天华阳光：组件与电站资产应如何平衡

文章摘自东方早报记者李跃群   

　　超日太阳董事长倪开禄出境，将超日太阳的合作伙伴――天华阳光集团（以下简称“天华阳光”）推到了舆论的风口浪尖。有媒体质疑，超日太阳资金链紧张，与天华阳光有关，尤其是应收账款部分。

　　天华阳光创始人、董事长苏维利在昨日接受早报记者采访时表示，天华对超日太阳的应付账款金额在5亿元人民币左右，而账期则是明年3月份，与此次倪开禄外出追债没有任何关系。

　　天华阳光是新能源电力开发、投资和独立电力运营商，已在包括欧洲、北美、拉美、日本、中国、亚太/中东/非洲区六大区近20多个国家和地区开发、储备了超过3.7GW的太阳能、风能电站项目资源，2012年成功投建了海外加中国超过300MW的电站项目。

   “应付账款并未到期”
　

　　东方早报：天华阳光与超日太阳有哪些合作？

　　苏维利：有两方面，组件与电站。第一，单一的组件买卖，天华根据双方采购合同约定履约付款。第二，超日太阳作为大股东主要以现金和组件作为对项目的出资；天华阳光以现金和EPC作为项目出资，持小比例股份。通过此方式以帮助超日太阳进入该市场、建立品牌和运营业绩。无疑，该部分用于合作项目投资的资金和组件并非天华欠款。

　　东方早报：为何上述是投资资金，而非欠款？

　　苏维利：超日太阳发到欧洲的货，比如希腊项目，天华阳光和超日太阳有40MW的合作。超日太阳方面的组件早就发过去了，从财务上看，这实际上是超日太阳和天华阳光的共同投资，对超日太阳而言，是以组件形式。超日太阳在报表中，是将这部分反映为应收账款，但是根据双方的协议，超日太阳是以组件作为投资部分。为什么说这块不能按照应收账款算呢？因为我们和超日太阳卢森堡公司共同成立了名为超日天华的公司，超日太阳占70%，天华阳光占30%。这家合资公司开发的40MW希腊项目，超日太阳是大股东，超日太阳的组件是发给合资公司的，因此从客观上来讲，这其实是出资义务，不是贸易义务。

　　东方早报：那么目前，以贸易形式存在的，天华控股（编注：天华阳光2009年创立的控股公司）旗下的企业对超日太阳的应付账款总计多少亿元？

　　苏维利：单纯贸易的，大概不到5个亿的规模，是今年三四季度发的货。其中主要用于中国市场的项目，我们向它采购了100MW的组件。

　　东方早报：这部分应付账款的账期是什么时候？与此次超日太阳方面称的追债是否有关？

　　苏维利：超日太阳此次外出讨债与天华是无关的。我们这部分账期是比较晚的，明年3月份到期。这次倪开禄外出讨债是跟天华阳光无关的。

　　东方早报：之前天华控股旗下的企业付款是否都是按时履约的？

　　苏维利：都是按时的。今年的往来主要来自于下半年，比如国内项目的100MW。

    “超日电站投资比重太大”
　

　　东方早报：现在超日太阳的问题集中在哪里？是不是倪氏父女与光伏无关的个人投资导致的？

　　苏维利：主要两方面的问题，分别为超日太阳的和超日太阳大股东的。

　　单纯说超日太阳，一边是银行债务，导致超日太阳的现金流很紧张；另一边，是超日太阳电站投资的比重实在太大了。向下游过分扩张，造成的结果是表面上的应收账款，但严格来说，都是投资款。电站比重过大，投资周期会拉长，现金流就会出问题。

　　情有可原的是，行业是寒冬，组件价格战激烈。超日太阳如果按照惯常的市场模式，比如卖组件去做销售，那么跟其他光伏企业一样，是要亏损的。为增加自己的盈利，它采用了向下游投资的模式，使产品销售价格得到改善，但是代价是现金流负担加重。

　　东方早报：光伏制造企业介入光伏电站的比重多少算是安全的边界？

　　苏维利：我之前给倪董的建议是，终端投入最多占到组件产能的25%，但现在占到了80%。这会给现金带来极大的压力。打个比方，尚德假设有2GW（1GW=1000MW）的产能，如果电站投资占到了80%，就是1.6GW的电站，那么尚德会马上受不了。

　　我之前也一直在行业里面呼吁，告诉大家要分工，制造业往下游电站扩张要在合理的水平上，不要过度，否则日子会更难过。

　　在大家看，超日太阳来是我们紧密的合作伙伴，但现在的结果是，倪董我都呼吁不了。超日太阳相当于给其他组件企业敲了警钟。

　　东方早报：倪开禄个人的问题呢？比如以公司的股权作抵押，然后筹得的资金用于个人项目的一些投资。

　　苏维利：如果大股东要做股权抵押，最好设定一个比例。否则对公司的治理和财务安全都是不小的隐患。