2018，分散式风电元年

 近日，国家能源局正式下发《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》 （下称《管理办法》），目的是加快推进分散式风电发展，完善分散式风 电的管理流程和工作机制。办法明确分散式风电接入电压等级、消纳范围、 审批管理方式、金融支持方案。对此，我们的解读如下：

1.分散式风电元年：

高利用小时数、优先获得补贴 2018 年是国内分散式风电启动元年，管理办法是国内分散式风电项目启动 的发号令。“本地平衡、就近消纳”是分散式风电最重要特征，其在低压侧 接入，可以“自发自用，余电上网”或“全额上网”，拥有较高发电利用 小时。上网电量执行风电标杆电价，获得财政补贴，管理办法并要求电网 企业按分散式风电项目优先原则做好补贴资金使用预算和计划，保障国家 补贴资金及时足额转付到位。

2.政策红利：

并网电压等级扩围至 110kv，更大消纳空间和装机规模 与 2017 年国家能源局的要求不同，管理办法将分散式风电并网最高电压 等级提高至 110KV，这是分散式风电政策的重要红利。2011 年是国内分 散式风电发展的起点，项目接入电网电压等级不断调整，管理办法与分布 式发电政策要求匹配。此举可使分散式发电项目获得更高大消纳空间，此 前部分地区按接入 35kv 及以下电压等级规划项目，对单个项目规模做出 限制。

3.简化审批流程：

首次尝试“核准承诺制”，电网限时接入 本次国家能源局明确简化分散式风电审批流程，并首次在能源领域尝试实 行核准承诺制，这是能源项目审批从事前审批到事后监管重大进步，将项 目开发经营权交给企业，核准流程将大幅缩减。管理办法并明确 35 千伏 及以下电压等级接入分散式风电项目办理并网手续的工作流程、办理时限。 

4.高经济回报：

风电资产溢价大幅提升，IRR 可提升至 15% 根据我们调研和财务模型测算，在当前的发电利用小数和上网电价下，分散式风电具有高经济回报，优质资源地区 IRR 在 15%左右，项目经济回报 高，具有投资价值和吸引力。

5.风电有望进入二次成长新起点，龙头公司料率先收益 

风电新增装机自 2015 年创新高后，2016、2017 连续两年装机下滑，在分 散式风电启动、行业技术进步、成本下降、电价下调预期（抢装）、电站 盈利性增强、海上风电发展等因素驱动下，2018 年之后新增装机有望重回 高增长，核心驱动力是风电内部收益的提升。