煤价回调预期增强 预计火电企业上半年盈利将改善

　　上半年火电企业盈利向好

　　相关部门多举措稳煤价，煤价回调预期增强，多家机构预计火电企业上半年盈利将改善。

　　用电量持续增长

　　中电联最新数据显示，1-4月份，全社会用电量延续较快增长态势，各省份全社会用电量均实现正增长；工业和制造业用电量继续较快增长。1-4月份，全国全社会用电量21094亿千瓦时，同比增长9.3%，增速比上年同期提高2.6个百分点。其中，4月份全社会用电量同比增长7.8%，增速较上年同期提升1.8个百分点，环比3月份提升4.2个百分点。

　　1-4月份，全国规模以上电厂火电发电量15951亿千瓦时，同比增长7.1%，仍然维持在高位。

　　长江证券分析师表示，2018年春节后第4周起高炉开工率出现显著的修复性回升，环比增速高于2016年和2017年。显示出前期因环保监管、春节错峰等因素扰动而受到影响的生产需求加速修复，带动第二产业用电需求强劲复苏。

　　光大证券分析师指出，今年长协煤比例增加，加之2-4月份煤价下行，火电行业一季度单位燃煤成本回落。电价方面，2017年7月1日燃煤火电上网电价上调，2018年市场交易电价水平有所回升。上述因素共同导致火电企业一季度盈利环比改善。

　　万得统计显示，截至5月24日，在申万火电行业统计的30家火电企业中，一季度归母净利润为正增长的公司18家。其中，6家公司净利润增幅超过2倍。而2017年年报显示，在上述30家火电企业中，26家公司归母净利润为负增长。

　　火电企业盈利将改善

　　中金公司认为，此次政策对煤炭价格管控超出预期，市场反应乐观。一季度电企用煤成本已低于市场走势，上半年火电企业盈利大概率超预期。

　　中金公司分析师指出，3-4月份，煤价同比下降4%-12%，利好火电企业成本管控。而同期来水情况不如预期，为火电腾出了发电空间。4月火电利用小时数同比增长5%。从5月电厂日耗走势看，火电形势较乐观。

　　浙商证券分析师表示，煤炭消耗是火电的主要成本，其价格波动对火电企业经营影响大。该机构测算，如煤价回落10元/吨，华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、浙能电力等主流火电企业的业绩均有望增厚不少。

　　中信证券认为，此前煤价“淡季不淡”，引发了市场对旺季高煤价拖累火电盈利的担忧。与一季度相似，长协煤较大的签订量及较高的履约率有效平抑煤价波动。若煤价如期回调，此前的煤价波动对电企实际影响或较小。

　　该机构同时表示，从电力需求看，前4个月全社会用电量持续处于较高水平，而前4个月水电发电量增速仅为1.3%。若迎峰度夏期间来水未现激增，火电维持较高开工率，火电旺季业绩弹性值得期待。