华润电力收购案股权结构迷局：中信信托被指代客泊车

电力18讯：    刘纪鹏教授与香港分析师李浩然一针见血，认为华润电力自始至终在设置骗局欺骗中小股东，并至今仍然在隐瞒这场巨额亏损并购案的恶意黑幕

　　7月18日记者会刚刚结束，华润电力就发文与我们叫板，以49的持股为由拒绝披露信息。今天早上，我看到刘纪鹏教授发文批驳，认为从形式上讲《香港联交所上市规则》明文规定总资产50以上的投资必须披露，从内容上看华润电力是有意设局欺骗中小股东，掩盖不可告人的并购目的和巨额亏损的并购结果。如果华润电力的并购决策者认定这是好项目，为什么要“用心良苦”地拉进来一家又一家公司，设置迷宫般一层又一层的股权持股结构？如此耗费心机刻意回避披露，说明什么？险恶啊！

　　华润电力昨天发公告澄清高价买垃圾资产指控，称报导所指的资产(包括三个煤矿，即原相煤矿、中社煤矿及红崖头煤矿及相关资产)是透过公司的一间联营公司“华润太原” 收购。由于所有相关比率均低于披露门槛，故润电并无就此作出任何公告。

　　根据润电 2010 年上半年报，“华润太原”的注册资本为 40 亿元人民币，并由“山 西华润联盛”、“中信信托”及“金业集团”分别拥有 49%、31% 及 20% 权益。

　　华富交易广场分析员李浩然则指， 年报上显示“山西华润联盛”为华润电力的间接附属公司。但要注意，华润电力全资附属公司“深圳南国”有权选择购入“中信信托”所持有的 31% 权益。

　　由此推断，“中信信托”只是“人头”一名(或称为“代客泊车”)，目的是协助华润电力持有“华润太原”，令华润电力可以利用“联营公司”名义而无需披露有关收购。     

　　另一方面，华润电 力2010 年全年度应联营公司业绩为 7.9 亿港元，较 09 年度 的 8.9 亿港元减少 11.2%。当时公司指出下跌乃主要由于应太原华润亏损达 9530 万 港元。到 11 年年报，全年度应联营公司业绩进一步下跌至 7.4 亿港元，但该年公司已再无解释下跌原因。

　　李浩然分析指，华润电力利用会计制度上巧妙的安排，令华润太原“被”成为“联 营公司”，证明管理层处理该项收购时已有心隐瞒细节，并在半年后的全年业绩中，开始为此项收购在收益表上悄悄“摊销”有关亏损。至 2011 年报起更只字不提，以图令人淡忘有关项目。（和君创业 李肃）