辣评 | 华电与大唐合并？1+1不会大于2

墨烯

这两天，两大央企发电集团华电与大唐合并的消息通过一个叫“煤炭江湖”的自媒体号在网上疯传，两家企业的部分员工甚至央企发电同行也半信半疑。

此次合并传言最大的由头是华电集团一把手近日宣布退休，而大唐集团自一把手退休后位置也一直空缺。从过往企业重组合并的案例看，一把手空缺的确给企业合并提供了有利条件。

由神华、国电合并成立的国家能源集团于今年8月底通过了反垄断审查，最终尘埃落定，合并后装机容量达2亿千瓦，煤炭产量达34852万吨，可谓能源行业“巨无霸”。

上一轮电力体制改革后，国内形成了五大发电集团的格局，各家资产及负债的初始状态基本相同，为缓解全国电力紧张状态，加上顺应国资管理的方向，都经历了数年“跑马圈地”做大规模的“拼杀”，再到当前共同面对电力过剩，严控煤电发展等新的边界约束条件，可谓在竞争中“并肩作战”。

以煤炭见长的神华和以发电为主的国电合并则打破了原有的“五大格局”，从资产规模、企业体量上讲，一举超过了现有央企发电企业。此外，以煤电为主的发电企业虽然今年因负荷上涨利用小时数见涨，但长期以来，仍然面临紧绷的控煤压力。因此，其他企业寻求联合，以获得一个公平竞争条件“抱团取暖”的动机是存在的。

只是，如果这种思路成立，剩下两家发电企业也可能走向联合。这将彻底改变当前的发电竞争格局。

在2017年世界500强排行上，华电集团位居382位，大唐集团454位。营业收入方面，华电2006亿元，大唐1710亿元；资产负债率方面，华电80.8%，大唐79.96%；装机容量方面，华电位居五大发电第三，大唐位居第四；煤炭产量方面，华电4465万吨，大唐520万吨。

两者几乎难分伯仲，目前来看，华电与大唐合并并非1+1>2的选择。

首先，两家企业主营业务同质程度很高，合并难以释放产业链协同效应。神华与国电牵手，在一定程度上能够缓解煤和电之间长达十多年难以调和的矛盾，而华电与大唐都主攻发电，且以煤电为主，业务资源互补空间较小，简单合并难以缓解产业链矛盾。

其次，发电企业合并不利于降低工业生产要素成本。本轮电力体制改革正在进行当中，发电企业间的市场化竞争为终端用户节省了可观的购电成本，也为淘汰落后煤电产能施加了一定压力，而具有同质业务的企业合并将降低竞争强度，既不利于通过市场竞争来降低终端用电成本，也不能为企业淘汰落后煤电产能提供内在动力。

最后，形成“巨无霸”不利于营造公平、与世界接轨的竞争环境。近日，中国人民银行行长易纲首次提出“竞争中性”原则，而要实现竞争中性，中国人民大学国家发展与战略研究院常务副院长聂辉华在接受媒体采访时指出，一是政府要减少经济干预，二是国企应该收缩战线，三是国企和民企必须面对同样的游戏规则。如果单纯为减少数量而进行央企合并，而且能够顺利通过反垄断审查，无论对国内民营企业，还是中国企业的海外投资都可能产生一定的不利影响。