华锐风电IPO搁浅180亿负债高悬

电力18讯：    高速扩张埋隐患180亿负债利剑高悬

　　前日晚间，证监会发审委发布公告，取消华锐风电IPO审核。一瓢冷水，浇向了风头正劲的华锐风电，让市场大呼意外。

　　此前的国庆节，明阳风电登陆美国纽交所；10月8日，金风科技H股在香港上市。一时间，风电成为资本市场上的宠儿。华锐风电作为国内第一，全球第三大风机制作商，在A股上市被认为是板上钉钉的事情。然而，证监会的一纸公告，让高速扩张、急于融资的华锐风电美梦难圆。

　　明星公司上市遇阻  

　　刚刚成立四年的华锐风电，走过了一段奇迹般的发展历程，成为风电领域的明星公司。

　　2006年2月，华锐风电正式成立。到2007年，华锐风电的风机市场占有率就达20.57%(数据来源：中国风能协会。下同)；到2008年，华锐风机出货量达1403兆瓦，从金风科技手中夺到了风机市场第一的宝座。2009年，华锐风机出货量大幅增加到3510兆瓦，市场占有率超过25%(而金风科技的市场占有率降到了18%)，牢牢站稳了国内第一的位置，并跻身全球第三。华锐风电的目标，是未来五年成为全球最大的风机制造商。

　　2008年3月，华锐风电制定了三年内上市的计划。今年3月，华锐风电递交A股上市申请，8月中旬获得预审会通过，并定于10月27日(昨日)提交证监会发审委审核。根据华锐风电此前刊登的预披露信息，华锐风电此次计划发行1亿510万股，占发行后总股本的10.46%，预计募集资金34.47亿元，将用于3M W级以上风电机组研发、3M W海上和陆地风电机产能建设、海外风电机组装运基地建设三个项目。

　　然而，前日晚间证监会发审委突然发布公告，称鉴于华锐风电尚有相关事项需要进一步核查，决定取消对该公司发行申报文件的审核。在公告中，证监会没有具体披露取消审核的原因。

　　市场消息称，华锐风电失手IPO，原因是证监会本着谨慎性原则，要求有关机构对企业“无实际控制人”事项进行进一步论证。记者致电华锐风电，华锐风电也没有给出解释。

　　华锐风电的招股说明书申报稿显示，华风电成立之初，大连重工集团旗下的大连重工机电设备成套有限公司(下称大重成套)占股30%，阚治东领衔的东方现代产业投资管理有限公司(下称“东方现代”)和尉文渊主导的西藏新盟投资发展有限公司(下称“西藏新盟”)分别持股17.5%，剩余35%的股权由两家投资公司新能华起和方海惠生均占。

　　2008年，华锐风电大举增资扩股，引入了两家新股东。大重起重股比缩水为20%，其他四家初始投资者的股比也缩为11.67%.


两大证券猛人错失暴富机会

　　华锐风电之所以备受关注，除了其超出常规的发展速度外，另一个原因，就是阚治东和尉文渊这两大资本猛人都是华锐风电的PE投资者。

　　尉文渊是上海证券交易所首任总经理，阚治东是上世纪90年代初申银证券总裁。这两位与原万国证券总裁管金生(因327国债事件于1995年被捕，1997年被判处有期徒刑17年)一起，被称为“上海滩证券三猛人”。

　　华锐风电的快速成长，也似乎在印证两大资本猛人眼光的准确。在规模不断扩充的同时，华锐风电的业绩自2007年以来呈现爆发式增长：2007年至2009年，公司实现净利润分别为1.27亿元、6.31亿元和18.93亿元，去年每股收益高达2.06元。而在今年上半年，公司更是创造净利润12.74亿元。  

　　尉文渊控股85%的西藏新盟上市前持有1.05亿股华锐风电股权，尉文渊因此间接持股8925万股；相比尉文渊，阚治东间接持股数要少很多，但也超过1000万股。按照发行1 .05亿股，募集资金34.47亿元计算，华锐风电的发行价在32.80元左右。以此计算，一旦华锐风电上市成功，尉文渊在华锐风电上的账面财富，就达30亿元左右，阚治东的账面财富也超过3亿元。而这一账面财富，也因为华锐风电IPO意外搁浅，暂时不能进入他们的口袋。

　　需要指出的是，华锐风电的高速扩张，也让华锐风电负债随之上升，截至2010年上半年，华锐风电的负债达到182.8亿，资产负债率高达85.04%；而2009年全年，公司负债为144.1亿，合并资产负债率为84.9%.这一债务水平，远远高于金风科技约50%左右的资产负债率。尽管华锐风电这几年的利润可观，但高负债也让前期的投资者一直没有将利润变现的条件。