三门快步商运意味着核电重启？

三门一号有望近期投入商运，进度超预期；我们认为政策不断释放积极信号+三代核电技术不断成熟，核电审批放开在即，利好核电运营商，推荐中广核电力、中国核电。

三门一号进度超预期，商运具有重大意义。9月20日，中国核电发布公告，AP1000全球首堆三门核电1号机组预计将于2018年9月21日完成168小时满功率连续运行考核，具备商业运行条件。

三门一号于今年4月25日获批首次装料，核电由装料到商运的流程为：装料-临界-并网-功率平台试验等-168小时满功率运行试验，整个过程一般耗时6个月左右。

公司原本预计三门1号将于18年底或19年初实现商运。今日公告9月21日具备商运条件，进度略超预期。三门一号的进度一直备受瞩目，主要是由于：1）世界的三门一号：作为三代技术AP1000的世界首堆，其进度预示着福岛事件之后新一代核电的进展情况，对世界核电的发展影响重大。2）中国的三门一号：

一方面，三门一号是我国首台投建的三代堆型;另一方面，三门一号是当年从美国西屋公司引进、并进行再创新的自主化依托项目，其成功与否关系到中国通过引进-消化-再创新-自主发展第三代核电的这条路径是否能走得通。

政策面信号积极，技术面不断成熟，核电审批放开在即。今年以来核电政策面利好频出，3月7日，国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》，《指导意见》中核电政策关键方针由2016年和2017年的“安全发展核电”调整为2018年的“稳妥推进核电发展”，同时提出要积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工6～8台核电机组;4月份相关领导表示三代核电已具备批量建设条件;6月中俄签订逾200亿核电大单。

三门一号的成功商运后，将意味着三代核电技术的不断成熟，政策面利好叠加技术面的进步，我们认为停滞两年的核电审批放开在即。

核电产业链受益，运营商推荐中广核电力与中国核电。

核电审批一旦放开，核电产业链将全面受益，包括上游设备商和下游运营商。对于运营商来说，其中长期成长的限制因素有望消除，推荐中广核电力与中国核电。中广核电力：侧重商业运营，国内最大核电运营商，未来三年装机复合增速约10%。

近期有望获得核准的项目包括福建漳州、辽宁徐大堡、三门二期;中国核电：综合实力（研发+运营）最强，唯一全产业链覆盖的核电集团（新中核集团），未来三年复合增速约15%，近期有望获得核准的项目包括陆丰、惠州。

投资建议：三门一号有望近期投入商运，进度超预期，我们认为核电审批放开在即，核电运营商中长期成长的限制性因素有望消除，推荐中广核电力，中国核电。

——转载自国泰君安