通裕重工:定增完成开启新征程,核电后市场大有可为

投资要点

定增完成,投向核废料处理等项目。公司于去年6月份公布非公开发行预案,现完成定向增发1.89亿股,发行价格7.42元,募集资金14.04亿元,扣除各项发行费用,实际募集资金净额13.66亿元,投向核废料智能化处理设备及配套服务项目6.54亿元、大功率风电机组关键零部件制造项目5.17亿元和大锻件制造流程优化及节能改造项目3.15亿元。

瞄准核电后市场,进一步强化技术实力。2015年5月,公司公告拟收购东方机电70%股权,正式进军核电后市场。东方机电自主研发生产的国内首套遥控核废料处理吊车是国内唯一通过权威部门验收的核废料处理大型起吊设备。2015年10月底,东方机电与中国核电工程有限公司签署了共同研制超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备的《技术开发(合作)合同》。此次募投项目有望促进公司及子公司在核电站三废处理领域的设备研发、制造及产业化,进一步巩固公司在核电后市场的行业地位。

市场+技术+产能=高成长,核电业务大有可为。根据我们的测算,我国产生的放射性固体废物超过12万立方米,核电后市场空间巨大。公司拥有材料全生命周期的完整的生产能力;而东方机电是以核电技术开发、总包和服务为主业的轻资产技术型企业,具备核电相关产品的资质认证;从而可迅速将公司的生产能力转化为经济效益,加快公司核电业务的发展。

估值与评级:我们看好公司在新能源装备行业的优势地位以及在核电后市场的大力布局,考虑全面摊薄,预计公司16-18年EPS分别为0.15/0.23/0.31元,对应当前股价PE分别为48x/32x/23x,给予“增持”评级。

风险提示:国内核电新开工进度低于预期;核电出口不及预期。