水电业期待新体制突破

电力18讯：    正在紧锣密鼓进行的我国电力体制改革是继石化、民航、电讯等行业大改组后的又一次对国有垄断型行业的改革,其基本内容即"厂网分开,竞价上网"。目前电力体制改革对火电行业及相关火电上市公司的影响,市场讨论已很充分,独独忽略了目前尚不成气候但未来在我国电力行业发展中有举足轻重地位的水电行业的影响。电力体制改革,将会极大影响水电业未来发展趋势及相关水电上市公司前景,把握其中的投资机会有着非常重要的意义。
改革有助体现水电优势
    电力体制改革基本内容是"厂网分开,竞价上网",改革基本目的是打破垄断,提高效率。这种改革取向将使水电类公司优势得以彻底展现。
1．竞价上网具备明显低成本优势
    一般而言,水电的建设成本明显高于火电。按以往的标准来看,就发电设备而言,水电每千瓦成本超过1万元,而火电一般是5000--6000元/KW,水电比火电单位千瓦造价高约40％,历史上正是高成本投资和较长的建设周期限制了国内水电开发的进度,形成目前各电网火电装机比例都超过60％的现状(西藏电网除外)。但是随着国家对环保控制要求的提高,若考虑到火电厂脱硫、脱硝、除尘等环保要求的所需资金(约占总投资的1/3),这样水电的建设成本与火电差距将大幅缩小。
    但是,水电站的长运营期和低运行成本却是火电站远远不及的。水电一旦投产,其运行成本就基本只有人工与机组折旧两项。目前国内水电公司运行成本一般是0.04--0.09元/KWh。而火电厂需要购买和运输大量燃料,约占火力发电总成本的60--70％,目前火电运行成本约是0.19元／KWh左右。而且煤炭为总量有限不可再生的化石资源,随着煤炭价格的长期上涨趋势,火电厂的发电成本还将上升,从一个相对长的时间看,这种燃料成本的持续上升过程几乎是不可逆的。其他能源如核能、风能在我国尚属新技术,对外国技术依赖性也很大,成本均较高。
    从45家发电类上市公司来看,10家水电股平均上网电价为0.302元/KWh(见表二),而火电类上市公司平均上网电价为0.418元/KWh,未来发电公司竞价上网时,水电公司优势是显而易见的。事实上,世界上所有电价低的国家基本都是水电为主。
2．符合国家能源结构调整的方向
    电力体制改革后,国家将形成激励清洁电源发展的新机制。
    水电是清洁、廉价、可再生的绿色环保能源,并且往往具有防洪、灌溉等多种功能。此外,与煤炭、石油、天然气等化石能源相比,水力资源年年再生,理论上只要水流不断将永远发电。因此世界上绝大多数国家都是优先发展水电,让水电优先上网。
    目前,国家已积极运用相关手段调控火电的比例。一方面通过减少对煤炭生产的补贴,强化火电厂的环保排放标准,另一方面继续压缩小火电(5万KW以下),努力实现"十五"末期关停小火电和替代老旧机组共2500万千瓦的目标。新建的燃煤电厂主要采用单机容量30万千瓦及以上的高参数、高效率、调峰性好的机组,积极推进循环流化床等洁净煤发电示范工程。
3．"直供"将使低成本的水电公司掌握部分终端客户
    新的电力体制下,将允许发电公司向单独的大客户进行直供,供电价格由双方根据市场供求情况进行协商。这对低成本的水电公司是一个巨大的机遇,不仅有利于提高电力销售量,以及通过减少供电环节提高售电价格,而且通过直接掌握一部分终端消费者,减少未来对电网公司的依赖,使水电公司的电量销售更有保障。
4．电网建设的加快将重新定义电力市场范围
    前期由于各区域电网没有实现联网,电力市场自由竞争无法实现,一些发电公司只能在各自的供电区域靠天吃饭。据了解,近年来部分省份电力出现供过于求后,省级电力公司对独立发电公司上网电量采取行政性指标分配,优先照顾直属的电厂,向独立发电公司压价购电。水电公司多数地处经济不发达的西部地区,地区用电增长潜力小,因此低价的竞争优势得不到体现。
    电力体制改革后,国家加大电网建设的投资,耗资数千亿人民币的"西电东输"工程将给中国电力市场带来结构性变化,重新定义电力市场范围。全国联网将使电力紧张的东部沿海地区和相对比较富裕的西部之间的电量流动成为可能,并逐步消除东西部发电商经营条件和回报的地区差异性,"西电东输"项目将成为发电商的投资热点。西部地区水电低成本的竞争优势将逐步得到体现。
相关公司价值凸现
    我国大水电如三峡、葛洲坝等均未上市,二滩可能借助湖北兴化(600886)间接上市,今后这些水电"巨无霸"上市后投资价值是无庸置疑的。目前45家电力上市公司中水电类上市公司10家,基本都是小水电。其他一些公司同时拥有水电和火电机组,如国电电力、长源电力、韶能股份等。地域分布上,水电公司主要集中在西南地区,其中川渝6家、<