中信里昂：神华向国电让出火电资产多数股权为较佳重组方案

 

投行中信里昂周二的报告称，中国神华(01088-HK)(601088-CN)透过与国电电力(600795-CN)组建火电合资公司从而让出多数股权，为较佳的重组方案，可减低对估值的不利影响。

 

神华与国电电力隨即公布，双方将部分火电类资產投入一家新组建的合资公司，资產预估值超过600亿元人民幣，由国电电力控股。

 

中信裏昂分析师Daniel Meng在其报告中指出，神华将向合资公司直接转让的装机容量共2,783万千瓦，相当於神华的总装机容量49%；账面值252.6亿元人民幣，在神华的账面值占比9%。交易完成后神华将为合资公司的少数股东，此乃较佳的重组方案，因其他方案的交易作价未必合理或会导致神华的股本回报率下降，甚至可能对公司的财务状况带来不利影响。

 

该行同时调升神华H股的目標价18%，由20港元升至23.5港元，较现水平约有20%上升空间，但此举纯粹基於上半年业绩理想，该行遂调高神华今明两年盈利预测21-24%，以反映出较高的煤炭销售价格以及较低的成本。

 

神华H股盘初一度涨近2%，触及19.98港元；本地时间10:25，转跌0.1%，报19.58港元。A股则继续停牌。

 

本次重组乃母公司合並结果。中国国务院国资委网站周一宣布，经报国务院批准，中国国电集团公司与神华集团有限公司合並重组为国家能源投资集团有限责任公司。

 

来源：路透香港

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