粤电力再推74亿资产注入方案 能否过会仍存疑

电力18讯：    时隔一年，广东电力发展股份有限公司(粤电力A[0.00 0.00%]，000539；粤电力B[0.00 0.00%]，200539，以前简称“粤电力”)再推重组方案。粤电力昨晚公告称，拟以4.79元/股的价格，定向增发15.58亿股，购买控股股东广东省粤电集团有限公司(粤电集团)所持7家发电公司的股权，这7家公司股权确定的交易价格为74.63亿元。

    值得一提的是，粤电力去年11月也曾推出过类似的购买大股东资产，以解决同业竞争的重组方案，但在今年7月被证监会否决。

    新方案增加盈利资产

    根据粤电力昨日公布的新资产重组方案，该公司本次拟向粤电集团以4.79元/股的价格，发行15.58亿股A股股份，购买粤电集团所持广东惠州平海发电厂有限公司45%股权、广东红海湾发电有限公司(红海湾电厂)40%股权、深圳市广前电力有限公司60%股权、广东惠州天然气发电有限公司35%股权、广东粤电石碑山风能开发有限公司40%股权、广东电力工业燃料有限公司(燃料公司)15%股权以及广东国华粤电台山发电有限公司20%股权(下称“目标资产”)。根据资产评估报告，交易双方确定目标资产的交易价格为74.63亿元。如本次交易完成，粤电集团对粤电力的合计持股比例将从交易前的52.51%升到69.50%。

    若与今年7月被否的重组方案相比，粤电力此次拟注入的资产变化主要体现在，剔除了广东粤电云浮发电厂有限公司90%股权及广东粤电云河发电有限公司90%股权，增加了近期刚取得国家发改委立项核准的红海湾电厂40%股权、燃料公司15%的股权；且资产规模由此前的60.40亿元增加至74.63亿元。

    在对公司具体业绩的提升上，粤电力在公告亦提及，新方案中目标资产对于上市公司2010年度备考合并财务报表营业收入增幅，将由前次方案的38.90%提升至53.07%，且同时由于红海湾电厂的注入，目标资产的盈利能力也进一步提升，目标资产对于上市公司2010年度净利润增幅由73.18%提升至91.12%。

    能否过会或仍存疑

    接下来的问题是，仅替换两个公司的新重组方案能否顺利通过证监会的审核？

    根据证监会网站资料，证监会未予核准粤电力上次重组方案的原因有三点：一是未能彻底解决同业竞争问题；二是未就今后避免产生新的同业竞争问题提出明确保障措施；三是未能彻底解决关联交易问题。

    关于第一点，粤电力在新的重组方案中也提到，即便此次交易完成，粤电集团仍有剩余部分发电资产由于目前暂不符合注入上市公司条件而尚未注入本公司，因此粤电力与粤电集团存在一定程度的同业竞争。

    对此，粤电力称，根据有关规定，发电企业的上网电价由相关主管部门批准，上网电量由省级发改委或经贸委下达年度发电计划，电网调度机构负责具体执行，因此，粤电力所属电厂与控股股东所属电厂在同业竞争方面不会处于不利地位。

    关于第二点和第三点，粤电集团则明确提出拟分两步实施的计划，最终用5年的时间将下属通过整改能够符合上市条件的优质发电资产全部注入粤电力，并明确了每步计划拟将注入粤电力的具体发电资产项目。公告中明确，在上述粤电集团分两步实施的资产注入完成后，粤电力将成为粤电集团旗下的唯一境内发电资产运作平台，届时，粤电集团拟建的境内新发电项目均通过粤电力进行投资、建设、运营，如确有本公司无法实施的新增发电项目，将待条件具备后及时注入粤电力，最终实现彻底解决同业竞争。

    粤电力A、B股均已于9月6日起停牌至今，停牌前一交易日，粤电力A报收于4.63元，跌1.28%；粤电力B报收于2.82港元，跌1.05%。