迪森股份：生物质能利用领域的领先者

电力18讯：    
　　广州迪森热能技术股份有限公司(简称：迪森股份)――主要致力于利用生物质等新型清洁能源为客户提供热能服务，公司首创“能源+设备+服务”的全产业链模式，是清洁能源研发领域的国家创新型企业和高新技术企业。

　　公司通过与客户签订热能长期供应合同，为客户提供全方位的服务，包括生物质燃料的供应、热能运行装置的安装与维修等，主要应用于工业窑炉、锅炉领域，可以替代煤、重油、柴油、天然气等化石燃料。目前公司提供的燃料主要为BMF(生物质固体成型燃料)，2009-2011年公司BMF的产能由5万吨增加到31万吨，截止2011年底，公司已签合同年保底量折合BMF为42万吨。

　　技术领先商业模式创新

　　近年来，生物质等新型清洁能源在工业领域应用规模不断扩大。公司在生物质原料收集、加工生产、仓储物流、运营管理各方面已达到较高的技术水平，形成了较强的系统集成能力，公司能够为客户提供持续稳定、节能环保的热能服务。截至今年1月，公司及其子公司在生物质能利用方面获得85项专利，在申请专利87项，并拥有多项专有技术，在行业中处于领先地位。

　　公司在业内首创“能源+设备+服务”的全产业链模式。我们认为，公司通过此种模式、负责热能运行装置的投资，可有效降低客户使用替代能源的风险，有助于公司快速开拓市场；公司通过负责热能服务系统的运营管理，可降低客户的技术和管理风险，并能有效控制公司成本。

　　先发优势品牌效应显现

　　目前，我国生物质能源产业还处于起步阶段，公司在该领域的系统集成能力、热能运营经验及原材料保障方面已达到行业领先水平、先发优势明显。首先，公司已掌握不同行业热能服务系统各个环节的核心技术，针对燃煤及燃气设备的替代技术成熟，针对重油的替代已进入攻关阶段，具备了较强的系统集成能力；其次，下游客户一经确定热能供应商，一般会与之长期合作并形成排他的合作关系，从而在已有客户领域对新进入者形成自然垄断；第三，公司已在生物质原料富集地区建立了完整的原料收集体系。

　　随着公司示范工程良好的节能减排效果，公司的品牌知名度日益提高，品牌效应开始显现，公司已从过去求客户的过程发展到目前挑选客户的过程，谈判溢价能力逐渐显现。

　　客户稳固呈大型化趋势

　　公司客户群主要在珠三角地区，以造纸、钢铁、建材、纺织、医药化工和食品饮料等生产过程中需要大量热能的行业为主。目前，公司热能服务已覆盖20多个行业，随着市场开拓的推进，未来长三角地区业务将成为公司利润的重要增长点。

　　由于公司的示范工程起到了良好的节能减排效果，近年来，公司的优质客户呈现大型化趋势，其中仅红塔纸业一家公司2011年的销售额就达到10941.79万元，占比29.95%，第二大客户是华美钢铁，销售金额达到3830.35万元，占比10.49%。

　　我们认为，尽管公司前五大客户的销售金额占比较大，但这些客户质优、能源需求大、且与之签订的热能运营服务合同期普遍较长，可以使公司能与其形成长期、稳定、排他、共赢的合作关系，实现稳步增长。

　　政策助力募资项目前景看好

　　公司此次公开发行A股，募集资金主要用于太仓生物质成型燃料产业化工程建设、广州生物质成型燃料产业化工程技术改造和其它与主营业务相关的营运资金项目。项目达产后正常年份生物质成型燃料的产量分别为10万吨，预计1.5年建成投产，能有效解决产能不足矛盾，同时可为公司未来的快速发展做好准备。公司客户资源稳定，定价模式有利于传导上游成本价格变动的风险，募资项目拥有较好的盈利能力、前景看好。

　　生物质能源是化石能源理想的替代能源，被誉为继煤炭、石油、天然气之外的“第四大”能源。在传统化石能源资源日益减少、使用成本趋升、节能减排压力日增的背景下，生物质工业燃料前景广阔。我们认为，得益于政策助力，并通过不断扩大产能，公司未来有望获得长足、快速发展。