东方日升巨资控股九九久，“两新”战略升级荣耀商业体

公司董事长林海峰掏出的是一张新牌。8月7日，停牌良久的东方日升对外宣告：将斥资近14亿元购买江苏九九久科技有限公司（下称“九九久”）51%的股份。并购重点在于，“全部用现金支付”。

从“股份+现金”变为“全现金”的这一举动，既是东方日升的十足诚意与充沛资金量的体现，也减少了原有支付方式对中小投资者可能带来的不利影响。更重要的是，它是林海峰基于能源全视野的大胆尝试，为公司在储能、光伏等领域的纵深发展按下开启键。

 

东方日升董事长林海峰（左四）与同事合影

 

控股九九久

 

我们先来看看这次重大收购。8月6日，东方日升拟以现金购买必康股份持有的九九久51%股权，交易价为13.99亿元。后者是一家从事医药中间体、六氟磷酸锂、特种纤维材料等精细化工品的生产销售商，由此东方日升也将切入到储能、高强高模聚乙烯纤维行业、医药中间体等领域。

充沛的现金流，是本轮收购的底气所在。

东方日升为什么有着这么好的现金基本面？答案是，依靠强劲业绩及非公开发行股份的双轮驱动作用下自然而成。

在2017年全行业大爆发、新增装机达到102GW之际，东方日升并未错过良机，而是凭借坚实的技术底蕴、对产业整合的周密布局，发挥大型组件制造和电站业务优势，取得了惊艳业绩。公司总计销售组件2806兆瓦，EVA封装胶膜1.36亿平方米，且平衡了国内外的销售比例，创出年收入破100亿元大关的史上最好成绩，营业利润也首过7亿元大关。

“两新”战略缔造百年日升

 

在谈及自己的收购战略时，东方日升这样表述，“光伏产业是基于半导体技术和新能源需求而兴起的朝阳产业，也是我国战略性新兴产业的重要组成部分。光伏企业通过兼并重组做优做强，是光伏产业加快转型升级、提高产业集中度和核心竞争力的重要途径。公司将充分利用上市公司平台优势，进行资源挖掘、整合，完善产业布局，降低公司经营风险，实现公司快速发展。”因此，该企业会借助上市公司平台，持续接触与储备优质项目。

买入九九久公司51%的股权，是延续该公司并购战略的举动之一，也是近年来东方日升出资额最大的并购项目。

它的落地，标志着林海峰正在加快推进东方日升“两新”（新材料、新能源）战略部署，并着手于企业的“大未来”构想，以此发出中国经济转型和能源升级的信号，在更加复杂的商业环境中谋求突围与更大的转变。

从产业格局看，收购九九久之前的东方日升拥有“新能源”、“新材料”两类，细分为五大板块。

新能源领域中，公司涉足组件、下游电站、太阳能小系统、LED、金融服务等四类。

组件业务方面，旗下五大产能基地（浙江宁波、河南洛阳、内蒙古乌海、江西九江、墨西哥）构成了东方日升坚实的中游产业链。

与此同时，江苏金坛高效单多晶光伏电池、组件制造基地在2018年6月末的2GW产能已释放，义乌高新技术区的5GW项目签约，也是东方日升高速推进光伏产业的有力武器。

其次，下游电站业务。除了拥有完整的操作模式（如EPC、BT、BOT及持有运营等），国内、国外等两大市场的全球化电站投建也会让其在深度融入市场需求时更加灵活自如，易于实现当地化及需求驱动型的创新。

东方日升的一大独特性在于电站布局广而深，不仅拥有了宁波宁海县99兆瓦渔光互补发电项目这样的大标的，而且还在欧洲、美洲、澳大利亚、孟加拉、尼泊尔、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、其他东南亚地区织成一张大网，为今后进入光储、光储充、智能微电网解决方案提供了更多有意义的开发经验和大数据汇总。

采用东方日升组件建成的墨西哥电站项目

全资公司双宇电子则是小系统、LED应用产品的实体企业，目前已有30多个国家和地区的客户，光伏发电终端的大规模使用会因此深受裨益。金融服务板块则以光合联萌、日升融资租赁作为先遣部队，在交易额、客户积累上都有着大幅的提升。

如果说，“开枝散叶”的新能源产业是该企业赖以生存、不断扩容的根本，那么“新材料”业务则代表着东方日升超越资源约束、洞察“大未来”趋势、打开企业边界的勇气。

早在2014年10月，该业务就已启动。彼时，东方日升通过发行股份购买了江苏斯威克新材料有限公司（下称“江苏斯威克”）总计85%的股权，交易价格4.765亿元，快速进入EVA胶膜的“跑道”。它与东方日升的光伏主营业务构成了上下游关系，对东方日升的光伏产业链起到重要的铺陈作用。2017年，EVA胶膜已创造了9.26亿元的收入，占全部收入的8.09%，相比2015年的5.61亿元大幅提升了50%以上。

如今，东方日升巨资控股九九久的意义则更加耐人寻味。假设没有“531”新政，任何一家企业的收购行为，即便是额度较大的收购，在笔者看来都算是顺理成章，因为国内市场仍然在中期被持续看好。

但新政之下，东方日升不仅依然执行本轮收购，且现有方案与过去就确定的（“股份+现金”）无出入，凸显了林海峰对于企业转型的坚定信念、果断而强大的执行力。

前期的“新能源”产业可以看做是东方日升的内生增长；“斯威克”和“九九久”的并购，则是企业外延式发展的体现。

无论是当初的100%“股份+现金”模式，还是如今全现金的51%股权并购，东方日升对于九九久的并入，可得出以下几个观察重点：

第一，林海峰并不会只看到身边资源的多寡，来对企业的未来做谋定。他希望找到全球新能源浪潮中的大趋势、大方向，再去匹配合适的资源，纳入到东方日升的整体战略中。他也希望，通过收购加强自己对于核心技术的掌控力。以九九久为例，其生产的医药中间体、锂离子电池和特种纤维材料等就属于国家战略新兴产业中的重要材料。

第二，渐入佳境的光伏产业，也需要有其他板块进行适当补充。“九九久”的收购能让东方日升快速切入储能领域、抢占“光伏+储能”的前沿阵地，完善新能源领域业务版图。

多家上市公司也在寻找“储能”新市场，可见其与光伏的匹配度之高。阳光电源已推出了大型储能集成系统，且首次进入日本高端市场。古瑞瓦特早在2011年就已布局，并在2014年拥有“光伏+储能”解决方案，有光储一体机和双向储能变流器等产品作为支撑。协鑫集团则在京津冀、长三角和珠三角等经济发达地区及负荷密集的工业园区，为用户提供清洁能源供应、电力存储等产品。

用东方日升总裁王洪的话来说，储能是未来光伏系统乃至能源互联网+中最关键的一环，“我们已经收购了一家日本锂电公司做示范项目，以上游原料环节作为切入口。但目的不仅是为了做锂电，而是从应用端研发新能源储能技术，以相对安全的策略进入储能行业。”

而从新能源产品角度看，九九久公司的六氟磷酸锂、锂电池电解液等产品皆是电动汽车、储能材料，目前仅六氟磷酸锂就有5000吨/年的产能，稳定的客户群体和良好的市场前景，可让东方日升的“光伏+储能”构想更快变为现实。

第三，新业务能让企业在毛利率上求得更多的平衡，从而让投资者有所收获。

“光伏组件属于制造业，规模大、利润低。新材料和储能业务的量不大，但毛利率较高，两者可实现平衡。”王洪在接受媒体采访时说道。

目前，组件、电站EPC及转让等毛利率分别为13%、11%，而斯威克的胶膜产品的毛利率为17.87%，列国内前茅的锂电池企业毛利率则在10%到30%不等。

如果仅仅停留在扩大组件及电站领域，东方日升确实也能凭借大规模、大营收继续向前，但实际收益就有局限性。太过单一的业务布局，对企业的成长性、可持续性、今后可能爆发的客户需求多样化应变等，也会显得滞后。

长远来说，九九久是东方日升的储能业务“入口”之一，而储能又是新能源战场的驱动方向之一。若在储能市场得以“先发”，那么这家企业不单具有规模化优势，更有基业长青的积淀。这对于所有的股东与投资者来说，是最好的回报、也是实现最大价值化的绝佳路径。长期持有股票的人，不是在买个股，买的是这家企业的一部分生意，买的是对企业家和团队的信心。

 

东方日升要做的不仅仅是一家新能源公司，而是基于“日日提升、世界日升、百年日升”之上的大型能源战略服务商，林海峰期待这家企业不断改进效率、增强服务能力、为客户及投资者创造价值，也更期待东方日升能在未来全球能源共享化、云计算化、高技术化的基调之下，成为一家有着高竞争壁垒、多线布局、精准服务的荣耀商业体。

 

（全文为能源一号原创作品）

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