瑞银认为中国独立发电厂商受内蒙古工业电价下调影响有限

电力18讯：    
[世华财讯]瑞银认为，内蒙古工业电价下调不太会延伸至其他省区，中国独立发电厂商受到的影响有限。

瑞银（UBS）11月24日发布电力行业报告重申，因利用率强劲和煤价下跌，对中国独立发电厂商保持积极看法。尽管需求增长下跌，发电厂利用率将大幅低于市场担忧水平，因同时电力供给增长较低，原因在于政府审批放慢以及独立发电厂商财务状况受约束。这将导致独立发电厂商收入稳定，同时煤价下跌有助于利润增长。

内蒙古工业电价下调不太可能延伸至其他地区。根据中国证券报的消息，内蒙古自治区政府近期宣布将能源密集型和金属冶炼或加工行业的电价分别下调每千瓦时0.08元人民币和每千瓦时0.04元人民币。该降价将由当地政府、当地电网、独立发电厂商和煤炭公司之间共同参与。瑞银认为内蒙古自治区是特别案例，因其经济依赖重工业，并且对发电厂来说便宜的煤炭相对充足，因此降价不太可能延伸至其他省区。在瑞银研究评级下的独立发电厂商之中，只有大唐发电在内蒙古拥有发电厂，但影响很小，因其托克托电厂是为京津唐电网服务，而非西内蒙古电网。

煤炭成本存在下行风险，因电力需求增长放缓。瑞银认为，该行目前的09年煤价预期有下行风险（合同煤价年增10%，现货煤价年降7%）。相比利用率的变化，该行基础案例有任何下跌都将对09年预期盈利造成更为显著的影响。

瑞银首选股票为华润电力（00836）和华能国际H股（00902）。华润电力拥有最高利润，对需求疲软敏感性最小。华能国际拥有最多的地理多样化的资产来对抗地区性需求疲软。

(宦翔 编译)