财经观察丨债转股有望缓解煤钢企业债务困境

　　债转股：有望缓解煤钢企业债务困境

　　具体措施正在研究制定中专家表示债转股实施仍需“有保有控”

　　中国电力报 中电新闻网 记者 白宇

　　近期，由于行业的持续低迷以及银行贷款将陆续到期等原因，煤炭钢铁企业的日子似乎并不好过。就在部分煤炭钢铁企业债务高筑之时，一则中钢集团债转股方案基本落地的消息让他们在债务重组方面又看了曙光。

　　与此同时，国家发展改革委副主任连维良在8月19日国新办例行吹风会上也表示，债转股是企业债务重组的一个重要措施，也是降低企业杠杆率的一个重要措施。目前债转股的具体措施正在研究制定当中，总的原则是遵循市场化、法治化的原则进行债转股。在此背景之下，市场对于债转股方案的呼声不断走高。

　　目的：缓解企业债务压力

　　所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。

　　据连维良介绍，历史上曾经搞过多种形式的债转股，在当前现实经济运行中，不少企业也通过各种形式在进行债转股。现在随着供给侧结构性改革综合措施的提出，党中央、国务院已经安排相关职能部门专题研究降低企业杠杆率的综合措施，其中也包括债转股。

　　“通过债转股的方式可以有效地降低企业的负债率，同时改善企业的资本结构，这也是在国家层面大力倡导企业 ‘去杠杆’的一个重要举措。”中央财经大学金融学院副教授商有光在接受记者采访时表示。

　　据商有光介绍，企业资产一般包括负债和所有者权益两个部分。债转股的方式简单来说，就是在保持企业总资产不变动的情况下，将企业的一部分负债转变为了所有者权益，这样一方面使企业巨大的债务压力得以缓解，另外也是变相增加了其现金流，保证了企业的正常运营。

　　“另外实行债转股的方法，也使得企业的经营规模不会发生变化，而且在负债率降低之后，企业融资行动也将更加容易，更有利于助力企业脱困发展。”商有光分析。

　　原则：仍需坚持“有保有控”

　　对煤钢企业来说，如果未来债转股的具体实施方案确能出炉，企业的债务压力的确可以有所缓解。

　　而对于银行来说，债转股或也为一剂良策。

　　“企业债务高筑，因为各种原因不能按时缴纳贷款的话，这部分贷款对于银行来说很有可能就会成为不良资产。另外，如果将企业的债务转换成为银行对企业的股份，这样也降低了银行的风险，同时企业的债务转换成股份以后，当企业的经营状况有所改善的时候，还可以将手中的股份予以出售，保证了银行方面也可以赢利。”商有光表示。

　　然而，商有光也坦言：“在对企业进行债转股时，也要坚持‘有保有控’的原则。”  中债资信在一份报告中就分析，此轮债转股将遵循市场化和法治化基本原则进行，部分僵尸企业长期来看不具备竞争力，属淘汰落后产能对象，在供给侧改革的背景下此类企业难以列入债转股范畴；而部分经营状况良好但陷于短期财务困境的企业或将得到一定帮助，整体来看，债转股的推进将使得行业内企业进一步分化。

　　商有光也强调，对于有一些可以持续经营、有一定赢利能力，但又担心银行抽贷，造成企业流动资金短缺的企业，进行债转股相对合适；如果企业已经濒临破产，那么即使进行债转股也是无济于事，对于银行来说也会是一种负担。

　　提及“有保有控”，其实对于煤钢企业来说已然不是一个陌生的词汇。

　　早在今年2月，中国人民银行等八部委联合下发的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》中就提及了对有竞争力、有市场、有效益的优质企业继续给予信贷支持，帮助有前景的企业渡过难关；而对于产能严重过剩行业未取得合法手续的新增产能建设项目，一律不得给予授信。另外今年各部委发布的金融助力煤钢企业去产能的文件中，也大多将“有保有控”列为了一个必要原则。

　　可见，煤钢企业若想乘此债转股的“东风”，还应积极化解过剩产能，提升赢利能力，进入“保”之列，实现脱困发展。

　　警惕：风险仍存企业亟需发力

　　对于债转股，中债资信在上述报告中也作出了提醒，目前债转股规划尚未明确包括银行以及公开市场债券持有者债权在内的具体转股范畴以及操作方案等细则。对债券持有者而言，一旦债权转股，短期内难以回收原来应有本息，且若企业未来经营、财务风险继续上升，在债权清偿优于股权的情况下，需关注资金回收将存在较大的不确定性。

　　商有光则表示，债转股操作层面没有什么问题，主要还是企业和债券持有者之间要达成共识。“虽然债转股对于债券持有者仍有一定的风险，但是从国家战略层面角度来说，钢铁煤炭企业在我国的能源方面具有较重要的战略地位，对于其中的优质企业，银行等方面还是应给予支持。而且银行方面也应意识到，暂时的经营不善不代表永远的经营不善，持有企业的股份以后或也将带来更大的利润。”商有光说。

　　除了国家发展改革委方面透露债转股的进程外，8月伊始，银监会还就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》（以下简称《意见》）开始征求意见。《意见》中也明确，将支持金融资产管理公司（AMC）、地方AMC，对钢铁煤炭企业开展市场化债转股。

　　《意见》还提到，可以对去产能的钢铁煤炭企业实施续贷支持，对主动去产能、流动资金有困难的钢铁煤炭企业，银监会表示可以支持银行业对其进行续贷、免息甚至消债等措施。

　　除了债转股这一举措外，地方方面，如煤炭大户山西省也针对山西省属的七大煤企进行了贷款重组，将七大煤企的短期贷款转型升级为中长期贷款，这也缓解了煤炭企业近期面临的债务压力。

　　对此，部分业内人士也强调，无论是通过债转股的方式进行债务重组还是将贷款期限延长，对钢铁煤炭企业而言，都可以暂时缓解企业的财务压力。

　　但无论哪种方式，企业面临的债务风险仍然存在，要从根本上缓解钢铁煤炭企业的困境，最终还是要由提高钢铁煤炭企业效益来解决。

李梁