去产能及国企改革多点发力 并购重组将沿两路推进

　　“2017年供给侧结构性改革仍是主线，打造经济新动能将成为重点，而国企改革将为供给侧改革和整个‘十三五’规划提供动力和改革红利。”中国企业研究院执行院长李锦在接受中国证券报记者采访时表示，下一步，应“两能合流、两改互动”，即培育新动能，改造传统动能，供给侧结构性改革与产权改革互动。

　　展望明年，业内人士表示，去产能、去僵尸将提速，相关配套政策将进一步完善；国企十项改革试点将全面推开；国企改革有望在垄断领域混改及员工持股、石油天然气领域、国有资本投资运营公司组建、国企并购重组四方面加速推进。

　　去产能任务艰巨

　　今年下半年以来，去产能速度明显加快。

　　在央企层面，国资委副主任孟建民日前在电煤中长期协议签订仪式上表示，截至今年11月，中央企业已全部完成今年煤炭去产能任务。国务院国资委企业改组局局长李冰10月在2016年钢铁行业多元产业发展会议上称，10月底之前，中央企业已提前完成全年钢铁去产能任务，压减粗钢产能719万吨。据了解，国资委已全面梳理出中央企业需专项处置和治理的“僵尸企业”及特困企业2041户，涉及资产3万亿元。

　　从全国来看，发改委新闻发言人李朴民11月11日在新闻发布会中表示，截至10月底，钢铁已提前完成4500万吨全年去产能目标任务，煤炭去产能2.5亿吨的全年目标任务有望提前完成。目前，各地方、国务院国资委正在按照验收办法开展验收工作，国家层面的抽查工作已陆续展开。

　　“由于今年是去产能启动年，所以进入2017年后，去产能任务会比较艰巨。”金银岛市场分析师潘层层表示，虽今年去产能任务已完成，但去掉的产能中无效产能占比较大，也就是停产超一年的产能。今年以来，钢铁价格持续上涨，钢铁企业扭亏为盈，部分前期停产高炉或轧线重新生产，增加了去产能难度。明年钢铁去产能目标任务也将很快下发，难度料将高于今年，2017年也将成为钢铁去产能攻坚年。

　　“去产能仍是明年经济工作重要抓手。”业内人士指出，未来围绕去产能和去僵尸方面还会有一系列配套政策出台，如国家层面和央企层面处置僵尸企业方案及行业兼并重组相关政策。2017年高质地的推进去产能工作应注意以下两方面：其一，去产能的执行需更加注重市场内生性机制建立与完善；其二，产品价格回升易引起投机和套利，需防治虚假去产能。预计明年煤炭去产能规模目标可能会有所调整，钢铁去产能规模目标不低于今年，两行业推进去产能更多会考虑市场化方式。

　　国企改革试点有望全面推开

　　作为供给侧改革重要一环，国企改革在重点领域和关键环节也相继破题。

　　11月16日，国务院发布《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》（以下简称“意见”）。《意见》提出，2016年底前出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案，推动驻东北地区的中央企业开展国有资本投资运营公司试点，选择部分中央企业开展综合改革试点，支持部分中央企业开展混合所有制改革试点，在东北三省各选择10家至20家地方国有企业开展首批混合所有制改革试点，组建若干省级国有资本投资运营公司，研究推动若干重大企业联合重组。这意味着，一向被喻为“难啃的硬骨头”的东北国企改革有望大尺度破题。

　　此外，垄断领域混改也已箭在弦上。李朴民近日在新闻发布会上表示，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。近期，对试点工作进行多次专题研究，目前正在组织审议批复试点方案。此前，发改委已明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。10月10日，中国联通确认联通集团正研究混合所有制改革方案。

　　在国有资本投资运营公司组建上，继诚通、国新两家企业纳入国有资本运营公司试点后，国资委7月新增7家开展国有资本投资公司试点企业。目前第二批列入试点的中国五矿、中交集团等央企，正紧锣密鼓地编制国资投资试点内部方案，有望年底前上报国资委审批。与此同时，地方国资也在加快布局改组与组建国有资本投资运营公司。目前，36家省级国资委改组组建了142家国有资本投资运营公司。

　　“2017年是国企改革开展之年，相关试点将全面推开。”李锦认为，年底前，央企重组减少至100家内有望实现，央企和地方混改及员工持股试点名单有望明确。随着供给侧改革和国企改革双轮推进，将为资本市场提供动力和保障。

　　并购重组沿两路推进

　　围绕“三个一批”的国企市场化兼并重组全面加速。近日，随着中国恒天集团与中国机械工业集团重组拉开帷幕，央企数量年内降至百家已近在咫尺。

　　李锦认为，当前央企重组遵循两大思路：其一，以“一带一路”战略为推手，力促优势企业之间的重组，目的是做大做强，增强全球竞争力，比如南北车合并；其二，以过剩产能行业为主的重组，其主要推手是供给侧改革，这种重组是以结构调整为主，重点围绕去产能、去库存。在“大企业时代”发展背景下，央企在2020年组合成80家左右有创新能力、国际竞争力的国家公司将极有可能出现。

　　平安证券认为，国企改革与供给侧改革的重叠面正在逐步加大。在去产能、去杠杆与降成本“三剑出击”背景下，产能过剩领域央企兼并重组在未来尚有很大空间。在综合考虑行业集中度、政府规划、产业动态、现有央企等因素后，未来五大产能过剩领域央企兼并前景的排序为：钢铁>煤炭>电解铝>水泥>船舶制造。建议关注三条主线：其一，符合产业发展方向，尤其是城市群建设的地方国企和制造升级规划的龙头央企；其二，做强央企，中粮、国投和军工类优质央企壳资源；其三，做大地方国企，改革进度快、资产体量大且国资质量优的上海及重庆地区国企改革概念股。