火电脱硝中期业绩现分化 下半年或迎来爆发期

电力18讯：    
　　目前A股火电脱硫脱硝板块已有近10家公司发布2012年中期业绩报告或预告。从披露的数据来看，脱硫脱硝企业上半年业绩出现分化，此前在脱硫业务领域深耕多年的公司变现更加抢眼，而主营脱硝业务的公司业绩增长相对迟缓。下半年火电厂烟气脱硝有望进入全面启动期，这将带动相关脱硝设备及工程公司订单大幅增长，相关公司全年业绩值得期待。以下将问您详解8股以供参考......

　　2012年下半年电气设备行业节能环保专题投资策略：“十二五”减排继续推进，火电脱硝有望大规模爆发

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：民生证券 分析师： 陈龙 撰写日期：2012年06月18日

　　“十二五”仍以污染物减排为重心，脱硝市场有望重演脱硫市场火爆行情新版《火电厂大气排放标准》的颁布及《国家环境保护“十二五”规划》等重要政策的出台，均表明污染物减排仍是“十二五”期间环保工作的重心，而火电脱硝取代脱硫成为减排工作的重中之重。随着2014 年7 月氮氧化物达标“大限”的临近，火电脱硝工程开工量已有明显增加，脱硝市场有望成为继脱硫之后又一千亿环保市场。

　　脱硝存量改造千亿市场有望爆发，前后端多个领域存在投资机会我国现阶段火电脱硝率仅为16.9%，且多为新建机组同步建造工程，未进行脱硝改造的存量机组达6.33 亿千瓦。“十二五”脱硝技改市场的爆发成为重要看点，整个脱硝市场的加总投资规模超过1000 亿元。建议重点关注龙源技术、九龙电力等在前、后端及催化剂领域具有较大优势的厂商。

　　脱硫运营进入大规模普及阶段，提标改造市场有望启动“十一五”期间火电脱硫特许经营模式已完成3 年试点，特许经营模式在保障脱硫运行效率较高的前提下兼具良好的投资回报率。目前6.7 亿千瓦脱硫机组中仅有6007 万千瓦签订了特许经营合同，未来该模式推广空间广阔。九龙电力等发电集团下属企业在获取脱硫资产方面优势突出。二氧化硫排放标准的大幅提高促使相当一部分现有脱硫设施产生提标改造需求，可重点关注龙净环保等技术扎实、工程经验丰富的厂商在该领域的表现。

　　脱硝电价上涨预期依然存在，行业整体前景看好现阶段试行脱硝电价0.8 分/千瓦时不能覆盖大部分电厂的投资成本，为强化激励加快脱硝工程进度未来对电厂的脱硝补贴或将上调。脱硝电价上调将极大改善工程商的盈利水平并激励电厂加快脱硝改造的步伐，进一步推动脱硝市场的快速增长。

　　重点公司推荐脱硝市场现状已十分接近爆发前夕的脱硫市场，且其引爆时点更紧凑，同时竞争格局较为确定，重点推荐集团背景较强，未来业绩确定性较高的龙源技术及九龙电力。技术实力较强、市场化程度较高的老牌厂商龙净环保在脱硫技改市场表现值得期待。位于脱硝产业链上的重点企业雪迪龙业绩与脱硝行业关联度较高，亦值得关注。