头条丨五大发电集团市场份额不断缩减？人家神华日赚1.3亿

来源｜智通财经

　　电力增速换挡，煤电产能过剩问题显现。2004年-2011年间，用电需求尚处于高速增长阶段，产能过剩问题并未凸显，但随着用电量的增速逐步趋缓，2015年增速仅为0.5%的情况下，各类电源之间的竞争愈发明显。2016年电力企业盈利出现断崖式下滑后，产能过剩问题不得不正视。国家能源局将除了河南、湖北、湖南、江西、安徽和海南外的其他省份都列为红色预警省份，要求暂缓核准、暂缓新开工建设自用煤电项目，并合理安排在建煤电项目的建设投产时序。

　　利用小时自2011年呈下跌趋势。五大发电集团(华能、华电、国电、大唐、国电投)在2016年电力业务收入同比下降7.3%，电力业务利润同比下降42.6%，其中火电业务利润大幅下滑58.4%。其中的原因除了煤价从2016年下半年一路崛起外，国内大部分省份都面临着产能过剩，机组利用率低而电力备用率高于标准值的现象。火电机组的利用小时逐年下滑至2016年的4165小时，低于可行性报告设计的5500小时，也低于海外(美国，日本，韩国)火电机组利用小时。

　　对标国外同类能源公司，规模占优但效益仍落后。选取13家国内外同类能源企业按规模、业绩、社会贡献等指标进行分析，数据显示，我国的五大发电集团虽在规模上有明显的优势，但经营业绩和效益较国外电力企业仍有较大的差距。就五大发电集团中，华能在国内同业中综合指标排第一，但在13家公司排名中，稳定在5或6位

　　2016年政策方向初露端倪。2016年上半年，政府开始重视对煤电产能的控制。2016年的11月，第一次下达了具体的2016年煤电行业淘汰落后产能目标任务的通知，计划淘汰容量总计491.8万千瓦，其中陕西占比最大，达到59.65万千瓦。

　　2017年供给侧改革大刀阔斧。2017年一系列具体项目列表和目标出台，将煤电去产能归为政府工作内容。

　　截止2016年底，全国纳入规划和核准在建的项目约为350GW，16年9月政府第一批取消项目量是12GW，今年年初政府要求停建缓建共计127.7GW，但是在实际执行中面临若干项目已经开工率超过30%，因此中金公司估算，在上半年实际执行中应该只有10GW项目被真正停建。若加上9月政府工作目标(停建35GW+缓建55GW)，则还有238GW可建设。

　　煤电去产能已经阻止利用小时数继续下跌的趋势。2016年火电利用小时降至4165小时，低于机组设计利用小时5500小时以及发达国家水平(2016年美国：4617小时/日本4643小时)，但是2017年截至8月火电利用小时2793小时，同比回升2.3%，已经出现止跌。

　　小机组关停等举措使得行业集中度回升。

　　五大发电集团的市场份额不断缩减，从2012年火电装机和总发电量占比53%/47%，逐年下降至2016年47%/41%。然而从2016年三季度起，沿海六大电厂的煤耗占比出现回升态势，从11%上升到13%。

　　整合重组的机会当前发电企业面临的问题：

　　过度投资：2014年中央下放火电新项目审批权至升级政府，迎来了电力投资热，2015年火电新增装机达到66.78GW。目前在建和纳入规划的发电装机容量为350GW。

　　杠杆高：2015/16年，五大发电集团的资产负债率达到82%左右，已超过国企80%的限定红线，与海外目前同样受财务问题影响的EDF

　　和东京电力类似80-85%，但是高于西班牙Iberdrola 和韩国电力公司的50%-65%。

　　回报率低：2016 年，五大发电集团的ROE为-1-4.9%。由于煤价上涨，ROE 较2015年下降了7-10 个百分点。而海外电力在2015/2016 年的核心ROE 水平稳定在9-10%。

　　2002年原国家电力公司拆分为五家发电集团和两家电网公司。这五家发电集团分别是华能、大唐、华电、国电和国家电投，约占我国总装机容量和发电量的一半。

　　从装机容量、发电量和资产规模来看，华能是我国最大的发电集团。2015年装机容量161GW，占全国总装机容量的11%；发电量占11%；2016年资产规模为10020亿元。

　　从装机容量(占7.1%)和发电量(占8.6%)看，国家电投是最小的发电公司，但是国家电投是五家发电集团中唯一获批的核电运营商。各发电企业在不同的电源种类和地区均有各自的优势。2015年，原中国电力投资集团与国家核电技术公司(SNPTC)合并为国家电力投资集团公司(SPIC)。2016年总资产增加至8760亿元，仅次于华能集团。大唐集团成为资产规模最小的发电集团。

　　从地区看：

　　华能：华北、华东和华南；

　　大唐：华北；

　　华电：贵州、黑龙江、新疆和四川；

　　国电：华北、华中和华东；

　　国家电投：华东。

　　从总资产和股权的角度看，上市公司占比分别在26%-59%和54%-98%。国电在两方面均高于其他发电集团，而国家电投上市公司在总资产中占比26%，股权占比为54%，均低于其他发电集团。