电力：水电发电量增速上升 火电发电量增速下滑

主要观点发电量：水电上升，火电下滑1-10月份，全国规模以上电厂发电量51944亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比上年同期提高2.1个百分点。其中：火电发电量37993亿千瓦时，同比增长5.4%，增速比上年同期提高3.6个百分点；水电发电量9234亿千瓦时，同比增长2.2%，增速比上年同期回落4.5个百分点。累计数据看，水电增速上升，火电增速下滑；单月数据看，水电增速维持，火电增速为负。

1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时3109小时，比上年同期降低13小时；1-10月份，全国基建新增发电生产能力9982万千瓦，比上年同期多投产2009万千瓦。新增发电生产能力同比增加。

用电量：增速放缓1-10月份，全国全社会用电量52018亿千瓦时，同比增长6.7%,增速比上年同期提高1.9个百分点。

1-10月份，第一产业用电量995亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量的比重为1.9%；第二产业用电量36280亿千瓦时，同比增长5.7%，增速比上年同期提高3.4个百分点，占全社会用电量的比重为69.7%，对全社会用电量增长的贡献率为60.0%；第三产业用电量7367亿千瓦时，同比增长10.7%，增速比上年同期回落1.0个百分点，占全社会用电量的比重为14.2%，对全社会用电量增长的贡献率为21.8%；城乡居民生活用电量7376亿千瓦时，同比增长7.6%，增速比上年同期回落4.0个百分点，占全社会用电量的比重为14.2%，对全社会用电量增长的贡献率为16.1%。

行业评级：维持“中性”的行业投资评级目前，火电在占总发电量的73.07%，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况以及具有国企改革概念的公司。

下半年，多地上调燃煤发电标杆上网电价，燃煤发电标杆上网电价上调有望提升火电度电利润，缓解煤电企业经营困局，可关注煤电价格联动，以及水电发电量增速上升情况。