行业冰封叠加资本寒冬,台海核电还有几个跌停?
2018-09-17 23:46:06 来源:
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电力18讯:“
转眼就到了2018年的四季度,关于核电回暖的讨论逐渐变得稀薄,而资本市场又出现了新的问题。
上周五,在上证指数平稳开盘的情况下,曾经的核电龙头股台海核电一泻千里封死跌停,给正忙于会务的小编一记头槌。
确认过眼神,不是核电板块共振,佛系炒股的小编看到了台海核电的公告——“公司接到控股股东台海集团通知,其所持有的部分公司股份被司法冻结“。
联想到之前的一些传闻,小编不禁猜测:该来的终究还是会来。
之所以关注台海核电,与公司前几年亮丽的财务报表密不可分。从数据上看,台海的盈利能力行业内无出其右者,小编曾咨询过公司相关人士,答复如果没有政治考量,台海的产品在市场上没有竞争对手。
如果是宽松的资本环境,投资人往往更关心写在公司PPT里的梦想。但在资产软,负债硬,去杠杆的环境下,上市公司的盈利质量就成了需要特别关注的地方。
台海核电是谁?
在山东这片孕育孔孟文化的土地上,民营企业家众多,但是靠核电生意发财的,恐怕只有烟台人王雪欣了。
2001年,法国玛努尔集团在烟台的中法合资企业因经营不善陷入困境,王雪欣夫妇果断出手,花了很少的钱,就拿下了这家拥有航天、石化、核能等业务板块的欧洲知名能源企业,一举创立了台海集团。
2006年底,台海集团再度与玛努尔合作,成立烟台台海玛努尔核电设备有限公司,从事核电站一回路主管道产品生产,这便是台海核电的前身。
就在台海核电成立当月,山东的第一座核电站——烟台海阳核电站的筹备工作也取得重大突破。6个月后,一期工程开始开展前期工作;1年后,海阳核电站正式启动。
所谓,近水楼台先得月。台海核电很顺利地成为了海阳核电站AP1000机组的核管道供应商,并开始生产主泵泵壳、核级泵阀等各种核级铸锻件。
趁着这股东风,台海核电发展迅速。到了2010年,台海核电的净利润高达1.79亿元!第二年,也就是2011年,台海核电就正式申报了创业板IPO。
然而,资本市场上的王雪欣,并不像他在生意场上那么如意,台海核电的IPO之路一走就是3年半。
因为,就在他申报IPO当年,日本福岛核电站发生了震惊世界的核泄漏事件。随后,中国暂停了核电站建设,历时一共18个月。受此影响,台海核电的业绩大幅下挫,净利润下降到只有3000万左右。再加上,当时国内对IPO进行大核查,台海核电因为不能满足业绩增长要求,于2013年年初被迫撤销上市申请。
然到处碰壁,压力重重,但是王雪欣没有放弃。他及时调整上市策略,走上了借壳上市之路。在接触了30余家壳公司后,王雪欣最终选定丹甫股份,并于2014年达成重组意向。2015年,顺利将31.46亿的资产置入,实现了借壳上市!
台海核电出了什么问题?
在核电行业冰封的这些年,台海核电屡获大单并持续交出令同行艳羡的财务数据,但其中也不乏一些质疑的声音:
(1)为何关联交易如此频繁
台海核电的关联交易由2015年的6251万,一路上涨至2017年的16.14亿元,三年关联交易累计为19.66亿元,而公司三年累计营业收入为40.74亿元。三年关联交易占到了营业收入的48.25%。
注意:关联交易就是自己人和自己人做生意,比如你和你老爸老妈,兄弟姐妹做生意。
(2)为何毛利率奇高
随着关联交易的逐年走高,台海核电的毛利率也由2015年的49.85%上涨到2017年的67.92%。
其中单项“容器类设备及锻件”毛利可达90%,这可重型设备制造,在通常认知中,核岛主设备因为其工艺复杂,制造难度大,确实是高毛利产品,但一般也就在50%,台海的毛利率,恐怕只有酿酒行业可以与之媲美。
(3)大股东的高质押率
在2015年台海核电上市之后,大股东就一路开始了股权质押的旅程。截止至目前,台海集团已经质押了其持有的公司股份总数的90.62%,占公司总股本的39.46%。
股权质押意味着现金流的匮乏,近年来台海核电的现金流多数处于流出状态,2018年2季度公司经营性现金流入只有562万元,而公司的银行卡里面只有4000多万。可以看出台海核电的经营情况要远比营业收入体现的要糟糕。
事实上一番搜索下来,有关台海核电的疑点还有很多,但此处不再展开…
资本寒冬,公司各有各的死法
微薄盈利被价格战掏空
产能过剩的行业,价格战无时无刻不在上演,谁资金不足,谁成本控制不利,谁就有可能率先倒下,民营企业有时候很难像“氪过金”的央企大佬能熬过资本寒冬。
项目拖期不堪成本重负
掌握新技术非一朝一夕之功,尤其在核电这样重资产长周期的行业,没有资金回血,强如西屋电气也不得不卸下EPC的重担,力求轻装上阵。
高要求玩不得半点猫腻
核电的高毛利吸引着外部玩家,但之于其他行业,核安全是其核心区别所在,在核安全局的严密监管下,企业妄想偷工减料稍有不慎就会被发现、惩处,面临的将是高额罚款以及动辄半年以上的停工整改。
台海还有几个跌停?
那么说回台海的股价,仅过去半年,“腰斩”已无法形容情况之惨烈,更为确切的叫法叫“膝盖斩”。
而这个“膝盖斩”,在上市之时可能就已埋下了伏笔。
借壳上市的公司一般都会有一个业绩承诺。借壳前,台海集团、王雪欣与丹甫股份签署了《利润补偿协议》,并承诺:台海核电2015年、2016年、2017年的净利润分别不低于人民币30,394.83万元、50,814.57万元和57,709.79万元,累计13.89亿元。
台海核电确实是一个产品过硬的公司,但其上市时的业绩承诺已经将其发展逼得无路可退。
如果没有业绩压力,在核电发展形式不好时及时砍掉一些产能,降低杠杆,维持充裕的现金流,可能会发展的更好吧。
由于台海核电并未公告股权质押时的价格,根据估计现在股价已经接近平仓线并且可能触发了扳机。
经历过2015年A股市场崩盘的投资者一定明白其中的含义,如果没有白衣骑士出现,在极度偏离公司价值之前,台海可能会成为越跌越危险的品种。
声明:小编为台海核电(002366.SZ)持股利益相关方,本文博采自网络,仅代表个人观点。
转眼就到了2018年的四季度,关于核电回暖的讨论逐渐变得稀薄,而资本市场又出现了新的问题。
上周五,在上证指数平稳开盘的情况下,曾经的核电龙头股台海核电一泻千里封死跌停,给正忙于会务的小编一记头槌。
确认过眼神,不是核电板块共振,佛系炒股的小编看到了台海核电的公告——“公司接到控股股东台海集团通知,其所持有的部分公司股份被司法冻结“。
联想到之前的一些传闻,小编不禁猜测:该来的终究还是会来。
之所以关注台海核电,与公司前几年亮丽的财务报表密不可分。从数据上看,台海的盈利能力行业内无出其右者,小编曾咨询过公司相关人士,答复如果没有政治考量,台海的产品在市场上没有竞争对手。
如果是宽松的资本环境,投资人往往更关心写在公司PPT里的梦想。但在资产软,负债硬,去杠杆的环境下,上市公司的盈利质量就成了需要特别关注的地方。
台海核电是谁?
在山东这片孕育孔孟文化的土地上,民营企业家众多,但是靠核电生意发财的,恐怕只有烟台人王雪欣了。
2001年,法国玛努尔集团在烟台的中法合资企业因经营不善陷入困境,王雪欣夫妇果断出手,花了很少的钱,就拿下了这家拥有航天、石化、核能等业务板块的欧洲知名能源企业,一举创立了台海集团。
2006年底,台海集团再度与玛努尔合作,成立烟台台海玛努尔核电设备有限公司,从事核电站一回路主管道产品生产,这便是台海核电的前身。
就在台海核电成立当月,山东的第一座核电站——烟台海阳核电站的筹备工作也取得重大突破。6个月后,一期工程开始开展前期工作;1年后,海阳核电站正式启动。
所谓,近水楼台先得月。台海核电很顺利地成为了海阳核电站AP1000机组的核管道供应商,并开始生产主泵泵壳、核级泵阀等各种核级铸锻件。
趁着这股东风,台海核电发展迅速。到了2010年,台海核电的净利润高达1.79亿元!第二年,也就是2011年,台海核电就正式申报了创业板IPO。
然而,资本市场上的王雪欣,并不像他在生意场上那么如意,台海核电的IPO之路一走就是3年半。
因为,就在他申报IPO当年,日本福岛核电站发生了震惊世界的核泄漏事件。随后,中国暂停了核电站建设,历时一共18个月。受此影响,台海核电的业绩大幅下挫,净利润下降到只有3000万左右。再加上,当时国内对IPO进行大核查,台海核电因为不能满足业绩增长要求,于2013年年初被迫撤销上市申请。
然到处碰壁,压力重重,但是王雪欣没有放弃。他及时调整上市策略,走上了借壳上市之路。在接触了30余家壳公司后,王雪欣最终选定丹甫股份,并于2014年达成重组意向。2015年,顺利将31.46亿的资产置入,实现了借壳上市!
台海核电出了什么问题?
在核电行业冰封的这些年,台海核电屡获大单并持续交出令同行艳羡的财务数据,但其中也不乏一些质疑的声音:
(1)为何关联交易如此频繁
台海核电的关联交易由2015年的6251万,一路上涨至2017年的16.14亿元,三年关联交易累计为19.66亿元,而公司三年累计营业收入为40.74亿元。三年关联交易占到了营业收入的48.25%。
注意:关联交易就是自己人和自己人做生意,比如你和你老爸老妈,兄弟姐妹做生意。
(2)为何毛利率奇高
随着关联交易的逐年走高,台海核电的毛利率也由2015年的49.85%上涨到2017年的67.92%。
其中单项“容器类设备及锻件”毛利可达90%,这可重型设备制造,在通常认知中,核岛主设备因为其工艺复杂,制造难度大,确实是高毛利产品,但一般也就在50%,台海的毛利率,恐怕只有酿酒行业可以与之媲美。
(3)大股东的高质押率
在2015年台海核电上市之后,大股东就一路开始了股权质押的旅程。截止至目前,台海集团已经质押了其持有的公司股份总数的90.62%,占公司总股本的39.46%。
股权质押意味着现金流的匮乏,近年来台海核电的现金流多数处于流出状态,2018年2季度公司经营性现金流入只有562万元,而公司的银行卡里面只有4000多万。可以看出台海核电的经营情况要远比营业收入体现的要糟糕。
事实上一番搜索下来,有关台海核电的疑点还有很多,但此处不再展开…
资本寒冬,公司各有各的死法
微薄盈利被价格战掏空
产能过剩的行业,价格战无时无刻不在上演,谁资金不足,谁成本控制不利,谁就有可能率先倒下,民营企业有时候很难像“氪过金”的央企大佬能熬过资本寒冬。
项目拖期不堪成本重负
掌握新技术非一朝一夕之功,尤其在核电这样重资产长周期的行业,没有资金回血,强如西屋电气也不得不卸下EPC的重担,力求轻装上阵。
高要求玩不得半点猫腻
核电的高毛利吸引着外部玩家,但之于其他行业,核安全是其核心区别所在,在核安全局的严密监管下,企业妄想偷工减料稍有不慎就会被发现、惩处,面临的将是高额罚款以及动辄半年以上的停工整改。
台海还有几个跌停?
那么说回台海的股价,仅过去半年,“腰斩”已无法形容情况之惨烈,更为确切的叫法叫“膝盖斩”。
而这个“膝盖斩”,在上市之时可能就已埋下了伏笔。
借壳上市的公司一般都会有一个业绩承诺。借壳前,台海集团、王雪欣与丹甫股份签署了《利润补偿协议》,并承诺:台海核电2015年、2016年、2017年的净利润分别不低于人民币30,394.83万元、50,814.57万元和57,709.79万元,累计13.89亿元。
台海核电确实是一个产品过硬的公司,但其上市时的业绩承诺已经将其发展逼得无路可退。
如果没有业绩压力,在核电发展形式不好时及时砍掉一些产能,降低杠杆,维持充裕的现金流,可能会发展的更好吧。
由于台海核电并未公告股权质押时的价格,根据估计现在股价已经接近平仓线并且可能触发了扳机。
经历过2015年A股市场崩盘的投资者一定明白其中的含义,如果没有白衣骑士出现,在极度偏离公司价值之前,台海可能会成为越跌越危险的品种。
声明:小编为台海核电(002366.SZ)持股利益相关方,本文博采自网络,仅代表个人观点。
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