外VC/PE在中国环境投资业绩上的差异?
叶东:本土和海外的VC/PE基金有各自的特点。两个阵营都有很出色的基金,而且短短几个月的表现也不足以证明一种基金类型的优劣。如果一支基金能把两方面的优势结合起来,扬长避短,这支基金就更有可能取得好成绩。
比如我们自开创以来一直秉承一个原则,扎根本土,尊重中国的市场条件,发掘本地的出色企业,以适合国情的结构和方式投资。同时,我们也广泛招募有本土和海外双重经验的人才加入。我们基金的投资人中,有不少是在全世界清洁技术和可持续发展的舞台上举足轻重的投资机构。我们搭建这样的组合,就是为了把国际上先进的技术和管理方式、广泛的融资渠道和巨大的市场都带给我们的受资企业。
《能源》:青云创投既见证了国内清洁技术投资“只听楼梯响不见人下楼”的犹豫期,又亲历了该行业始于2005年的投资繁荣期并在其中扮演了重要角色,你认为是什么促成了国内清洁技术投资由冷渐热的转变?在如今政府和市场普遍看好清洁技术行业的大背景下,此时是否是国内外社会资本切入良机?
叶东:青云创投创立之初还没有“清洁技术”这个词,我们坚持至今是因为看到了与经济超速发展如影随形的被社会所忽视的污染问题,并预计假以时日这些问题就会显现。那时,为环境服务的公司和行业必然会发展壮大。
事实证明了中国已经成为清洁技术最大的市场,而清洁技术投资也已成为世界创业投资的主流。以去年为例,即使第四季度稍显弱势,2008年清洁技术风险投资仍然创造了40%的增长。就中国而言,清洁技术2008年走势强劲,VC/PE总投资13亿美金,比2007年增长95%。这些增长与大环境的低迷形成反差,正揭示了时下清洁技术投资产业后劲十足。
如今第一次清洁技术投资的风潮已经过去,第二波紧随其后,眼下无疑是个尝试追赶下一个浪潮的好时机。但是我不建议大家蜂拥而上,草率出手。我们都已经目睹了光伏太阳能产业的迅速崛起和飞速饱和。事实证明,“羊群效应”使很多投资收效甚微。我们遵循长期和价值投资的原则,也建议国内外社会资本对投资做出自己理性的分析。
《能源》:那么,避免“羊群效应”还有更具体的战术吗?清洁技术的发展受政策面影响很大,同时受制于前期投入成本较大、市场成熟度待提升等因素,有些投资人并不能一眼看透。
叶东:良性发展观贯穿投资的始末。比如我们在投资前会充分分析产业特性和发展阶段,对大势做出判断。然后在这些判断的基础上做出投资决定。
比如,同样是太阳能行业,光伏太阳能和薄膜太阳能在产业链、发展阶段和企业所必备的竞争优势上都有很大区别。我们在这两个领域的投资重点和投资速度也有所不同。
从另外一个角度讲,我们一直坚守“三重底线”投资战略,追求的不仅是盈利,更是长期的社会和环境回报。这个原则最终将青云引向我们今日所总结并倡导的:利成于益。因此,我们在关注为投资人盈利的同时,坚持选择可持续发展的企业,并倾注心血,确保他们良性发展。
《能源》:中国政府倡导4万亿元投资后,银行增加放贷等做法会否使政府投资、国内外VC、PE资金间的竞争加剧,甚至在个别地区的个别项目上出现恶性竞争?4万亿元将为中国环境基金等基金带来哪些机会?
叶东:我不认为4万亿元的政府投资会导致资金饱和并引发投资界的恶性竞争。一个企业的发展,本来就需要不同类型的资金来支持。对中国的发展型企业来讲,他们长期以来所面对的问题是缺乏适当的资本来支持他们的发展。比如说,大部分流动资金或固定资产(如土地)需求本来应该通过银行贷款来解决,但由于中小企业贷款难导致他们不得不到创投这里寻求股权融资。而创投的资金特性又决定我们不太适合做这样的投资。
我希望这4万亿元的政府投入能在某种程度上缓解中小企业的融资困难。银行贷款能对发展型企业进一步开放,和创业投资形成互补,共同推动经济发展。
《能源》:2006年至2008年,清洁技术行业共有28家中国企业在海内外各证券市场上市,其中17家有VC/PE投资机构的支持。但在当前全球金融危机背景下,VC/PE在考察标准、投资方式和退出方式上是否具备快速调整的能力,并拿到预定回报?
叶东:像前面所说的,青云创投所坚持的是长期持有并积极帮助受资企业发展的投资理念。我们考察项目的标准并不会因为外在经济状况的短暂波动而调整。我们依旧关注企业的市场潜力、商业模式、技术领先性和管理团队的成熟程度。
当然,我们也密切关注一些大的发展趋势,比如中国并购市场的成熟、创业板的推出、各国政府通过应对金融危机所推动的经济转型以及全球金融危机可能对世界经济造成某些长期的影响。这里面大部分趋势对清洁技术企业是有利的、对我们的退出也是有利的。
《能源》:在国内某些清洁技术分布较为分散、所需投资额较小的情况下,有些国外VC/PE要么将项目打包,要么降低自身单笔投资额;而在某些复杂项目中,投资人又渴望抱团取暖。你认为哪种会是国内环境投资界的主流趋势?中国环境投资联盟日前正式宣告成立,是否标志着中国环境投资已经开始进入整体化联动和产业链整合时代?
叶东:清洁技术投资很广泛,我认为应该针对个别行业做个别讨论。比如,青云创投的投资领域就覆盖环保、节能、可再生能源、资源综合利用、新材料、可持续交通、生态农业、清洁生产和碳减排等各个领域。每个行业都有自己的特点,有的初始投资需求大,有的初始投资需求小。比如,我们投资的三得普华,为智能电网、风电、煤炭、钢铁等大型发电或用电行业提供无功补偿设备,公司靠自己出色的技术实力,滚动增长,做到几千万元的收入,却没有到创投那里融过一分钱。这时我们投资,帮助企业加强生产能力,从而让公司再上一个台阶。
而我们投资的另外一家企业中华水电的情况正好相反。他们的商业模式是收购国内的小水电厂,对其进行综合管理。企业初始资金需求很大。公司依靠强大的融资能力和收购整合能力,很快就成为国内最大的小水电运营企业。两个行业特点不同,都属于清洁技术,却很难用一种主流趋势来概括清洁技术投资特点。
《能源》:据清科研究中心今年首次推出的《2008年中国清洁技术行业投资研究报告》(下称“报告”)2006至2008年,中国清洁技术市场的VC/PE年投资额从4.67亿美元增至13.00亿美元,年均增长率为67.0%。预计未来三年这一数字将会怎样变化?
叶东:无论在世界上还是在中国,清洁技术投资在过去几年的增长都非常迅速。它已经成为VC/PE投资的主流,并继续保持高速增长态势。我们很欣喜地看到很多同行也加入到清洁技术投资的行列。越来越多的基金开始向这个方向分配人员和投资额度。作为专注于清洁技术领域8年的青云创投,我们继续看好这个方向。
中国已经成为世界最大的清洁技术产品和服务的市场,她也将孕育出世界最大清洁技术投资市场。在经济危机的影响下,投资增长比起前几年会有些放缓。但我们预计未来两年市场会保持不低于30%的增长率。
《能源》:美国奥巴马政府也加大了环保和新能源的支出。以美国环境署为例,奥巴马给该机构的财政拨款比2008年增加30%,新增资金主要用于减少温室气体排放等。您认为我国在环境投资政策方面还需做哪些细化工作?
叶东:中国政府对清洁技术的支持已经突飞猛进。近年来,在许多领域都推出了鼓励性政策,比如对生物质能的电价补贴、电动汽车补贴、煤层气免税政策及近期对太阳能的补贴。这些政策导向都是好的,为行业发展开拓了道路。但是,有些政策在实施中可能被钻空子,某些劣质技术和产品也拿到补贴,得以生存,却把更先进的技术挤出了市场。
我认为如果政府各部门能更充分的协调、更细致的考虑实施细节,从而让最有长期竞争力的技术和方案拿到这些补贴,那就更完美了。
《能源》:报告显示,2006年-2008年,新能源在投资额上占了中国清洁技术市场总投资的69.8%,水/污水处理在清洁技术行业投资也占了很大的比重。您今后两年更关注哪些投资领域?太阳能光伏产业是否已被投资人短期看淡,太阳能项目高回报期已过?
叶东:可再生能源和传统环保领域如给水及污水处理会持续主导清洁技术投资。太阳能光伏产业已经呈现严重饱和状态,2005-2008年的辉煌时代很难再现。在太阳能领域的投资将着重于对成本更低的新技术的扶植。另一方面,我们已经目睹了近几年清洁技术逐渐涵盖更多的领域,其中有很多都在迅速壮大。节能、资源综合利用、新材料、可持续交通和碳减排等领域都是投资的关键领域。另外,中国是人口大国,也是农业大国,可持续农业是清洁技术的另一个值得关注的领域。
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