凯迪电力受困电荒

电力18讯：    张彤

　　近两三年全国愈演愈烈的电荒，吸引了大量资金纷纷投资电站建设，加之，越来越严格的环保监管，让主要经营燃煤电厂烟气脱硫工程的凯迪电力（000939）受益匪浅，而公司2005年3月8日公布的年报却显示，在公司业绩持续增长的同时，一些不利因素也开始显现。
　　主业遇见“拦路虎”
　　2004年，凯迪电力共实现主营业务收入15.29亿元，较上年大幅增长68.14％，而遗憾的是，公司实现净利润1.02亿元，仅仅较上年增长了14.80％。
　　导致公司净利润增长远远落后于公司主营业务收入增长的原因之一，是公司承包的烟气脱硫工程和发电厂建设工程所需要的钢铁、水泥等原材料价格持续大幅上涨，而更主要的原因是随着电力环保市场的有效扩大，各类脱硫公司蜂拥而上，行业内竞争日趋激烈，脱硫工程承包价格难以随着成本上升而合理提高。
　　目前从事烟气脱硫的公司越来越多，如中国大唐集团公司组建了大唐环境科技工程有限公司，中国国电集团公司组建了北京国电龙源环保工程有限公司，北京国华电力公司组建了北京博奇电力科技有限公司，而上市公司中的九龙电力（600292）、菲达环保（600526）、国电电力（600795）等也纷纷涉足烟气脱硫领域，就连东方锅炉（600786）也开始涉足此行业，公司2004年已经承接脱硫装置订单2.69亿元。
　　行业竞争的激烈已经在凯迪电力的2004年年报中暴露无遗，2003年时凯迪电力签约的合同金额达35.8亿元，而公司2004年签订的脱硫销售合同额为21.8亿元，比2003年整整减少了14亿元。
　　投资变成“绊脚石”
　　除面临着烟气脱硫市场的激烈竞争之外，凯迪电力2001年时的两笔投资是否会影响到公司今后的业绩让人很迷惑。
　　2001年，凯迪电力作为承建方以BOT方式承接了汤逊湖污水处理厂建设项目，汤逊湖污水处理厂的业主为武汉高科公司，该工程经营期20年，总投资估算1.95亿元，已于2003年已全部竣工。所谓BOT方式，即汤逊湖污水处理厂建设资金由凯迪电力负责，项目建成后由凯迪电力经营20年，经营期满后，凯迪电力再将汤逊湖污水处理厂无偿移交给武汉高科公司。
　　凯迪电力的2004年年报显示，在公司的无形资产中有一笔1.036亿元的特许经营权，虽然公司在2003和2004年的年报中都未明确表明该特许经营权的详情，但该笔特许经营权应该为汤逊湖污水处理厂的特许经营权。但凯迪电力的年报同时显示，公司一直没有对该1.036亿元的特许经营权进行应有的摊消，公司对此的解释是“因为购买特许经营权的企业尚未开始生产经营”。
　　既然汤逊湖污水处理厂项目2003年就已经全部竣工，为何至今还没有生产经营呢？而凯迪电力对该项目的经营期限只有20年，之后就要无偿地移交，如今该项目却无任何收益，这是否会影响公司的业绩呢？
　　除汤逊湖污水处理厂建设项目外，凯迪电力还在2001年3月26日时称，武汉蓝光电力股份有限公司作为业主，委托公司以BOT方式承建叶县13.5万千瓦环保电厂项目，工程总承包价款7.8亿元人民币，建设工期22个月。
　　为实施该合同，凯迪电力于2002年3月12日设立了项目法人，即河南蓝光环保发电有限公司（以下简称蓝光环保）。
　　2004年10月19日，凯迪电力称将公司持有的蓝光环保35％的股权转让给武汉蓝光，同时凯迪电力称，转让后公司不再持有蓝光环保的股份。但奇怪的是，凯迪电力此前的公告和年报都显示，公司持有蓝光环保的股权比例为45％，而不是35％。
　　凯迪电力2004年年报“其他长期股权投资明细情况”一栏也显示，公司对蓝光环保的投资比例为45％，且投资金额为8955万元，而该公司2004年10月19日公告中称的6965万元，这究竟是怎么回事呢？公司的前景以及BOT项目真是让人一头雾水。