电气设备2010年投资策略报告:关注电网投资和产业规划的利好

电力18讯：    2009年,电力设备行业指数上涨81.84%,沪深300指数上涨了93.19%,全年表现弱于大市。

    发电设备产量低速增长。受发电总量下降的影响,发电设备的产量下降顺理成章。目前发电量的数据趋于好转,从上半年的负值返正,1-9月我国累计发电同比达到1.83%,需求增长并不十分显著,而我国的电源投资高峰已经在07年出现,未来电力需求不出现跃迁式增长,在可预见的未来几年内,发电设备产量的增长进入平稳低速增长期。

    销售电价上调,电网投资增长可以期待。自2009年11月20日起,国家发改委将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。此次电价调整可以看做是对去年电价上涨以来,国网和南网公司盈利的补偿性调整,未来的投资计划可能将超出今年的预期。此次销售电价上调2.8分/度,预计10年电网公司可以增加营业收入700亿元。后续随着我国用电量的增长,电网公司的盈利能力还将继续增强,对明年的电网设备招标有一定利好。输变电行业仍将保持高景气。

    智能电网和新能源规划促使行业仍有向上预期。2010年将是智能电网研究和建设稳步推进的重要一年,相关工作会出现实质性的进展。从实施阶段来看,初期智能电网的建设主要体现在特高压建设的推进、用电端采集系统的铺开以及智能化、新能源并网技术的应用、数字化变电站试点的建设方面。为降低化石能源比重,亟待大规模发展替代能源产业(主要包括风能,核能,生物质能,新能源),未来十年风能、核能等新能源在我国一次能源的结构占比将大幅上升。

    2010年行业增长仍保持稳健,平均动态市盈率为30.22倍。考虑到行业成长性,整体电力设备估值相对合理,而其中的一些具有中长期内在价值的公司其估值风险更小。行业中长期来看依然具有较好的投资价值。我们维持行业10年“强于大市”评级。细分行业输变电设备行业及电气自控设备行业仍会延续高成长性,给予“强于大市”评级,火电相关设备景气见顶迹象明显,给予“中性”评级。

    维持特变电工“买入”、许继电气、东方电气、置信电气、平高电气、国电南瑞的“增持”评级。