上海电气&保利协鑫 收购案终止原因分析
531光伏新政后的第三个交易日,2018年6月6日,上海电气发布公告,拟收购保利协鑫旗下中能硅业51%股权,两个月后的周五股市休盘,2018年8月3日,上海电气又率先公告《关于终止筹划发行股份购买资产事项的公告》,宣布双方的收购事项终止。
关于收购的原因,各方众说纷纭,我们也摘录了朋友圈的一些观点,分享如下:
1、观点一:本来就是一个购买意向,就像你在菜市场询个价,就一定要买吗?
2、观点二:双方估计很早就一直在谈交易了,价格可能也谈的差不多了,但是突然出了一个531光伏新政,协鑫一下就让步了,然后双方马上就达成了交易意向并发了公告。
也许是上海电气一开始没有明白531的威力,近两月来上海电气也对531的巨大影响有了直观的感受,觉得买亏了,买高了!这从8月6日上海电气的投资者说明会上也得看出来,上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官郑建华明确说:由于光伏行业恰逢5.31新政,相关政策的后续影响目前尚无法确定。然后上海电气就要求降低购买价格,协鑫不同意,谈崩了!
3、观点三:也许协鑫刚开始就没有想真卖,531后光伏相关企业股价大跌,连续跌停,协鑫此举主要是为了维持股价不大幅跳水!下图红色位置为6月5号、6月7号股价信息,最后一个为8月6日股价信息。
4、观点4:上海电气是国资控股公司,对江苏中能估值250亿元,而保利协鑫作为中能的母公司,其市值截至2018年8月6日收盘只有112亿元,如此巨大的估值差异,上海国资委是不能同意的!
交易成功后,保利协鑫能源剩余资产除不会再出售的49%中能股权外,还有300多MW的光伏电站,5000吨产能的电子级多晶硅基地,以及控股协鑫新能源。
5、观点5:光伏市场上普遍对保利协鑫能源旗下的江苏中能是被市场看衰的,然而此次收购中江苏中能估值却有较为明显的溢价。江苏中能截止2017年底归属股东权益为人民币171亿元,2017年度归母净利润18.9亿元。按当前250亿人民币初步估值计算,相当于1.5倍2017年静态市净率和13.3倍2017年静态市盈率。相较于保利协鑫6月6日停牌前的7.5倍的动态PE和0.5倍的PB而言,是有较为明显的估值溢价。
这或许就是为什么在6月7日复牌后,上海电气开盘就一路跌至-5%以下,而保利协鑫能源则能在全光伏行业集体暴跌之际,以18.4%的高开姿态一路冲涨至21%;然而到了尾盘时期,上海电气股价有明显回拉的迹象,而保利协鑫能源股价则迅速回落,之后就是花旗给出报告表示,上海电气的股东可能会否决这两家公司之间的拟议交易。
资本市场更偏向于上海电气接盘式的说法,那么退潮之后,接盘侠就不存在了,自然交易就终止了!
两家的官方解释:
保利协鑫终止原因官方公告
上海电气终止原因官方公告
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8月6日上午10-11点上海电气于上海证券交易所“上证路演中心”网络平台栏目召开,公司董事长,财务总监,董事会秘书及独立财务顾问项目负责人出席了此次说明会,并针对公司终止此次发行股份购买资产的相关情况与投资者进行沟通和交流,就投资者普遍关注的问题进行了回答。 1、小丽丽 问 (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 : 公司近期是否还会继续寻找光伏领域的投资并购标的?怎样的光伏行业标的是契合公司业务组合和清洁能源发展目标的? (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 答: 您好!根据国家发改委、国家能源局《能源生产和消费革命战略(2016-2030)》,到2030年,非化石能源发电量占全部比重力争达到50%,将大力发展风能、太阳能。根据行业预测:至2022年,全球太阳能装机总量将达到10.1亿千瓦。光伏是目前全球公认的可以取代传统煤电的新能源,市场发展空间巨大。我公司对于光伏行业保持长期的看好,也一直在关注切入光伏行业的机会。 2、CareyChen 问 (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 : 公司放弃收购中能硅业是否因中能硅业存在流动性问题,比如债务负担过重或者经营问题,比如多晶硅和硅片价格下降导致显著亏损或停工? (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 答: 您好!本次发行股份购买资产自启动以来,公司及相关各方积极推动本次重组的相关工作,与本次发行股份购买资产有关各方进行积极磋商,对本次交易事项进行了多轮谈判。鉴于标的公司规模体量巨大、标的公司涉及本次交易的资产边界尚未最终确定、本次交易的交易方案较为复杂,交易双方至今对相关合作条款和交易方案未达成完全一致意见。因此,交易双方认为目前继续推进本次重大资产重组的时机和条件不够成熟,交易双方协商一致同意终止《关于江苏中能硅业科技发展有限公司股权收购事宜的框架协议》。谢谢! 3、smailmm 问 (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 : 请问电气领导,公司出于什么原因终止重组? (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 答: 您好!本次发行股份购买资产自启动以来,公司及相关各方积极推动本次重组的相关工作,与交易对方进行了积极磋商。由于光伏行业恰逢5.31新政,相关政策的后续影响目前尚无法确定,在此背景下,交易双方难以在较短的时间内对相关合作条款和交易方案达成完全一致意见,交易双方认为继续推进本次发行股份购买资产的时机和条件不够成熟,交易双方协商一致同意终止《关于江苏中能硅业科技发展有限公司股权收购事宜的框架协议》。为保护上市公司和广大投资者利益,经审慎研究,公司决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。谢谢! 4、游客的3456 问 (上海电气集团股份有限公司 首席财务官)胡康 : 本次发行股份购买资产失败双方有签署赔偿责任吗? (上海电气集团股份有限公司 首席财务官)胡康 答: 尊敬的投资者您好!本次交易由双方协商一致同意终止的,根据双方签署的框架协议,该种情形下双方无需承担赔偿责任。 5、qh997239 问 (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 : 请问,公司此次放弃收购太阳能资产,以后还会再次收购相关资产吗?可以描述一下公司目前阶段在收购方面的规划吗? (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 答: 您好!为应对新旧动能转换,寻找新的战略机会,上海电气将进一步加大资本运作、投资并购力度。未来一段时间,上海电气增量发展的新产业将更多依靠并购重组实现。谢谢! 6、洋洋得意1979 问 (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 : 既然多晶硅生产不属于能源装备,为什么发起收购了?这明显与你们业务聚焦存在背离? (上海电气集团股份有限公司 董事长、首席执行官)郑建华 答: 您好!根据国家发改委、国家能源局《能源生产和消费革命战略(2016-2030)》,到2030年,非化石能源发电量占全部比重力争达到50%,将大力发展风能、太阳能。根据行业预测:至2022年,全球太阳能装机总量将达到10.1亿千瓦。光伏是目前全球公认的可以取代传统煤电的新能源,市场发展空间巨大。我公司对于光伏行业保持长期的看好,也一直在关注切入光伏行业的机会。谢谢!
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