阳光电源2018逆变器毛利率下降

电力18讯：
在近日的一个小范围沟通会上，阳光电源股份有限公司（300274.SZ）高管预计，2018年该公司的逆变器产品毛利率预计会下降。而这是去年设备需求下滑致使企业三季度业绩不如意后的一大信号。

 



 

阳光电源称，受光伏531政策影响，去年国内逆变器需求有一定程度的下滑，因此引发了逆变器价格的走低，毛利率也会出现下降。

  

2017年全年，公司光伏逆变器产量为16.13GW，销量14.32GW，同比上一年增长51.7%及40.91%，这部分业务收入为36.82亿元，同比大增47.64%。该产品的毛利率同比大幅升至38.74%，上涨5.65个百分点。





而从近期阳光电源高管对公司逆变器毛利率走低的预判可看出，其去年毛利率将会低于38.74%这一数字。



事实上，逆变器售价的下降，引发了产品毛利率跟着下滑。据阳光电源同行可比公司---上能电气的数据，2015年该公司集中式逆变器报价0.28元/瓦。2018年前6月，价格降至0.18元/瓦，2年半时间降了1毛钱，下降幅度为35.7%。2017年至2018年前6月，上能电气的集中式逆变器降幅0.02元。由于阳光电源不是仅仅从事集中式逆变器的厂商，因此该公司的逆变器降幅会比上述公司要多。



对于这家逆变器巨头来说，核心业务的毛利率和售价的双双跳水已有征兆。受光伏“531”新政影响，2018年国内逆变器需求有一定程度的下滑；导致了去年前三季阳光电源整体收入和盈利的收缩。



该公司称，企业实现营收56.44亿元，同比降幅为15%。企业实现盈利6.07亿元，同比下滑19.16%。这与国内光伏装机需求同比大幅下滑有关。



去年前三季，阳光电源的综合毛利率为30%，同比提高2.85个百分点；公司净利率10.86%，同比下降0.35个百分点。同时，该企业的销售费用率为8.25%，同比上升近4%。此外，企业管理费用率为7.18%，上扬1.36个百分点。主要原因是研发费用和职工薪酬及计提的股权激励成本等大幅增长。



该公司也表示，2018年公司逆变器产品国内市占率在25%-30%，2018年分布式市场需求较为分散且单个体量较小，加上部分小厂家进入户用分布式市场带来的不良竞争，市场上产生了一些毛利低、回款差的项目，为避免资源浪费和增产不增收的情况，公司聚焦优质客户和毛利率高的市场需求，放弃了部分不良订单。随着未来部分技术、研发能力弱的企业退出市场，市场竞争格局逐步有序，市占率和品牌具有优势的企业将更具有溢价空间。



阳光电源还预测，该企业的逆变器在去年全年出货量，较2017年整体持平。“欧洲、中南美洲、东南亚新兴市场、中东国家是未来几年逆变器海外市场主要增长点。预计今年，海外市场仍保持增幅，全球装机可能会达到130GW左右。”阳光电源透露。



据分析师预测，该公司2018年营收为89亿元，净利8.8亿，EPS0.61元，PE为9.3倍。但该说法还没有得到阳光电源的确认。



就储能业务方面，阳光电源高管介绍道，储能的市场集中于美德日韩等海外高端市场，“这些地区已是相对成熟的发电侧市场需求，未来随着国内市场从调频调峰等功率型市场向发电侧市场的转变，国内市场需求也会越来越大。”



上述高管表示，针对未来国内外需求的增长，公司在储能业务战略上做了针对性的调整，国外市场借助三星的品牌、产品优势、管理优势，将继续推进三元锂电的产品路线，国内市场则主要考虑采用性价比更具优势的磷酸铁锂的产品路线，形成互补。



电站领域，阳光电源受光伏531政策的影响不大，“因为公司加大了储能电站的开发、加大了风电站和海外电站的开发，公司电站业务在往分布式方向、多元协同的方向发展。公司电站资源储备是滚动式的，通过开发一批、储备一批，来保障公司电站业务未来两三年的持续性和稳定性，并努力做到储备池不低于5GW，每年转化不低于1GW。针对电网接入条件好、光照充足的地区，公司也在积极做好平价项目储备。”公司高管透露，目前阳光电源原则上不会持有大量电站，会据具体经营情况选择较好的部分电站自持。



“电站自持相对来说属于重资产业务，需要谨慎。”公司称，电站业务并非单纯的EPC业务，是覆盖开发、EPC建设、运维全环节的全生命周期解决方案，而且依托公司在新能源电力转换技术领域的20多年积累，拥有丰富的系统方案设计优化和创新能力。



今天收盘时，阳光电源报价10.39元，上涨1.86%。