有关经济增加值的解读与思考

电力18讯：    2010年由国资委酝酿已久的资产经营考核指标――经济增加值正式列为年度考核指标。这个由美国学者默顿•米勒提出，并由著名的司腾特管理咨询公司注册并实施，针对企业资产经营做出评价和考核的管理方向，其目的是重点考核企业经济效益和经营决策机制。它是一个在市场经济条件下新的管理思维和方法，对我们在当前形势下如何建立现代企业制度，完善公司治理结构，正确处理好企业发展速度与资产质量的关系，乃至做强做大企业等，都将产生积极的影响和作用。

　　一、从运用经济增加值看企业如何处理好两种关系

　　经济增加值作为资产经营指标在国资委管辖的企业开始考核，不仅仅是考核指标体系内容的增加，更重要的意义是由此带来的企业经营理念和经营机制的深刻变化。经济增加值的考核，既是对经营者的经营观念、管理方式、绩效评价、改革发展等方面的考核和鉴定，同时也是促进经营者对马克思主义哲学思想进行再学习的一个过程。

　　首先是所有者与经营者之间的对立统一关系。现代企业管理中，引入公司治理结构后，所有权与经营权的分离，既是矛盾的又是统一的，充分认识这一点，是搞好企业的核心内容。过去，我们的企业所有者与经营者权利和利益关系是模糊的，所有者也是经营者，两者是一个统一体。新的产权关系建立后，企业的经营者与所有者是对立统一的，企业所有者行使股东会和董事会的权利，制约考核经营者；经营者必须不断努力，不断创造价值，使所有者利益最大化，最终实现企业效益最大化。经济增加值正是从实际操作层面，很好地解决了所有者与经营者既分离又相互统一的辨证关系，它更多地追求经营者有业绩和所有者权益的最大化。例如，经济增加值指标体系中，把企业资本占用，用资本成本率来衡量创造增加值多少，就是从根本上解决了股东利益最大化的问题。

　　其次是发展速度与发展质量的辩证关系。改革开放以来，企业的发展进度和发展质量，成为国有企业引入竞争走向市场后不能回避的一个现实问题。企业要发展就需要一个比较快的速度，只有速度上去了，企业才能在竞争中占领有利地位，不断做大经营规模，才能保证国有资产保值增值。但是，只考虑发展速度而忽略了发展质量，会使企业生产经营成果不在理想状态。我们在研讨两者之间辩证关系时已清醒地认识到，光有速度没有质量，企业可能是一个脱缰的野马；而光有质量不考虑速度，企业可能会停留在一个水平上，没有发展。所以，良好的企业，必然是速度和质量两者兼顾，恰到好处。特别在资金和技术密集型的企业中，引入经济增加值指标的考核后，考核者更多地关心企业发展质量，在质量保证的前提下，靠企业优良的资产质量，来保证企业高速、快速发展。比如，经济增加值指标考核体系中，要保证税后营业利润远大于资本成本，企业税后营业利润产生与企业的发展质量关系非常密切。如果发展速度上去了，不产生税后营业利润，经济增加值很小，说明企业生产经营不在良好质量状态下进行的。

　　二、经济增加值对国有企业经营活动的特殊指导意义

　　经济增加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。具体说，经济增加值等于税后营业净利润减去资本成本，也就是净利润加上会计调整项目减去调整后的资本成本。

　　经济增加值是企业在全新的法人治理结构构架下，从量化指标上逐步改变企业的经营方式。作为生产型企业，原有企业经营行为中，所有者与经营者是一体的，仅靠单一业绩评估标准，可以达到最佳状态。实施公司法人治理后，企业的经营行为方式发生转变，简单说是所有权与经营权分离，经营方式转变重点是要保障所有权人的利益，一切以所有权人的利益为中心，全面考核企业的经营发展。明确地要求企业发展水平与企业市值接轨，企业的经营者要树立所有权人股本利益最大化的理念，科学地思考企业的生产经营和发展，树立负责任的态度，谨慎地利用资本，随时提高风险意识，保证企业长远发展。总之，管理者要带领员工在全新的公司治理结构框架下，用严格的考核机制自我约束、自我完善、自求发展，以适应瞬息万变市场竞争格局，达到体制上、机制上的彻底变革。

　　经济增加值在引用会计数据计算时，对一些会计事项进行了调整。在考虑税后营业利润时，调增减了利息、研发费、非经常性收益，以消除传统利润形成的扭曲；考虑资本成本时，对债务成本减去了无息流动负债和在建工程，这样更加真实反映负债的准确性。两项会计数据的调整，使资本成本和税后营业利润更加符合市场对企业经营的客观要求，也激励经营管理者更加勤勉、更加经济明智地利用资本，为企业创新发展、创建品牌、科技研发、合理利用资源提供了机遇和平台。

　　经济增加值可以实现国有资产保值、增值的目标。以前考核企业，强调利润时，主要精力放在增加收入和控制成本上，引入经济增加值后，不但要考核利润，还要考核资本成本。因为，资产价值最大化与股东价值最大化目标是一致的。在承担国家政策性较重且资产通用性较差的企业中，只要有利润产生就可以实现经济增加值，但实现多少要与从资产保值增值的目标挂钩，更主要的是一定时期内为所有权人创造价值有约束的目标，实现国有资产保值、增值有量化指标。考核目标和指标最大亮点是：在企业利润和经济增加值同步增长时，经济增加值的考核更加重要。

　　在市场经济发育逐渐成熟的条件下，经济增加值还有更积极作用。首先，经济增加值强调了贡献度，可以自动取消大小企业在资产经营指标考核上的差别。过去，在不计成本考核企业利润时，排在前面的永远是大企业，而规模较小企业，即使经营状况非常好，计算利润绝对值也很难与大企业比较，这对规模小的企业显然有失公平。用经济增加值进行考核，企业经营管理者不仅要注意利润总额，还要注意用多少资本赚了多少利润，不能简单用利润的大小排名了。利润高的企业，必然经营的资本大，但不一定有贡献；利润小的企业，虽然资本利用小，如果产生经济增加值，就可能出现企业贡献度高的情况。增加经济增加值作为年度考核指标，说明考核企业要看贡献度，无论企业大小，企业市值的增加是根本，这是经营管理者经营企业首先要考虑的要素。

　　其次，在企业的生产经营活动中，盲目地投资扩张已经行不通了。企业在投资活动、市场扩张、资产并购重组、项目融资等项谋划中，究竟用什么方法衡量、判断企业上述行为的正确与否？目标盲目阶段，结论是：企业高速发展，投资规模大，资产增速快，负债率高，实现利润有限。目标清晰阶段，结论是：企业稳健发展，投资在保障有回报的情况下增长，资产增速的前提是保证质量，负债率控制在合理的水平上，实现利润良性增长。经济增加值考核后，考核者的注意力集中在目标清晰阶段，控制企业必须进行自身能力的调整，产业政策的把握，风险防范意识，股东回报的高低。因此，新的资产经营的思路，强烈地约束企业，必须集中精力做好主业，分离辅业，不要盲目扩张，以资产为纽带增强核心竞争力，保证经济增加值趋于最大化，使企业在良性发展的轨道上前行。

　　其三，企业“明赚实亏”的现状将逐步减少，经营企业的意义发生了变化。在传统的企业经营管理理念上，企业经营只要有利润，无论多少，都是再创造价值，实际上并非如此。经济增加值考核评价后，如果拿10万元从事经营，一年赚到1000元利润，是赚了。但用市值去衡量，10万元存在银行，一年扣除利息税还有2000元的利息，这时你会发现实际上是赔了。充分证明了，有利润的企业，不一定创造价值。

　　三、做大、做强与做强、做大的辩证思考

　　企业究竟是先做大后做强，还是先做强后再做大，做出任何一种选择哪个在前哪个在后并不矛盾，关键在于找到适合企业正确发展的思路。我们在思考做大、做强或做强、做大的发展思路时，过去的结论是先做大后做强，经济增加值提出后，结论是：只有把企业做强，自然就能体现企业规模大。因此，两者之间也存在着唯物辩证法中的对立统一规律。认真研究上述逻辑辨证关系，虽然顺序发生了变化，但工作内容和工作方向发生了根本的转变。

　　首先，企业做大不一定能做强。企业做大最显著的标志，是企业销售收入最大化，当企业成本也趋于最大化时，企业是没有利润的。即使有了利润，倘若与资本成本相比等于或少于零，企业做强也是无从谈起的。其次，企业做强后自然会形成大，企业做强最显著的标志是企业经济增加值最大化，因为企业经济增加值加上资本成本等于利润，也就说明利润最大化，企业做强就会自动形成。即使经营规模较小的企业，也是会为社会产生较大贡献的，这就是经济增加值的作用。经济增加值正是利用了这一原理，更加科学地强调企业利润正增长，这是企业做强的标志，也是企业做大的内涵要求。

　　总之，在我国现阶段，发电行业以火力发电为主的市场格局中，不考虑上网电价政策性因素的制约，每个发电企业是有利润空间的，只要企业有利润产生，完成经济增加值的考核障碍不大，加上国资委考核中给予资本成本率的放宽条件，可以说完成考核指标难度和压力不大。但是我们也不能就此不做任何工作，停留在指标较易完成的台阶上无所事事，要充分清醒地看到发电企业资金密集型、技术密集型、人才密集型特点，狠抓盈利能力的提高，加大以利润为中心，使国有资产保值增值最大化；以销售收入为核心促进股东利益最大化；以市场形象和社会责任为信心，促使社会综合效益最大化的工作力度，努力实现经济增加值考核指标的超额完成。