宁德时代上半年净利下跌近半成，仅10.7亿，创业板市值第一股怎么了？

电力18讯：创业板市值第一股宁德时代交出了登录A股以来的首份成绩单。

8月23日晚，全球领先的动力电池提供商宁德时代发布了登录A股后的首份半年报。宁德时代在2018年上半年实现营业收入93.6亿元，同比增长48.69%，实现净利润10.7亿元，同比下降45.83%。

盈利能力下滑
从宁德时代2018年上半年与上年同期业绩对比发现，2017年上半年实现营业收入62.9亿元，归属净利润18.1亿元；2018年上半年实现营业收入93.6亿元，归属净利润9.11亿元。2017年上半年营业收入并不及今年，但归属净利润比今年同期要超出8.99亿元，超出近五成的净利。



对于业绩下降的主要原因，宁德时代表示为“上年同期转让了持有的普莱德新能源电池科技有限公司股权取得的处置收益影响。”

扣除转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目对业绩的影响后，宁德时代实现扣非净利润6.94亿元，同比增加36.55%。

从宁德时代各业务主要经营情况来看：2018年上半年，储能系统营业收入增幅最快，上半年实现营业收入 0.51亿元，较上年同期增加 1024.50%。动力电池系统和锂电池材料仍是公司的主要收入来源，分别实现71.88 亿元和17.47亿元，同比增长34.92%和123.59%。

主营业务分析

单位：元



值得注意的是，尽管宁德时代主业规模正在不断扩大，并实现了较高增速的业绩增长，但其日渐走低的毛利率仍然暴露了电池企业的窘境。

根据宁德时代披露的三项主业毛利率来看，营收规模攀升同时，公司营业成本增长更为迅速，其中业务扩张最为迅速的储能系统，也是公司毛利率下滑最快的业务。

三项主营业务毛利率均呈现不同程度下滑，动力电池系统、锂电池材料和储能系统毛利率分别下降4.38%、11.30%和27.23%。

除此之外，从半年报中可以看出，宁德时代上半年应收账款高达85.3亿元，比去年同期增加16.1亿元，宁德时代账龄一年之内的应收账款是82.1亿元，占到全部应收账款的95.9%。这意味着，这对宁德时代的现金流不会造成太大冲击。



但是，宁德时代在中报第一节部分向投资者提示风险因素：应收账款余额较大主要受公司所处行业特点、商业模式和客户特点等因素所致。公司产品的用户主要是大中型整车企业，交易金额较大，致使期末应收账款余额较高。虽然期末应收账款的账龄主要集中在 1 年以内，但由于应收账款金额较大，且占资产总额的比例较高，如不能及时收回或发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。



产业链盈利“两极化”明显

从产业链的角度来看，宁德时代产业链公司2018年上半年业绩呈现两极化。截至目前，国际能源网对宁德时代13家产业链公司上半年业绩进行整理分析，所有企业达到不同程度的盈利，13家产业链公司净利润累计达32.75亿元。



其中，净利润排在前三甲的产业链公司分别为江苏国泰、杉杉股份和宏发股份，成为最赚钱的产业链公司。江苏国泰位列第一，净利润达8亿元，杉杉股份和宏发股份紧随其后，净利润分别为5.36亿元和5.01亿元。江苏国泰主要为宁德时代供应电解液，而杉杉股份和宏发股份分别为宁德时代供应负极材料和电气件。

从净利润增减情况来看，有8家产业链公司相较于去年同期实现增长，其余5家则达到不同程度下降，下降最为明显的是电池结构件供应商科达利，同比下降76.4%。



此外，营业收入增幅最为明显的是锂电池设备供应商先导智能，营业收入为14.4亿元，同比增长131.32%；净利润增幅最为明显的是电解液供应商天赐材料，净利润为4.43亿元，同比增长152.29%。

从成长性方面来看，最好的产业链公司为锂电池设备商先导智能，营收和归属于母公司净利润同比增幅分别为131.22%和82.64%，公司业绩的高速增长主要系下游锂电池市场日益繁荣带动公司锂电池设备大幅增加及新增全资子公司泰坦新动力的整合提升效应所致。

总体来看，电解液、负极材料、隔膜等细分领域企业呈“两极分化”趋势，电解液供应商最高净利润为8亿元，最低为1.24亿元，相差6.76亿元。

电池企业利润微薄
电池上下游企业盈利能力减弱，实属预料之中。作为新能源汽车产业的中游环节，动力电池领域两端受压。上游原材料价格上涨带来成本提升，同时车企将补贴退坡压力向上转移。

2015年，宁德时代的净利率同比增长高达1609.94%；2016年，这一数字变为206.43%；2017年这一数字又跌落至35.98%。

尽管动力电池价格下降，也未必能满足新能源汽车市场化价格的要求。据高工产研的测算，整个电池系统要跟燃油车真正在性价比方面有一定抗衡能力，实际上得降到约0.7元/Wh左右的价格，但现在是1.0~1.4元/Wh，所以对于电池买家来说，国内动力电池降价幅度还是不够。

新能源汽车的发展对动力电池而言犹如“双刃剑”，一方面给予动力电池企业前所未有的发展空间，从2013年2.2万辆，到去年整车装机量达81.8万辆，另一方面又对动力电池企业无情的“压榨”，既要要求电池能量密度高，充电速度快，又希望电池价格不断下跌。

除了价格上的问题，企业间的竞争也不容忽视。

历经来自上游企业和下游企业的压力，动力电池产业已进入PK的下半场，龙头企业的规模、资金和技术优势凸显，而随着扩张进入，大浪淘沙企业也迎来价值提升。

据统计，今年上半年，国内新能源汽车动力锂电池累计出货量15.6GWh，同比2017上半年（5.766GWh）增长170%。

2018年上半年动力电池月度出货量

（单位：GWh）数据来源：整车出厂合格证数据

据真锂研究数据显示，今年上半年共有77家电芯供应商为新能源汽车装机，其中宁德时代以6.58GWh的累计装机量占比42.24%，排在首位；比亚迪半年装机量3.35GWh，占比21.50%，排名第二；两家合计占比63.74%。

6月份，只共有58家电芯供应商实现了有效装机，数量比5月减少了4家。其中宁德时代以1.12GWh的月度装机量登顶，占比38.33%，比亚迪以804.90 MWh位居第二，市场份额27.59%，两家当月合计占比65.92%。

上半年动力电池厂商出货量排名



国内电池第一之争进行的如火如荼，而曾经的国内电池第三却早已了无踪影。2017年国内动力电池装机量排行榜前三的是，宁德时代、比亚迪和沃特玛三大企业。

把自己拉下季军的位置，沃特玛仅仅用了三个月的时间。今年4月，沃特玛爆出债务危机，随之而来的是业绩巨亏、股东频繁减持、总经理李瑶辞职等等一系列的“多米诺骨效应”，让作为国内动力电池前三的沃特玛顷刻间跌落谷底。

除此之外，前不久猛狮科技猛狮科技连发3份公告，6295万元被划转、4.34亿元被冻结、1.2亿元补流资金无法归还，由此还引来深交所的“关注”。从猛狮科技披露2018年半年报业绩预告修正公告显示，猛狮的业绩一改之前的预测，由盈利转为亏损，修改后的猛狮科技前半年净利润预计亏损2.7-2.94亿元。

历经来自上游企业和下游企业的压力，动力电池产业已进入PK的下半场，毫无疑问，电池企业已经进入“微利时代”，等待宁德时代的将是什么样的时代？