整体上市预期看好 长江电力泡沫争议
2007-10-22 13:28:22 来源:21世纪经济报道
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电力18讯: 作者:聂春林 王传晓
长江电力估值逻辑:“肥皂水”中的“小泡泡”?
“如果长江电力(600900。SH)也有泡沫,那么整个中国股市就是一盆肥皂水。”在国内某知名证券论坛上,一位股民这样发言。
在这位股民看来,长江电力背依三峡总公司,兼有央企整体上市和清洁能源之双重概念,40倍左右的市盈率并不算刺眼,是一只“被低估的蓝筹股”。
而来自业界的却是异样的声音。
平安证券电力行业研究员窦泽云给长江电力的估值是11元到13元,“加上三峡总公司整体上市的预期,也就是15元”。
另一位不愿透露姓名的券商人士也表示,“20元已经封顶。”
10月19日 ,长江电力报收于21.18元,上涨3.62%,市盈率为39倍。
“高出的6元多,我认为是中国股市整体环境下的合理泡沫。”窦泽云用“合理泡沫”来解释理性在资本冲动面前的尴尬。
泡沫温和
从6月26日到8月13日,长江电力启动过一波凌厉的攻势,股价由13.6元一路扶摇至最高20.14元。但8月13日几近涨停之后至今,一直在20元上下徘徊。
“我估计冲击25元是完全有可能的。”某创新类券商电力行业研究员向记者表示,过去的两个月,国电电力(600795。SH)、华能国际(600011。SH)涨幅都在30%以上,而作为国内水电大鳄的长江电力,却一直处于调整阶段。
而对于长电是否有泡沫,业界也存在争论。
光大证券电力行业研究员崔玉芹表示,因为资产注入和整体上市前景比较明朗,长江电力20多元的股价算正常。
上述创新类券商电力行业研究员也认为,对机构投资者而言,长江电力属于战略性投资产品,“股价有一点高也正常,并不能称其为泡沫”。
窦泽云并不认同市盈率估值方式,“长江水资源是垄断的,也没有相类似的股票进行比较”,他更倾向于绝对估值法。
“如果市场恢复一点理性的话,我认为会回到15元的价格。”窦说。
崔玉芹则向记者表示,电力作为传统行业,属于防御性的行业,增长潜力有限,而且电价国家是严格控制的,近期提价的可能性不大,因此长江电力“20块钱已经差不多了”。
水电的喜与忧
从基本面看,长江电力堪称国企“优等生”。
长江电力系出“名门”,由中国长江三峡工程开发总公司控股,股东包括华能国际、中国核工业集团、中石油等大牌央企。
在券商眼中,相对于其他电力上市公司,脱胎于三峡工程的长江电力,几乎没有历史负担。
相比大唐发电(601991。SH)、华电国际等60多倍的市盈率,长江电力目前的市盈率并不算高。同为水电类上市公司的桂冠电力(600236。SH),市盈率在90倍左右。
长江电力相关负责人向记者表示,电力行业本身就是一个业绩比较稳定的行业,不会出现大起大落。长江电力将不断收购三峡总公司的发电机组,在行业整合和资本市场上也将继续作为。
目前,长江电力拥有葛洲坝电站以及三峡左岸1#-8#机组。今年上半年,长江电力发电量达到172.9亿千瓦,比去年同期增长了11.13%。而随着三峡工程的逐步完工,其余的18台三峡机组将源源不断地注入上市公司。
外部环境的改善也使得长江电力步入收获期。根据长江证券的研究报告,全国发电机组利用小时数将在2007年底2008年初探底回升。与此同时,煤炭价格高企令火电企业不堪重负,而长江电力的优势,正是可循环利用的水资源,发电成本较低。2007年上半年,长江电力毛利率高达69%。
国家发改委近年来连续出台关停小火电以及发展清洁能源的措施,长江电力即是其中的受益者。“它不消耗实际的能源,而且符合国家发展清洁能源和节能减排的要求。”窦泽云表示。
诸多券商研究人士表示,长江电力面临的最大问题,是长江来水的不均衡性。2006年长江遭遇百年不遇的枯水季节,全年水量仅是多年平均水量的60%,致使发电量比往年减少6%。
上述长江电力相关负责人解释,长江径流一般情况下较为稳定,2006年的枯水期为130年不遇,属特殊情况。
“水电靠天吃饭,旱涝都不好。从长远看,长江来水会越来越不稳定。”崔玉芹向记者表示。
窦泽云预测,一旦三峡26座机组全部建成投产,“像2006年那样的枯水,将会使得发电量减少20%-30%。”
如何弥补枯水期发电量减少带来的损失?上述长江电力相关负责人称,公司主要有三条应对措施:一是制订了五年规划,不断地收购三峡总公司的机组,以增加公司业绩;二是在行业内进行并购、参股;三是利用资本市场发展契机,进行战略性投资。
整体上市预期
整体上市是央企背景上市公司的永恒故事,但在业内人士看来,相比那些“空中楼阁”的整体上市故事,三峡总公司借长江电力整体上市的前景更为可期。
长江电力估值逻辑:“肥皂水”中的“小泡泡”?
“如果长江电力(600900。SH)也有泡沫,那么整个中国股市就是一盆肥皂水。”在国内某知名证券论坛上,一位股民这样发言。
在这位股民看来,长江电力背依三峡总公司,兼有央企整体上市和清洁能源之双重概念,40倍左右的市盈率并不算刺眼,是一只“被低估的蓝筹股”。
而来自业界的却是异样的声音。
平安证券电力行业研究员窦泽云给长江电力的估值是11元到13元,“加上三峡总公司整体上市的预期,也就是15元”。
另一位不愿透露姓名的券商人士也表示,“20元已经封顶。”
10月19日 ,长江电力报收于21.18元,上涨3.62%,市盈率为39倍。
“高出的6元多,我认为是中国股市整体环境下的合理泡沫。”窦泽云用“合理泡沫”来解释理性在资本冲动面前的尴尬。
泡沫温和
从6月26日到8月13日,长江电力启动过一波凌厉的攻势,股价由13.6元一路扶摇至最高20.14元。但8月13日几近涨停之后至今,一直在20元上下徘徊。
“我估计冲击25元是完全有可能的。”某创新类券商电力行业研究员向记者表示,过去的两个月,国电电力(600795。SH)、华能国际(600011。SH)涨幅都在30%以上,而作为国内水电大鳄的长江电力,却一直处于调整阶段。
而对于长电是否有泡沫,业界也存在争论。
光大证券电力行业研究员崔玉芹表示,因为资产注入和整体上市前景比较明朗,长江电力20多元的股价算正常。
上述创新类券商电力行业研究员也认为,对机构投资者而言,长江电力属于战略性投资产品,“股价有一点高也正常,并不能称其为泡沫”。
窦泽云并不认同市盈率估值方式,“长江水资源是垄断的,也没有相类似的股票进行比较”,他更倾向于绝对估值法。
“如果市场恢复一点理性的话,我认为会回到15元的价格。”窦说。
崔玉芹则向记者表示,电力作为传统行业,属于防御性的行业,增长潜力有限,而且电价国家是严格控制的,近期提价的可能性不大,因此长江电力“20块钱已经差不多了”。
水电的喜与忧
从基本面看,长江电力堪称国企“优等生”。
长江电力系出“名门”,由中国长江三峡工程开发总公司控股,股东包括华能国际、中国核工业集团、中石油等大牌央企。
在券商眼中,相对于其他电力上市公司,脱胎于三峡工程的长江电力,几乎没有历史负担。
相比大唐发电(601991。SH)、华电国际等60多倍的市盈率,长江电力目前的市盈率并不算高。同为水电类上市公司的桂冠电力(600236。SH),市盈率在90倍左右。
长江电力相关负责人向记者表示,电力行业本身就是一个业绩比较稳定的行业,不会出现大起大落。长江电力将不断收购三峡总公司的发电机组,在行业整合和资本市场上也将继续作为。
目前,长江电力拥有葛洲坝电站以及三峡左岸1#-8#机组。今年上半年,长江电力发电量达到172.9亿千瓦,比去年同期增长了11.13%。而随着三峡工程的逐步完工,其余的18台三峡机组将源源不断地注入上市公司。
外部环境的改善也使得长江电力步入收获期。根据长江证券的研究报告,全国发电机组利用小时数将在2007年底2008年初探底回升。与此同时,煤炭价格高企令火电企业不堪重负,而长江电力的优势,正是可循环利用的水资源,发电成本较低。2007年上半年,长江电力毛利率高达69%。
国家发改委近年来连续出台关停小火电以及发展清洁能源的措施,长江电力即是其中的受益者。“它不消耗实际的能源,而且符合国家发展清洁能源和节能减排的要求。”窦泽云表示。
诸多券商研究人士表示,长江电力面临的最大问题,是长江来水的不均衡性。2006年长江遭遇百年不遇的枯水季节,全年水量仅是多年平均水量的60%,致使发电量比往年减少6%。
上述长江电力相关负责人解释,长江径流一般情况下较为稳定,2006年的枯水期为130年不遇,属特殊情况。
“水电靠天吃饭,旱涝都不好。从长远看,长江来水会越来越不稳定。”崔玉芹向记者表示。
窦泽云预测,一旦三峡26座机组全部建成投产,“像2006年那样的枯水,将会使得发电量减少20%-30%。”
如何弥补枯水期发电量减少带来的损失?上述长江电力相关负责人称,公司主要有三条应对措施:一是制订了五年规划,不断地收购三峡总公司的机组,以增加公司业绩;二是在行业内进行并购、参股;三是利用资本市场发展契机,进行战略性投资。
整体上市预期
整体上市是央企背景上市公司的永恒故事,但在业内人士看来,相比那些“空中楼阁”的整体上市故事,三峡总公司借长江电力整体上市的前景更为可期。
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