煤老板背锅？500亿“民电巨头”评级N次遭下调，20亿债券咋还？

　　导读
　　2019年最后一天，当人们在欢声笑语中喜迎2020年到来之际，有一家公司却因债务危机遭评级下调，使投资者心中感受到一丝寒意。

12月31日，华晨电力股份公司（下称“华晨电力”或“公司”）发布公告称，联合信用评级将公司华晨电力主体及其发行的债券“16华晨01”评级由CCC下调至C。打开APP 阅读最新报道
　　12月31日，华晨电力股份公司（下称“华晨电力”或“公司”）发布公告称，联合信用评级将公司华晨电力主体及其发行的债券“16华晨01”评级由CCC下调至C。
煤老板背锅？500亿“民电巨头”评级N次遭下调，20亿债券咋还？
　　01
　　违约不断，20亿元债券被迫展期

　　“16华晨01”发行于2016年12月7日，债券代码“136875.SH”，发行规模20亿元，期限为3年，票面利率为6%。自2018年11月以来，这已经是联合评级第6次下调公司及“16华晨01”的评级。

煤老板背锅？500亿“民电巨头”评级N次遭下调，20亿债券咋还？
　　对于此次下调评级的原因，联合信用评级表示，华晨电力未能如期支付相关优先票据应缴利息，已表明其自身不具备相关债务的偿付能力。 具体来看，12月9日本该是购买“16华晨01”的投资者收回本息的日子，但当天，华晨电力却对外称，预计无法按期偿还“16华晨01”本金，拟对债券在到期后展期。目前，公司正在就相关展期兑付和解方案与债券持有人协商并组织签署。 其实，早在“16华晨01”违约之前，华晨电力的资金链就已开始断裂。2018年11月，华晨电力在厦门国际银行北京分行的一笔4800万元的流动性贷款发生逾期。此后，公司2020年到期的5亿美元优先票据也未能按期支付到期利息。 2019年12月24日，国际三大评级机构之一的穆迪就发布公告称，华晨电力上述美元债已违约，对该公司信贷产生负面影响。
　　公告中穆迪副总裁Boris Kan表示：“华晨电力宣布在截至2019年12月18日的30天宽限期内未能偿付息票利息，是该公司继2018年11月国内银行贷款违约后，流动性状况疲弱的另一个迹象。”

　　华晨电力的流动性疲软迹象还有很多。

　　02

　　330亿负债压顶

　　华晨电力是一家民营发电公司，前身为北京三吉利能源股份有限公司。经多次增资和股权转让后，目前，永泰能源(600157,股吧)持股51%，华瀛石油持有公司持股49%。永泰能源为公司控股股东，实际控制人为山西“煤老板”王广西。

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2019年上半年，公司营业收入为53.89亿元，同比增长12.08%；对应净利润为2.03亿元，同比减少35.07亿元，陷入增收不增利的窘境。 从负债方面来看，同期公司总资产为485.54亿元，总负债334.34亿元，资产负债率为68.86%。值得注意的是，其有息负债合计261.97亿元，货币资金为8.51亿元，较上年末大幅减少36.28%。不容乐观的是，公司授信额度也即将用完。20家银行对公司授信总额为208.96亿元，截至2019年6月底，公司未使用的授信额度仅为15.3亿元。
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　　03
　　已经18次违约的大股东

　　小债注意到，华晨电力落到如今这步田地，“罪魁祸首”正是其控股股东，此前已经债券违约的永泰能源（600157.SH）。

　　公开信息显示，永泰能源目前主要从事电力、煤炭、石化等综合能源类业务。截至2019年三季末，该公司总资产1056.3亿元，净资产286.24亿元，总负债高达770.06亿元。

　　永泰能源的债券违约风波始于2018年7月5日，其发行的“17永泰能源CP004”未按期兑付，构成实质违约。随后犹如“多米诺骨牌”一般，永泰能源发行的债券接连违约。据小债统计，永泰能源目前共有18次债券违约。

　　城门失火，殃及池鱼。

　　永泰能源的“爆雷”导致子公司华晨电力失去融资渠道，资金情况恶化不可避免。

　　此前，当谈及永泰能源目前所面临的债务危机时，王广西反复强调：“我既不会上天跑，也不会下楼跳。我一定要把这个事情搞完它。最差的情况无非是我出局。但煤炭还是那些煤炭，电厂还是那些电厂。无非就是谁的煤炭，谁的电厂。这也是我们的一个郑重宣誓。”

　　如今，华晨电力评级连遭下调，20亿元债券被迫展期，这家民营电力巨头将何去何从？