五大发电集团“十三五”成绩单公布，未来五年如何争霸？

自去年我国提出碳达峰、碳中和目标后，过去鲜被关注的大型发电集团走上台前成为焦点。

因为能源是二氧化碳排放的最大来源，所以碳达峰、碳中和首先是能源的碳达峰、碳中和，而中央五大发电集团曾经是发展煤电的绝对主力，所以这些昔日的煤电巨头如何转型备受关注。

作为中国最核心的发电央企，国家能源集团、华能集团、国家电投集团、华电集团、大唐集团等五大发电集团“十三五”成绩如何？期间有着怎样的战略部署？未来战略重点将转向何处？

考虑到国家能源集团于2017年才由国电集团与神华集团合并而来，「能见」的统计时间从2017年开始，将分别从营业收入、利润总额、负债率、电力装机、清洁能源装机占比、风电和光伏装机和占比等维度进行详细对比。

研究发现，因为“十三五”期间各自战略侧重点不同，经过5年的发展，几家央企当前的资产状况存在较大差异。

有的曾经坐拥最好的煤炭资产，但是未来将逐渐成为“烫手的山芋”；有的曾经将战略重点押在天然气发电上，但是伴随我国天然气对外依存度越来越高，发展逐渐受限，且发电成本越来越高；有的虽然把握住了低碳发展先机，但是因为有关部门拖欠补贴、资产扩张迅猛等因素导致负债率居高不下。

在营业收入方面，国家能源集团因为资产体量大营收一直处于龙头地位，国家电投从增长角度看表现较为突出，从2017年倒数第二到2018年超过华电集团，此后一直到2020年均处于第三的位置。

图表：能见

在利润总额方面，国家能源集团因为资产体量大一直处于龙头地位，国家能源集团、华能集团、国家电投集团、华电集团、大唐集团过去4年利润总额年均增长分别为9.90%、23.47%、30.32%、41.36%、28.95%，华电集团年均利润增长表现最佳，其次是国家电投集团。

图表：能见

在负债率方面，过去4年五大发电集团负债率都处于下降通道，国家电投负债率最高，国家能源集团负债率最低。

负债率持续下降得益于国家的宏观管控。从2017年开始，国资委制定了全面推进中央企业降杠杆减负债防风险工作。2018年9月，中办、国办印发意见，对国有企业降杠杆提出了总体要求，明确要求国有企业平均资产负债率到2020年末比2017年末降低2个百分点左右。截至2020年末，中央企业平均资产负债率为64.5%，实现了“2020年末中央企业平均资产负债不高于64.7%”的目标任务。五大发电集团也相应完成了任务。

但是国家电投的高负债率可能会成为其未来发展的核心制约因素。

图表：能见

在电力总装机方面，国家能源集团一直处于行业龙头，国家电投曾经处于末尾，受益于新能源装机的快速增长，到2018年就超过了大唐集团，到2020年超过了华电集团，目前处于行业第三的位置。

图表：能见

在太阳能光伏装机方面，国家电投集团一骑绝尘，是五大发电集团中最具优势的领域，接近其他四家光伏装机之和的1.7倍。

从过去四年看，其他四大发电集团几乎都不重视光伏发电投资，只有2020年在国家提出碳中和目标后才开始逐渐发力。

图表：能见

在风电装机方面，五大发电集团都较为重视，但重视程度不同。国家能源集团因为旗下龙源电力是中国最早的风电开发商之一，所以一直处于龙头地位，但是国家能源集团并未稳固这种优势，国家电投集团去年迅速发力，两家之间在风电装机上的差距越来越小。

图表：能见

在清洁能源装机占比方面，得益于在风电和光伏领域的巨大投入，国家电投集团一直处于龙头地位，煤炭和煤电资产占比最大的国家能源集团则处于末尾。且国家电投集团利用先发优势在新能源方面持续发力，逐渐拉开与其他四大发电集团之间的差距。

图表：能见

在风电光伏装机占比方面，国家电投集团一直处于龙头地位，华电集团则处于末尾。

值得注意的是，华电集团清洁能源装机占比具有优势，在五大发电集团中一直处于第二位，这是因为其天然气装机量最大。但是这一优势也恰恰可能成为劣势。从天然气发电趋势看，伴随我国天然气对外依存度越来越高和成本居高不下，天然气发电市场空间并不大，且未来其功能主要往调峰调频方向发展。

图表：能见

从未来发展趋势看，在碳达峰、碳中和战略目标要求下，五大发电集团重点都将围绕低碳、零碳能源展开。

目前，五大发电集团水电资产相差不大，天然气发电和水电未来发展空间都较为有限，因此未来要提高清洁能源装机占比，核心的发力点主要倚靠光伏和风电，所以风电和光伏存量最少的华电压力相对较大。

此外，国家能源集团无论是清洁能源装机占比，还是风电和光伏装机占比都不高，加上其绝对体量最大，总装机相比排在末尾的大唐集团多了近1亿千瓦，所以要迅速提高清洁能源装机占比，只能大力发展风电和光伏，动力也最大。

从目前五大发电集团公布的战略目标与「能见」获得的相关数据看，五家企业在“十四五”期间都规划了宏大的新能源发展目标，尤以国家能源集团最高，希望新增1.2亿千瓦装机，但是在愈发激烈的竞争形势下，这一目标实现难度很大。

图表：能见

优质清洁能源资产将成为一家发电集团的核心资产，谁掌握的低碳资产越多，谁就可能决胜未来。

进入2021年，一场围绕新能源的资产争夺战已经蔓延开来。

这仅仅只是一个开始。未来五年，五大发电集团很有可能会进一步合并重组。