Tesla拟收购Maxwell，引领新一轮超级电容应用热潮

2019年2月特斯拉（Tesla）宣布将以2.18亿美元收购Maxwell全部股权，较公告日前Maxwell的最新收盘价溢价55%，该交易最快于2019年二季度完成。申万宏源认为，此次收购的最主要潜在动机有二：①储备超级电容技术与产能，未来用于商业储能系统、电动卡车Semi动力系统、甚至超跑乘用车动力系统中；②推动Maxwell专有的干电极技术，进一步降低锂电池生产成本。

申万宏源认为，特斯拉作为全球纯电动汽车龙头，常年跟踪全球先进储能技术，此轮收购再次证明超级电容在储能领域应用的商业价值，有望引领新一轮超级电容应用与开发热潮。

超级电容器由于充放电属物理而非化学过程，与锂电池相比具有功率大、寿命长、循环效率高的明显优势，可广泛应用于各类汽车的制动能量回收、启停系统、动力辅助等服务。在电力领域，超级电容器主要作为FTU后备电源，或在微电网及公用电网内提供电压、频率和功率稳定化服务，并可在风力发电领域用于为变桨系统提供动力、平抑短期功率波动等服务。根据Research and Markets报告，2017年全球超级电容器市场8.28亿美元，预计到2026年将达到49.85亿美元，年复合增长率达到22.1%。

超级电容领域海外企业领先地位明显，占据着全球大部分市场，主要的生产企业有：美国MAXWELL、Ioxus，日本ELNA、PANASONIC，韩国LSMtron、VinaTechnology以及俄罗斯ECOND等。国内超级电容产业起步于80年代，目前已逐渐实现电极材料及电解液的国产化配套，超级电容系统生产商主要有锦州凯美能源、北京集星联合电子、深圳今朝时代、上海奥威、江海股份等，所生产超级电容产品在交通领域有应用。

申万宏源认为，特斯拉收购全球超级电容龙头Maxwell对全球储能技术应用具有风向标作用，我国在新能源汽车发展早期曾有过一轮混动系统上的应用热潮，但由于国家补贴向纯电动路线倾斜，超级电容应用发展放缓。随着未来补贴的引导性影响逐渐减小，以及国内产品技术进步与成本降低，超级电容凭借其的倍率与循环性能有望再次迎来应用热潮。

申万宏源称，Maxwell的干电池技术再次提醒我们，锂电池生产中仍有许多环节存在降本空间，掌握设备、材料核心技术的龙头电池企业有望加速拉开与竞争对手差距，锂电池环节推荐全球龙头宁德时代（300750.SZ），同时推荐关注全球电容化学品龙头新宙邦（300037.SZ），以及国内超级电容生产企业江海股份（002484.SZ）。