九龙电力：签订江苏阚山脱硫脱硝改造项目

电力18讯：    
　　九龙电力于4月26日公告关联交易，与同属于中电投集团的上海电力下属阚山电厂(2×60万千瓦)脱硫脱硝改造，合计订单1.83亿元。此前上海电力于2月8日已经披露预公告，合计脱硫脱硝改造动态投资不超过2.33亿元。

点评：
　　根据公告，2台机组的脱硫改造成本分别为0.25亿元、0.39亿元，折合单位千瓦投资为41元/千瓦、66元/千瓦;脱硝成本分别为0.54亿元、0.65亿元，折合单位千瓦投资为90元、108元。与目前市场上脱硫脱硝改造的报价基本一致。虽然金额低于预披露数，但该订单的签订是对我们此前所判断国内脱硫脱硝改造市场启动的有力验证――即因为2011年氮氧化物指标减排不力，导致2012年各地对火电厂脱硫脱硝监管更为严格;同时，因为2011年4季度-2012年1季度电价及煤价调整，火电企业盈利略有好转，现金支付能力有所改善。根据最新工程EPC的市场报价，我们略微下调公司2012年盈利预测至0.4元，目前动态PE不到30倍。考虑到行业需求复苏、集团支持、新管理层业绩释放动力等前期推荐理由仍在，重申公司买入评级。