山西证券晨会纪要：长江电力定价玄机暗藏50ETF

电力18讯：    长江电力今王者归来定价玄机暗藏50ETF

　　由于机构套利的存在，上证50ETF市价与净值通常都是非常接近的，之所以出现较为明显的折价，一个重要原因就是成分股中长江电力长期停牌。在长江电力停牌的一年多时间里，部分大额持有长江电力的机构以买入一篮子股票申购上证50ETF再卖出的方式，间接将长江电力变现，从而将复牌补跌风险转嫁给上证50ETF。正是因为上述操作的存在，使上证50ETF的折价间接给出了长江电力的复牌预期价格。不过，整体上市后长江电力长期盈利能力将更为强劲，这就增加了复牌定价的难度。根据整体上市方案，此次交易后，长江电力资产规模大幅增加，盈利能力得到增强，资产负债率有所提高但处于合理范围。在假设2009年6月30日完成目标资产交割的前提下，2009年归属于上市公司所有者的净利润预计达到约63亿元。而2008年及2009年一季度，长江电力净利润分别为39.3亿元和8.31亿元。