阳光电源暴跌割韭菜 中信证券定价23海通证券看到25

在6月4日、6月5日连续两日跌停后，阳光电源（300274.SZ）今日早盘结束跌停之旅但继续下跌。截至午间收盘，阳光电源下跌5.4%，股价报10.69元，换手率6.65%。

阳光电源受到光伏新政的冲击。6月1日晚间，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，《通知》中提到，根据行业发展实际，暂不安排2018年普通光伏电站建设规模，同时提到加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度。

在阳光电源股价暴跌过后，回看最近50天内券商集中发布的对阳关电源的研报，显得颇为讽刺。多家券商给予阳光电源“买入”或“推荐”评级，六家券商对阳光电源定价超过22元，其中海通证券给与阳光电源2018年定价20.40-25.50元；中信证券目标价23.02元；中金公司目标价23元； 安信证券目标价22元；天风证券目标价22.56元；东吴证券目标价25元。

4月24日，海通证券发布对阳光电源的研究报告，题为《公司年报点评：户用助力高成长，逆变器走向全球》，分析师张一弛。研报称，2018年国内装机量有望超55GW，预计工商业全额上网面临抢装，叠加户用光伏、光伏扶贫的爆发，分布式的总装机量有望在今年达到30GW，整体装机需求或超55GW。海通证券预计阳光电源2018-2020年净利润分别为14.83、17.83、21.18亿元，对应EPS分别为1.02、1.23、1.46元；参考同行业可比估值，认为阳光电源合理估值区间为2018年20-25倍PE，对应合理价格区间为20.40-25.50元，维持“买入”评级。

同日中信证券发布对阳光电源的研报，标题《2017年年报及2018年一季报点评：逆变器龙头地位巩固，光伏系统集成快速增长》，分析师弓永峰。研报称，公司是国内逆变器龙头，紧随光伏行业潮流积极转型电站集成及运营商，业绩有望保持高增长，预计公司2018-20年净利润分别为13.34亿/17.20亿/21.00亿元，对应EPS为0.92/1.19/1.45元，对应PE为20/15/12倍，2018年25倍PE对应目标价23.02元，首次覆盖给予“买入”评级。

同日中金公司发布对阳关电源的研报，标题《2017年业绩符合预期，2018年盈利有望延续高增长》，分析师季超。研报称，为反应系统集成业务的高增长，上调2018/19年盈利预测各9%至13.4亿元/15.6亿元，公司当前股价对应2018/19年20/17倍P/E。中金公司认为目前股价对应风险收益比较高，维持“推荐”评级。基于盈利预测上调，上调目标价9.5%至23元/股，对应2018/19年25/21倍P/E，对比当前股价有28%空间。

4月26日，安信证券发布题为《阳光电源：逆变器+系统集成稳步增长，户用分布式将成为今年亮点》的研究报告。研报称，一方面，公司通过技术进步带来物料消耗下降同时功率提高，使得单瓦成本持续下降，另一方面，逆变器的价格对整个系统的影响较小，因此，我们预计光伏逆变器降价压力较小，毛利率有望维持平稳。预计公司2018-2020年的净利润分别为14.15、17.21、21.83亿元，业绩增速分别为38%、22%、27%。维持公司买入-A的投资评级，目标价22元。

5月15日，天风证券发布题为《阳光电源：逆变器结构性增长，储能业务进入业绩兑现期》的研究报告，研究员杨藻。研报称，公司逆变器业务加大海外市场开拓和分布式光伏市场布局，预计2018年集中式地面电站逆变器占有率保持稳定，海外市场及分布式市场占有率稳步提升。此外，公司储能产品不断斩获新订单，并进入日本市场，预计2018年将进入业绩兑现期。预计公司2018-2020年实现净利润13.64亿、19.3亿、25.8亿，同比增长33.22%、41.42%、33.73%，EPS0.94元、1.33元、1.78元，对应P/E19倍、14倍、10倍，给予“买入”评级，目标价22.56元。

5月30日，东吴证券发布题为《阳光电源：业绩持续高增长，清洁电力转换全球领跑者》的研报，研究员曾朵红。研报预计公司18-20年的净利润分别为14.5、19.3、23.0亿，对应EPS为1.0、1.33、1.59元，给予公司18年25倍PE，对应目标价25元，维持买入评级。