环保行业专题报告之一：看好脱硫脱硝特许经营

电力18讯：    
　　脱硫建设高峰期已过，看好脱硫特许经营。近年来，我国二氧化硫排放呈下降趋势，截止2012年底，我国已投运火电厂烟气脱硫机组总容量约6.8亿kW，占全国现役燃煤机组容量的90%，因此脱硫建设高峰期已过，脱硫的重点将转向非火电领域。我们预测今后三年我国煤电领域脱硫建设投资在430亿元左右。相对于脱硫工程建设，我们更加看好能够带来持续收益的脱硫特许经营业务，目前，我国脱硫特许经营所占比重只有11%左右，假设到2015年提高到30%，经测算，特许经营年收入将达到203亿元左右。

　　脱硝建设刚刚开启，市场空间大。近年来，我国氮氧化物排放量不断增加，减排压力大。与脱硫建设不同，我国脱硝建设才刚刚开启，截止2012底，我国已投运火电厂烟气脱硝机组总容量2.3亿kW左右，只占全国现役火电机组容量的28%，因此市场空间还很大，我们预测今后三年我国煤电领域脱硝建设投资在750亿元左右。与脱硫特许经营相似，我们也看好脱硝特许经营，如果到2015年，脱硝特许经营占比也达到30%，则脱硝特许经营年收入将达到108亿元左右。同时，选择性催化还原（SCR）脱硝技术是我国主流脱硝技术，而催化剂是SCR系统的核心，其成本占脱硝装置总投资的30%-40%，且属于易耗品，寿命一般是3年，随着脱硝建设的推进，催化剂的需求也将增加，并维持在一定水平，因此，我们也看好脱硝催化剂行业。

　　行业投资建议。我国脱硫工程建设高峰期已过，脱硝工程建设今后三年需求可观，但从长期看，我们更加看好能够带来稳定收益的脱硫脱硝特许经营业务、脱硝催化剂生产等，结合当前市场竞争情况，在选择行业投资标的时，重点关注以下两类公司：有着良好背景的公司，如控股股东是五大电力集团，或者与五大电力集团合作比较密切；有较强的技术优势、良好的项目运营管理业绩和经验的公司。重点关注九龙电力、国电清新和龙净环保。