【油气】大佬联手唱空 国际油价跌势难止

　　受累于供应过剩担忧，以及美国库存数据料显示原油库存再次增加，国际油价跌势几乎“刹不住车”。目前，除了对冲基金下注的原油空单创下7月以来新高以外，一直唱空油价的高盛近日再度表示油价可能急剧下跌。而在今年9月的报告中，高盛曾表示油价将跌至20美元/桶。

　　截至北京时间10月26日19:00，纽约原油期货主力合约跌0.25美元至每桶45.14美元。布伦特原油期货主力合约跌0.09美元至每桶49.19美元。

　　有市场人士表示，空头回补以及俄罗斯在叙利亚行动引发的地缘政治担忧，导致近期油价反弹，但市场基本面没有改变，全球原油产出依然很高，供给过剩的情况也更加严重。

　　高盛联手基金继续看空

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的数据显示，截至10月20日当周，对冲基金持有的纽约原油期货空单大增18%，为7月21日以来空单的最大增幅。结果是，它们的净多合约下降超过1.6万手。

　　美国10月14日当周EIA原油库存大增802.8万桶，创六个月以来最大增幅。过去四周库存累计增加2260万桶，令这个10月成为1930年以来库存水平最高的10月，尽管过去一年中原油开采商过半的钻井平台已经被闲置。

　　油品库存接近最大容量，这将使供应过剩进一步恶化，油价可能急剧下跌，一直唱空油价的高盛昨日再度发表看空观点。

　　据高盛的一份报告称，美国和欧洲的馏分油库存利用率已经接近历史最高水平，炼厂利用率也接近纪录最高，但需求仅温和增长(相对于汽油而言)，这令人联想到1998和2009年的情况，当时馏分油库存接近最大容量，使得炼厂产能利用率和原油价格急剧下跌。

　　上个月，高盛宣布将2016年纽约油价预期下调至45美元/桶，5月时预计为57美元/桶；下调2016年布伦特油价至49.50美元/桶，5月时预计为62美元/桶。高盛当时同时宣称，油价可能会跌至20美元/桶，“若原油产量不能迅速下降，油价可能需要跌至此价位才能清出过剩产能。”

　　该机构相关负责人指出，由于供给过剩，原油价格在未来15年内都将维持低位运行，原油跌破20美元的可能性不超过五成。更大的可能性是原油公司将在今年10月或者明年3月削减产能，从而限制油价下跌幅度。高盛认为油价长期目标价将是50美元/桶，但是如果其他大宗商品和宏观环境施压的话，油价会面临下行压力。

　　去年6月以来，油价已经下跌近60%，因为中东、俄罗斯和北美的石油产量持续高于全球需求。今年夏季油价曾经出现一波反弹，但是本月再度走低，许多市场人士认为油价可能会再创新低。如摩根士丹利认为，大宗商品熊市可能会持续很多年。由于削减产量并不足以遏制全球供应过剩，油价将跌至每桶35美元。

　　油价下跌令下游品种看空气氛空前高涨。“目前看来，原油近两周累计跌幅超10%，这给能源、化工、橡塑等市场继续带来负能量，下游石化类商品保持跟跌。”国内大宗商品数据提供商生意社表示。

　　生意社总编刘心田认为，10月份大宗商品下跌的大势已定，但从目前市场的波动幅度和频率来看，市场跌幅已经放慢，进入9、10月份以来大宗商品指数BPI基本是每日一个点的跌幅，而此前市场日跌2-3个点的情况很常见。究其原因在于市场目前已经处于本年度下跌第二浪的尾端，已经掀不起太大的跌势，但这个尾是个长尾，后期跌势和跌幅仍有望放缓。从具体商品看，刘心田认为，相对于原油这样的上游商品来说，下游品种仍有下跌空间，PTA、PP、PE等会进一步下跌。

　　油价波动有季节性规律

　　还有研究人士表示，与农产品一样，其实原油价格波动也有季节性规律可言。

　　国联期货研究认为，原油价格一年中上涨概率超过50%的有7个月，平均分布在上半年和下半年，而上涨概率最高的是7月份，高达70.98%，其次是3月份，高达68.18%；而上涨概率低于50%的有4个月，也是平均分布在上半年和下半年，但是下半年的下跌的概率要大于上半年的，即下跌概率最高的两个月是10月份和11月份，下跌概率为58.06%和67.74%。另外，从原油的月度收益率均值来看，在一年中有两个上涨高峰，分别是3月和9月，分别为2.258%和2.172%。而一年中也有两次下跌高峰，分别是10月和11月，分别为-1.933%和-2.885%。

　　该机构通过研究1984年以来的数据发现，从上半年和下半年角度来看，最高点基本上是对半分（即上半年16次，下半年15次），但是最低点更大概率分布在上半年（即上半年18次，下半年13次）；从季度的角度来看，最高点更大概率分布在第一季度和第四季度，而最低点更大概率分布在第一季度和第四季度；从月份的角度来看，最高点更容易发生在该年内的1月、4月和12月，最低点更容易发生在该年内的1月和12月。

　　通过以上表述，季节性呈现出以下规律，当第一季度出现最高点时，往往当年的第四季度容易出现最低点，例如1984年、1991年、1993年、1997年、1998年和2001年；而当第一季度出现最低点时，往往当年的第四季度容易出现最高点。

　　国联期货相关人士分析，目前原油价格以达到成本线40美元/桶上下，也就是说“跌无可跌”，11月的季节性高概率下跌规律也只能使之低位徘徊，同时2015年一季度原油出现了低点，那么4季度出现小高点的概率较大，因此这次的低位徘徊将会后期原油产生中期反弹蓄势。

　　他预计，虽然原油供给过剩，但过剩幅度逐步收窄，结合页岩油生产压力、各原油生产国关于原油成本的表态信息、原油季节性规律的推波助澜，原油将在40-60美元/桶之间区间震荡。

　　李梁