电力上市公司面临发展良机

电力18讯：    ●随着五大发电集团公司的成立,我国电力行业发电市场的竞争即将真正展开,寡头竞争将成为其主要特征

　　●电力企业通过规模扩张足以抵消电价下降的不良影响,从而实现经营业绩长期而稳定的增长


　　●进入五大发电集团公司的电力上市公司将面临难得的发展机遇,有望率先进行资本运作与规模扩张,现有电力上市公司因背景不同而在此次发电资产重组中的受益程度会有所不同

　　日前,国务院任命了一批国家电力监管委员会的高层官员,此举意味着电力行业体制改革进入实质性的操作方案。

　　根据早先拟定的电力体制改革方案,在发电方面,国家电力公司现管理的国有发电资产(包括在建电源项目)以及相关的债权债务全部纳入重组范围。除电网保留少数抽水蓄能电站和应急调峰电厂,部分暂留转让资产及划归辅业资产外,其余发电资产重组为五家发电公司(包括华能集团、中国大唐集团、中国龙源集团、中国华电集团、中国电力投资集团公司为主的发电集团)。各发电公司规模在各区域电力市场占比不超过20%。将现有独立发电公司、水电流域公司、上市公司整体均衡地进入各发电公司。在电网方面,国家电网公司负责组建东北(含内蒙东部)、华北(含山东)、华东(含福建)、华中(含重庆、四川)、西北电网公司,参与组建南方电网公司。国家电网公司负责经营电网相关业务。投资、建设和运营跨地区输变电和联网工程,经营跨地区联网的输变电资产。负责各区域电网之间的电力调度和交易。另外,辅业和三产、多经企业方面, 国家电力公司直属辅业资产部分电网保留、部分进入五大发电集团、部分成为中央直管的经济实体。

　　五大集团的综合实力

　　根据国电公司在这次资产分拆中采用的可控容量、权益容量、可控资产、可控负债和人员情况为参考指标,另外进一步考虑了机组质量、发电市场份额及增长潜力、运营成本和电源结构等,我们比较全面地对五大发电集团公司综合竞争力进行比较分析。在此想特别说明的是,这仅仅是对五大发电集团现有存量资产的比较分析,未来还须视具体情况综合考虑增量(新增容量)的资产竞争力。

　　根据国电资产分拆指标分析综合排名,可以看出各集团之间并不是完全均衡,还是有差距的。中电投(中电国际)和华能集团公司整体资产状况较好,位居前两名；大唐集团(大唐)情况居中；而华电集团(山国电)和龙源集团(国电电力) 位居后两名。

　　然而仅从上述反映五大发电集团资产规模相关指标还难以全面、准确评估五大发电集团的综合竞争力,因此,在此基础上我们又进一步考虑了反映五大发电集团电力资产质量、市场份额及增长潜力和运营成本的相关指标,以期对五大发电集团竞争力有一个较为全面的综合评估。

　　质量分析是从各发电集团所拥有的20万及以上机组容量占集团全资、控股发电容量的比例来衡量各集团的发电机组质量,该比例越高,表明各集团所拥有的高效、先进大机组越多,在未来的发电市场和竞价上网中将处于较为有利的地位。市场份额是以各集团公司各区域可控容量和2000年各地区平均发电设备小时数为基础,近似测算五家发电公司发电量占20 00年全国发电市场份额排名。该指标是一个静态指标,通过加权计算可以看出各集团公司的发电能力大小,相对以公司可控容量计算的发电能力更精确一些。增长潜力分析是以各集团公司各区域可控容量和2001至2005年各地区平均负荷增长为基础,近似测算五家发电公司未来发电量增长情况排名,该指标可以表明各集团公司在"十五"期间未来的发电量增长潜力。运营成本是从各集团公司平均上网电价角度来看各公司在未来竞价上网中的竞争力。电源结构是从清洁能源发电和可持续发展角度来进行比较。由于水电属于国家重点扶持的清洁能源发电项目,对其竞价上网电价和上网电量给予一定扶持,因此在未来的"竞价上网"中将处于有利地位。

　　综合国电分拆指标和招商电力指标排名情况来看,中电投(中电国际)和华能集团总体状况较好,未来发展潜力和竞争力较强,位居前茅(见表1)。

　　对电力上市公司影响

　　一、对发电企业影响分析

　　上市电力公司可以分为三类:(1)进入五大发电集团的上市公司；(2)进入辅业集团的上市公司；3地方独立发电上市公司。对于不同上市公司将面临不同的发展机遇。

　　随着电力改革的深入,五大发电商竞争格局的形成,生产效率的提高会导致电价长期趋势下降。电力上市公司只有通过规模扩张,才能保持业绩增长。

　　以2001年电力行业上市公司平均利润为基础,30万千瓦机组为例,假设燃料成本等运营成本不变,税率不变, 上网电价由0.282元/度(全国平均上网电价0.282元/千瓦)下降0.01元/度,需要多少容量扩张来保持盈利水平?通过对上市公司收益相对电价下行因素和生产规模扩张因素变化作弹性分析发现,在现有的平均全国平均上网电价0. 282元/度的水平下,运营成本不变,电价每下降0.01元/度(相当于电价水平下降-3.55%),通过规模扩张5 %左右可<