中证能源评论：理顺电价是根本

电力18讯：    一方面，连年高速扩张带来资金紧张，资金紧张带来融资需求，融资带来高负债；另一方面，行业利润率一直低位徘徊，企业的内生性发展能力受限――基本成了电力行业近年的发展写照。

　　目前整个电力行业的负债率水平已经处于令人担忧的警戒位，已经对行业的可持续发展构成潜在制约，若还一味追求扩张，未来可能面临的风险难以估量。有识之士提出，要保障电力行业健康稳定发展，适度控制电力建设速度、调整现行电力价格机制势在必行。

　　事实上，电力企业面临的潜在风险与电力行业发展中面临的问题密不可分。其一，成本控制能力低影响行业利润。由于价格传导受阻，面对高涨的煤价、无序的运价以及调整不到位的电价，电力企业往往无能为力，从而导致盈利水平低下，自身造血功能下降。其二，扩张带来财务风险。迫于发展压力，加上电力需求不断增长，电力企业的扩张速度较快，融资需求较高，而高负债直接导致企业的资金链紧张，且对利率的敏感度上升，一旦利率有所上调，将给企业带来巨大的经营压力。此外，在发展低碳经济的大趋势下，电力企业还在大力发展风电、光伏等清洁能源，探索碳捕捉等环保技术的推广，但这些投资在短期内很难获得理想的回报，从而会给已经负重不堪的电力企业带来巨大的成本压力。

　　电力行业作为我国工业系统中涉及国计民生的重要一环，其安全稳定运行对经济的健康发展至关重要。我国电力企业的资金来源多是银行贷款，央企的贷款更是以政府作为信用支撑，而大量贷款和较低的资本利润率将带来还款风险，电力行业的经营风险可能转嫁到金融机构身上，从而带来全国性的金融风险。从这一点上看，国资委通过对央企资产负债考核来控制企业的投资节奏是很有必要的。

　　然而，由于电价传导体制未理顺，煤价长期来看上行的压力较大，不少电力企业的高负债往往是“骑虎难下”，如何破解考验着各方智慧：有电力企业提出将加大旗下上市公司的融资力度；有电力企业采取逐步减缓投资、并购力度，降低辅业的扩张速度等措施；甚至有不少电力企业大力向煤炭上游拓展产业链，目的是为了通过煤电联营来降低购煤的成本，避免煤价上涨对企业成本带来剧烈的冲击。

　　这些措施或许能够在一定程度上降低企业的资产负债率，缓解资金紧张程度。但实际上，如果煤电价格体系不能理顺，电力企业就无法从根本上解决资本利润率低的问题。

　　有业内人士指出，高负债与低利润，是当前电力行业高速发展过程中面临问题的两个方面，要想彻底破解，既要适度控制扩张步伐，更要适时理顺价格机制。（记者 邢佰英）