上能电气再度闯关IPO，储能PCS市场风雨欲来

电力18讯：

储能PCS打响未来之战。

 

文|朱跛豪

 

2018年末，上能电气再度向证监会报送招股说明书。这是时隔一年之后，该公司又一次闯关IPO。招股书显示，上能电气本次拟发行股份数量为1833.36万股，预期募资4.84亿元。

 

2017年9月，证监会驳回了上能电气的首发申请。主要原因在于，上能电气在2014—2016年报告期内经营活动现金流净额连续三年为负数，以及与艾默生之间的关系存在众多未清晰解释的疑点。

 

此番卷土重来，上能电气调整了策略，不再谋求上交所主板上市，转而将目标锁定为深交所创业板。从2017年起，其经营活动现金流净额已转为正数，此外，上能电气在招股书里，对证监会上次驳回的各项原因也重新做了诠释。

 

上能电气近年现金流量净额。

 

在此次报送的招股书中，上能电气还大幅修订了募资用途。

 

2017年首度闯关时，在预期募资的45038万元中，用于补充营运资金一项便高达23000万元，此次已经这一项下调至8000万元。

 

在募资拟建的“高效智能型逆变器产业化项目”一项里，上能也明确在总计3GW的产能中，集中式/集散式逆变器和组串式逆变器各占1.5GW产能。而此前，上能电气一直主打集中式逆变器，但随着光伏市场在过去一年里发生的颠覆性变化，组串式逆变器的市场占有率已经超过集中式，相应的，也导致上能电气的市场排位下滑，由此迫使上能电气做出调整。

 

2017年9月，上能电气报送招股书拟募资用途。

 

更加显著的改变，是上能电气在本次招股书中，募资拟建项目多了“储能双向变流器及储能系统集成产业化项目”，这是一个年规划产能为500MW 储能变流器、300MWh储能集成系统的项目。

 

2018年末报送的招股说明书中，在募资用途中，上能电气重点增加了储能项目。

 

2018年1—6月，上能电气储能产品营收为176.16万元，仅占公司营收的0.48%。短短一年间，情势斗转星移。在储能产品营收尚未取得规模突破的前提下，上能电气瞄准储能PCS项目，并以此作为说服监管层及投资者的筹码。这是2018年中国储能市场勃兴后，机遇和情绪向市场传导，进而改变公司在资本市场与经营策略的又一实例。

 

当前，储能产品在上能电气中，占比仍然极为微小。

 

上能电气是一家以光伏逆变器为主业的制造公司，总部位于江苏无锡。公司创始人及实控人为吴强家族，其他占比较高的股东与核心高管还有段育鹤、陈敢峰、李建飞等人。上能电气的发展，与艾默生有着千丝万缕的关系。

 

2013年前，美国艾默生公司曾在中国光伏逆变器市场叱咤一时。2014至2015年间，上能电气通过一系列眼花缭乱的交易，几乎完整地将艾默生在中国光伏逆变器业务的核心资产、技术和资源收归囊下。此外，目前公司主管研发的副总裁李建飞也曾长期在艾默生任职。

 

当前的中国光伏逆变器市场，竞争与搏杀可谓惨烈，产品单价迭年下降。在各种排行榜上，华为和阳光电源牢牢占据着出货量的前两位，构成了市场的第一阵营。业内人士估计，这两家市场占有率在50%左右。

 

上能电气过去报告期内光伏逆变器出货量、售价及成本。

 

光伏逆变器经过几轮残酷洗牌后，还剩下为数不多的第二阵营，主要企业包括特变电工、科士达、上能、正泰、固徳威、锦浪、英威腾、三晶、易事特、盛弘电气、科华恒盛和古瑞瓦特等。这些企业所占市场份额犬牙交错，稍有不慎，便有被抛下之虞。

 

在这个阵营里，特变电工、科士达、正泰、英威腾、易事特、盛弘电气和科华恒盛均为上市公司，锦浪科技已于2018年底成功过会，固德威、三晶和古瑞瓦特也在接受辅导，拟冲关A股。

 

上能电气原本主打集中式逆变器，主要客户为大型央企等能源国企，市场以大型地面电站为主，一度在第二阵营中取得较明显优势。但因其先天受制于融资渠道，负债率高企，并且随着平价上网、户用和工商业分布式光伏崛起等市场环境的变化，致使上能电气困于第二阵营之中，并未能脱颖而出。

 

随着市场态势的变化，上能电气增加了组串式逆变器的产销比例。

 

正因如此，虽然储能目前在上能电气的产品结构中贡献微小，但当前年均超过100%的市场增长率，未来十年，对逆变器厂商来说，很可能会再造一个光伏规模的庞大市场，这很难不让一家急需开辟第二战场来摆脱撕咬、提振市场地位的企业动心。况且，由于产品线的共性，光储的协同也是这一类型公司必须要具有的战略考量。

 

由于行业处于早期的高速增长阶段，储能PCS的市场格局在全球来说都是一个高度动态的状况。2018年10月，全球知名信息服务商IHS Markit发布了2017年储能PCS出货量排名，位居前六的分别是德国SMA、韩国DestinPower、德国WSTech、美国的特斯拉和GE，以及中国的阳光电源。其中SMA出货规模约为400MW，高出第二名近一倍。

 

对中国市场来说，自从2018年中电网侧骤然爆发以来，行业态势几乎每个月都在发生变化。从“储能100人”了解的情况来看，许继电气、阳光电源、科华恒盛、易事特、能高、索英、盛弘和新艾，在过去一年均有规模意义上的突破。这并不是一个轻松切入便可跻身前列的市场。

 

在这个动态的格局里，除了上述光伏逆变器第一、二阵营厂商都在争相抢位之外，还有不少专注PCS的玩家，他们筹谋经年，坐等行业爆发。更为重要的一点，和光伏市场较为彻底的市场化竞争不同的是，电网系、发电系旗下，还有众多电气巨头。可以想见，依托集团资源，他们不会再像面对光伏逆变器那般袖手旁观。

 

当前，在各类储能装置和电站中，PCS单价低位已探至0.4元/W左右。和光伏逆变器相比，仍有相当大的下调空间。根据IHS Markit2018年10月发布报告的预测，2018年全球储能市场PCS出货量将达到3GW，2022年将增长至7GW。

 

中国储能经过去年一年的爆发式增长，已然极大的调高了市场的胃口。对上能电气乃至众多亟待扩张PCS产能的厂商来说，判断趋势已是一个战略性的课题。惟有踩准节奏，把握脉动，才能充分迎接爆发点，安然穿越洗牌期。