新能源行业中期投资策略:核电静待审批重启,垃圾发电进入高投资阶段

电力18讯：    
　　核电:随着今年年初以来政府高层频吹政策暖风,核电重启审批迎来了较为宽松的政策准备期。我们预计6-7月份非常有望重启核电审批,引发核电概念热潮,给予核电板块“推荐”评级。从运营角度来看,装机规模到2020年将增长超过6倍,运营商及相关耗材长期向好,建议关注江苏神通等。投资方面,目前国内所有已建和在建核电站的国产化率仅61.72%,尤其在核岛中,设备国产化任务仍然相当艰巨,建议关注刚刚实现和正在实现进口替代的设备商,推荐海陆重工、自仪股份等。同时,短期来看2012-2013年是核电设备交货高峰期,可关注交货周期最长、业绩受核电影响弹性较大的核岛设备提供商,包括东方电气等。

    光伏:2012年下半年欧洲市场可能在补贴下调形势下,需求出现下滑,但中国、日本、美国等新兴市场正快速崛起,预计2012年全球整体需求与2011年基本持平,维持在25-30GW。供给方面,预计光伏产业全年仍处于产能调整阶段,高成本产能淘汰仍在继续,预计四季度基本完成洗牌,届时光伏行业供需不平衡状态有望得到改善,行业可能出现较好的投资机会。光伏产品价格由于成本支撑,预计短期仍维持低位震荡,中期下跌空间有限。以2012年光伏企业的盈利能力来看,目前A股光伏企业估值仍然较高,给予太阳能行业“中性”评级,可关注中利科技(国内光伏电站BT模式龙头)和东方电热(多晶硅冷氢化技术电加热器提供商)。

    垃圾发电:2015年全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力要达到无害化处理总能力的35%以上,其中东部地区达到48%以上,垃圾发电处理规模十二五年期间复合增长率达到28%。垃圾发电拥有环保和新能源双重属性,在高投资推动业绩增长的同时,还将伴随环保主题获得估值提升,给予垃圾发电行业“推荐”评级。垃圾发电步入高投资阶段,与投资相关的设备和工程企业将率先受益,推荐有项目和渠道资源的设备和工程类企业,关注华西能源。垃圾电厂的盈利能力存在差异,差异集中体现在垃圾处理费用、垃圾锅炉使用率等方面。在东部、南部沿海和其他经济发达地区的垃圾电站能获得更高的垃圾处理费用;同时具有上游垃圾运转一体化经营模式,保障原材料供应和锅炉使用率的运营企业将具有更高的盈利能力,建议关注南海发展。

    新能源汽车:新能源汽车市场化推广主要依赖其在安全、便捷和经济等方面的突破,目前电动汽车尚不具备完全市场化的能力,预计未来3-5年仍需依赖国家政策补贴。其推广领域先从城市出租车、公交车启动,逐步拓展到邮政车、环卫车、公务车,后将进入私人领域。2012年上半年新能源汽车政策频出,行业发展加速。《节能与新能源汽车产业发展规划》明确了以“纯电驱动”为新能源汽车的主要技术路线,为产业发展指明了方向。同时2012年也是“十城千辆”的收官年,政策压力将带来下半年的市政采购需求激增,市场有望呈现100%以上增长。“新能源汽车-锂电池及电池管理系统(BMS)-电池上游原材料”产业链整体受益,下半年盈利能力都将逐步向好。“5.26”飙车案可能引发社会对电动汽车的短期担忧,但不改其长期发展趋势,给予新能源汽车行业“推荐”评级,建议重点关注直接受益政府采购的国产电动汽车龙头比亚迪和BMS相关的德赛电池等公司。