中国天楹“C位出道”：88亿收购欧洲环保龙头获证监会通过

9月21日，证监会并购重组委召开2018年第44次工作会议，中国天楹股份有限公司（以下简称“中国天楹”，股票代码：000035）收购欧洲环保企业Urbaser获有条件通过。

中国天楹将以88.8亿元人民币，收购全球环境保护及固废治理龙头企业Urbaser，这是中国环保企业海外并购史上最大规模的收购。

收购预案显示，中国天楹将向华禹并购基金、中平投资等26名交易对手购买其持有的江苏德展100%股权，从而间接收购Urbaser100%股权。在88.82亿元交易对价中，股份方式支付64.04亿元，现金方式支付24.78亿元。

交易完成后，中国天楹将跻身全球城市环境服务行业前4位，实现中国环保企业在世界环保领域的“弯道超车”。

作为全球固废管理领域技术最先进的企业之一，Urbaser在城市固废综合管理有27年经验。其全球业务由“智慧环卫及相关服务”、“城市固废综合处理服务”、“工业再生资源回收处理服务”以及“水务综合管理服务”四大业务板块构成。其中，智慧环卫及相关服务是Urbaser的第一大业务，遍布西班牙、法国、阿根廷等全球多个国家和地区。

2017年12月，中国天楹发布交易预案，宣布拟作价85.74亿元收购江苏德展100%股权，拟将Urbaser注入上市公司。

2018年7月，中国天楹发布发行重大资产重组公告修订稿，将以88.82亿元的交易价格收购全球环保巨头Urbaser。值得注意的是，交易中Urbaser的作价几乎与中国天楹停牌市值相等，而且其营业收入高达百亿元，约是中国天楹的8倍。

2018 年 8 月 3 日，中国天楹发布公告称，中国证监会对公司提交的《上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查，认为所有材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。

2018年9月7日，中国天楹发行股份及支付现金间接收购世界环保巨头Urbaser的重组反馈回复材料取得证监会受理，距离8月3日提交重组申请材料仅隔一个月，此次重组审核进程可谓火速。

2018年9月24日，中国天楹发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金重大资产重组事项获得证监会有条件通过。

至此，中国环保企业海外并购史上最大规模的收购案终于尘埃落定。

据公开数据显示，收购标的Urbaser2018年1-4月实现营业收入折合人民币48亿元，净利润折合人民币1.94亿元，仅4个月实现的业绩即已接近2017年全年净利润（人民币4.44亿元）的一半，如果把2018年1-4月业绩换算成12个月，则2018年全年的收入将达到144亿元人民币，全年净利润5.82亿元，远远超过了收购标的业绩承诺的金额。中国天楹88.8亿元收购价格对应的Urbaser市盈率只有15倍，真可谓淘到了金子。

本次收购案的主角——中国天楹，是一家以城市生活垃圾焚烧发电和环保设备制造的民营企业。近几年来，中国天楹坚守环保主业，一方面苦练内功，率先攻克固废末端处理的技术壁垒，完成固废处理产业链的多点布局，掌握全球顶级环保装备制造技术和生产能力；另一方面提前进行布局业务发展，挖掘行业价值洼地、坚持内外扩张并举、探寻海外市场、进行全球战略布局。

 

此次收购Urbaser是中国天楹实现固废管理全产业链拓展和全球布局的关键战略举措。通过收购与整合Urbaser，引入其先进的全球固废管理项目和经验，可丰富天楹的业务类型和项目辐射区域，有效实现双方优势互补，充分把握环保行业快速发展的有利契机，构建固废管理全产业链，增强上市公司的核心竞争力，提升上市公司的整体价值。

同时，天楹自身垃圾焚烧项目和Urbaser有极强的协同性，签约垃圾焚烧项目的地区，可以直接接受Urbaser的上游垃圾收集、分类和环卫业务，再加上工业废弃物处理业务，实现地区全产业链；而Urbaser则可借助中国天楹在国内环保工程装备制造的优势，大幅降低采购成本，这直接影响了固废管理公司的盈利水平，规模效应显著。

此外，从Urbaser审计报告数据来看，2016年、2017年Urbaser经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的比重分别为326%和434%，现金流入强劲，是名副其实的“现金奶牛”。而在“去杠杆”、“现金为王”的当下，充裕的现金流也将成为天楹在国内外不断攻城略地的有利武器。

本次重组完成后，中国天楹不仅将成功进军欧美成熟市场以及多个新兴国家和“一带一路”地区，还将依托Urbaser业绩规模、充沛现金流的先发优势，成功将服务版图升级为覆盖全球近30个国家和地区，快速实现其在国际市场上的“C位出道”，世界级中国环保航母正式起航。