煤炭行业兼并：仍需市场手段配合

电力18讯：    一直以来，兼并重组都是煤炭行业的关键词。自今年8月下旬以来，国务院两度发文推动煤矿企业兼并重组工作，探索煤炭企业兼并重组的有效方式。

　　综合来看，当前煤炭行业的重组和集中度的提高涉及大矿重组小矿、大矿之间的联合重组以及纵向产业链之间的重组融合三个层面，而推动重组的手段有两种：一是政策主导，二是市场手段。

　　目前，我国煤炭行业的整改依然主要依赖于政策主导推动。从全国来看，山西、河南、山东等省已陆续依靠政策强制重组小煤矿，陕西、贵州等地仍有一定数量的乡镇煤矿。

　　从动作较早的山西煤改来看，尽管政策的力量已经发挥到极致，但进展并不顺利，主要障碍为补偿金额重组双方难达成一致，还需市场条件的配合。相比之下，煤炭大集团之间的重组，省内企业联合重组相对容易，河北、河南、山东已经开始操刀合并省属煤炭企业，但跨省区的大集团之间重组涉及不同地方利益，暂时可能难以推进。

　　浙商证券煤炭行业分析师田加伟告诉记者，在山西很多被列入被收购名单的小煤矿，扩大生产、提高技术的积极性不高，坐等着大煤企来收购。而收购方鉴于小煤矿质量较差、要价过高，收购的兴趣也大打折扣。这就造成双方僵持不下，资源整合进程缓慢。

　　伴随着国内政策的放开，金融资本、产业资本成为煤炭资源整合的新兴主体，进一步推动我国煤炭市场兼并重组的市场化进程，也逐渐得到了政府和市场的认可。

　　8月25日，国务院常务会议研究部署推进煤矿企业兼并重组等工作。会议强调，要积极探索煤矿企业兼并重组的有效方式，支持符合条件的国有和民营煤矿企业成为兼并重组主体，鼓励各种所有制煤矿企业和电力、冶金、化工等行业企业参与兼并重组。

　　9月5日，国务院办公厅再度印发《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，要求各部门在财政金融资源上对企业兼并重组给予大力支持：支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级；支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资等等。

　　从产业链重组角度看，为了降低成本，减少行业风险，电力、冶金、化工相关产业通过资本运作的方式参与煤炭资源整合的积极性最高。

　　事实上，近年来通过参股、控股，我国五大电力集团积极运营“煤电联营”，已经掌控了大量的煤炭资源，在一定程度上可以对冲煤价上涨的风险。

　　同样，随着各地产业投资基金的兴起，金融资本也积极扮演着新兴“煤老板”的角色，盯住了煤炭资源整合带来的机会。

　　2008年9月16日，百亿元规模的山西能源产业基金获得国务院批准。100亿元人民币的资金中约70%来自于企业集团、投资机构、银行、社保基金、保险公司等。

　　三山公司创始合伙人李山在2010年陆家嘴金融论坛上也曾表示，煤炭的兼并重组需要政府主导和市场手段相结合。

　　他认为，政策主导的煤炭兼并重组只是企业发展道路的第一步，如果仅仅让大型企业把小型企业吃掉，这并不会解决企业发展的根本问题。引入战略投资者和财务投资者应是煤炭企业兼并重组的重要步骤，而产业投资基金可以在其中充当这样的角色，入股大型煤炭企业，帮助其股份制改造，并进一步推动其对接资本市场上市。