第二步电力体制改革的齿轮已转动

电力18讯：    8月7日下午，北京，德恒律师事务所的总部内一片紧张忙碌，一个电话会议正在召开。电流联通德恒总部及它在广州、上海、济南等地的众多分所和近百名律师，整个德恒在全国的业务网络几乎都被调动起来。而牵动会议的关键词，听上去像是某个神秘的代号――920项目。
　　920项目，是由电监会牵头的“920万千瓦发电权益资产变现工作项目”的简称。这个项目的内容，就是出售一笔涉及全国38家电厂的上百亿元的庞大发电资产。
　　变现进程是在8月4日正式启动的。这天，电监会在北京召开了920项目工作会议。此前，德恒已被电监会聘请为这一项目的法律顾问。
　　一场逐鹿战即将打响。除了五大发电集团外，中国核工业集团、长江电力、华润电力都表达了参与意向，而这些发电资产的原有地方股东江西赣能、河南豫能、安徽皖能、上海申能等企业也将参与争夺，并享有同等条件下的优先权。
　　920项目从2003年起就被业内屡屡提及，但其间历经波折。除了资产数量引人瞩目，更多的业内人士把这项工作的“起锚”看作是电力体制改革迈向深入的重要标志。

　　先“瘦”后“肥” 电监会谋略

　　这次变现的“920万千瓦发电权益资产”，涉及分布在全国21个省、市、自治区的38家电厂，上百亿元的资产。其中华中、华北最多，东北、西北较少，多数以火电为主。
　　“所谓920万千瓦，并不是指的多家独立电站发电装机的总和。”一位知情人士解释说，920万千瓦的正确理解是原国家电力公司参股电站所占有的权益。
　　而且，920项目也不意味着项目中的权益只有920万千瓦。知情人士透露，由于这几年的扩建，原有预留的920万千瓦发电资产目前已经超过了1000万千瓦，“之所以还称为920，只是一个约定俗成的说法。”
　　920项目的由来，要从2002年开始的电力体制改革说起。
　　按照国务院5号文件，2002年，原国家电力公司被分拆，初步实现了厂网分开。但是，在进行发电资产划分时，专门为国家电网公司预留了920万千瓦和647万千瓦两块发电权益资产。前一块是为解决电力主辅分离改革，支付必要的改革成本，后一块主要用于补充电网建设资本金。
　　920与647虽然都是留存资产，但权益和质量有一定差别。在920项目中，原国家电力公司下属的各省(市)电力公司都是参股，没有控股，股份比例从1.1%到48%不等，而在647的部分中，原国家电力公司则是控股方。
　　每一个参与者都想控股，不想参股。所以647的资产部分要比920更具有吸引力，而且，知情人士还透露，647部分中多数是一些效益稳定，机组高效的资产。
　　要正确对920和647进行估值现在并不容易。有媒体曾经以火电5000元/千瓦、水电10000元/千瓦的造价估算，得出800亿的数字。但知情人士认为并不符合实际，“一些电站是老机组，效率不高，这种估价并不严谨。”
　　正因为647优于920，所以此次确定的招标是先处置920，再处理647。知情人士解释，这样做是因为，如果先处理647，920就可能卖不出满意的价格，不如先通过对920的竞标，来进一步抬升647的价值。
　　另外一个考虑是920主要是为了进行主辅分离，支付成本，而主辅分离是下一步电改的重点和难点，主辅分离不动，其他的诸如制定输配电价、电价改革、输配分开等工作都难以提上日程。所以相比647，920项目的变现要求更为迫切。
　　至于采取什么样的估值方法，知情人士介绍，是采取成本法、收益法，还是市场法，目前还没有明确，“但收益法的可能性更大一些”。
　　而此次资产变现的方式，也还没有最后确定，“拍卖，或者协议转让，都有可能。”知情人士说。

　　中介之战 高盛瑞银出局

　　在8月4日的会议上，国家电监会总监、办公厅主任谭荣尧表示，电监会已按照“公开发布信息、有限邀请竞标”的原则，经过严格的工作程序，选出了财务、法律、资产评估、财务审计四类中介机构。
　　选聘中介机构的工作从6月9日开始。其中，财务顾问协助统筹安排和组织出售变现工作，法律顾问处理与出售变现相关的法律问题并出具法律意见，资产评估机构完成相应的资产评估工作。包括高盛、瑞银等外资机构在内的数十家中介机构都向电监会表达了参与意向。
　　高盛、瑞银对这部分资产的关注由来已久。在变现工作尚未决定由电监会牵头时，高盛和瑞银就与国家电网公司进行过紧密接触。知情人士透露，国家电网公司之前试图想出售旗下11家发电厂，双方在2004年时甚至达成了初步协议。但由于后来一系列变化，国务院决定变现工作由电监会牵头，双方的合作没能进行。
　　由于920项目涉及超过百亿的庞大资产，对任何一家中介机构而言，不论是收益还是扩大知名度都具有极大吸引力。
　　“甚至有一些单位表示愿意无偿参与这项工作。”知情人士透露说。在综合评估了各家的资质、经验、费用等各方面情况后，电监会最终确定了五家中介机构负责相应的工作。
　　五家机构中，财务顾问是中国国际金融有限公司，法律顾问是德恒律师事务