东华软件：多种并购推动发展

电力18讯：    
　　东华软件主要从事行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务业务。公司是中国系统集成行业的龙头厂商之一，具有信息产业部计算机信息系统集成一级资质，是国家规划布局内的重点软件企业，是国内最早通过软件能力成熟度集成(CMMI)5级认证的软件企业之一，公司目前拥有近200项自主知识产权的软件产品，主要产品和应用技术处于国内领先地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.80、1.09、1. 47元，对应动态市盈率分别为27、20、15倍;当前共有14位分析师跟踪，9位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级。综合评级系数1.36。

　　公司是国内系统集成和行业解决方案领域最有竞争力的企业之一。在被许多IT业者视作过度竞争的系统集成行业，东华软件从2003-2011年的销售净利润率一直保持在10%以上，并逐步走高，销售增长速度平均超过30%。系统集成行业增长率一直低于15%，东华软件无疑远远超越了行业增长。

　　公司业务覆盖了非常宽的行业领域，市场空间宽阔，目前公司尚不会遇到市场规模的天花板。公司覆盖的行业领域大多属于财力雄厚的行业，包括电力、水利、交通、石化、通信、政府、金融、医疗、制造业等，IT需求具有很好的持续性。银行证券表示，未来公司将依靠现有规模的集成业务，通过高复用率的少部分自有软件和产品，提升了利润率。

　　并购是公司获得发展的另一种途径。公司的长期政策是通过兼并中小企业和吸收团队来渗透新的市场空间。大多数中小型企业都存在明显不足，东华软件通过兼并和整合，使这些中小企业团队利用东华合创的优势平台(品牌、资金、营销网络、项目资质、产品丰富、实施成本低)，开拓业务的能力获得巨大提升，同时公司的激励机制也能很好地管理和吸收这些团队。

　　日信证券表示，作为国内IT急促设施系统集成与服务领域的领导者之一，公司充分受益于我国行业信息化建设中，对IT基础设施的大力投入。预计公司2011~2013年EPS分别为0.79、1.10和1.48元，按目前的股本计算，对应P/E分别为26.9倍、19.3倍和14.4倍。考虑到公司未来几年增速均保持在35%以上，而ROE也稳定在20%左右，按照2011年30倍和2012年25倍P/E计算，对公司股价的保守估值在23.76~27.60区间，，给予“强烈推荐”的投资评级。