龙净环保：三季报预增,业绩进入释放期

电力18讯：    公司动态事项

    公司9月27日晚间公告,预计2013年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增长70%-100%,折合每股收益0.71-0.84元。
    
    事项点评

    投资性收益激增,三季报大幅预喜公司三季报业绩高于我们预期,事实上今年以来,尽管国家对大气污染治理的重视及环保政策法规的不断出台,使得大气污染治理改造提效项目增多,但公司上半年环保设备制造收入增速仅1.23%,低于此前市场普遍预期。
    
    我们认为,尽管本次三季报业绩预增部分原因来自于出售兴业银行股票的投资性收益(税前投资收益约为1.2亿),但在剔除该部分非经常性损益后,大致估算公司三季度税后利润可能仍超过9000万,较去年三季度增长近四成,业绩释放出现加速迹象。我们推测,地产业务的结算以及公司环保业务的部分收入确认是三季报主营利润增长的主要推动力。
    
    除尘电价首次出台,未来业绩有保证
    
    公司电袋除尘、余热利用低低温电除尘、湿式电除尘等技术获得客户及环保部门的认可和重视,是国内除尘领域内获得专利最多、技术及产品类型最全的环保企业,在300MV以上大机组项目处于绝对优势地位。
    
    此前,国家发改委已经发布通知,自9月25日起,将除居民生活和农业生产用电之外的其他用电可再生能源电价附加标准由每千瓦时0.8分钱提高到1.5分钱,其中对烟尘排放浓度低于30毫克/立方米(重点地区20毫克/立方米)的燃煤发电企业实行每千瓦时0.2分钱的电价补偿。
    
    我们认为除尘电价的首次出台是落实《大气污染防治行动》的配套政策,此举将增加电力企业主动减排的积极性。事实上,目前国内不少燃煤机组的烟尘排放浓度均高于3030毫克/立方米,并没有达到电价补偿的排放标准,因此如果想获得补贴,必须通过对电除尘改造,这对公司的环保设备业务产生积极的影响。此外,除尘电价也使得除尘特许经营成为可能,对公司BOT模式形成利好。综合来看,除尘电价政策的出炉,将为公司未来的业绩增长提供了政策面的保障。
    
    投资建议
    
    未来六个月内,给予“谨慎增持”评级
    
    我们预计公司2013年、2014年每股收益0.95和0.94,当前对应的动态市盈率分别为28.7倍和28.9倍。我们认为,公司在手订单情况较好,即使剔除非经常性损益,其估值水平仍低于大气治理行业的平均水平,综合考虑后首次给予“谨慎增持”评级。