中国版永续中票胎动 国电电力有望拔得头筹

电力18讯：    董云峰

　　[ 国电电力拟发行不超过10亿元永续中票，由中金公司及农行担任联席主承销商 ]

　　随着中国版永续债券即将面世，我国债券市场的产品种类进一步完善，又一个空白领域被填补。这一次，向来以创新见长的银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）再度扮演了先行者的角色。

　　《第一财经日报》记者从知情人士处获悉，交易商协会已经确定将永续债券定位于中期票据，具体名称为“长期限含权中期票据”（下称“永续中票”），力争近期在银行间债券市场亮相。

　　国电电力蓄势待发

　　所谓永续债券（Perpetual Bond），是指没有到期日的债券，投资人购入永续债券之后，虽不可能于到期后收回本金，却可以每年按票面利息，永久取得利息；绝大部分的永续债券附加了赎回条款，首次赎回期一般在发行5 年之后。

　　据知情人士透露，继今年上半年招商局集团永续中票项目“夭折”后，目前国电电力（600795.SH）永续中票项目正在紧锣密鼓地推进之中，有望拔得头筹；而云南省能源投资集团有限公司亦有意尽快“尝鲜”这一创新品种。

　　据相关媒体本月稍早时报道，国电电力此次计划发行总额不超过10亿元人民币的永续中票，并已委任农业银行(2.48, -0.01, -0.40%)担任此次交易簿记管理人，并与中金公司任联席主承销商；大公国际给予本期票据和发行人同为AAA级信用评级。

　　本报记者获得的材料显示，国电电力项目采用标准永续债券赎回及利率重设机制，以5年期设定赎回时间，首发利率由簿记建档确定，采用公募方式发行。赎回日后利率调整公式为：同期限国债利率+信用利差+300个基点。

　　9月4日，一位接近交易的市场人士告诉记者：“国电电力永续中票项目前期工作已经完成，包括企业年金在内的不少投资者都对项目表示了兴趣，会计处理与定价是目前的焦点。”

　　据国电电力官方网站披露，在8月份举行的年中工作会上，该公司有关负责人表态称：“下半年将加快推进永续中票发行工作，加强对优先股等创新融资工具的研究。”

　　计入权益类科目

　　据本报记者了解，按照含权的不同，交易商协会将永续中票分为两类模式：一是投资人有赎回权，本种含权产品要计入发行人负债类科目，如之前已经完成注册但尚未发行的招商局集团项目；二是发行人有赎回权，本种含权产品可以计入发行人权益类科目。

　　“发行人有赎回权的永续中票，更接近国际市场通行的永续债券，创新更彻底，因而是协会当前的主要推动方向。”接近交易商协会的知情人士说。

　　按照国际惯例，鉴于永续债券发行人只需要支付利息而没有还本的义务，并且永续债的偿还顺序低于一般债券而与公司股票一致，所以若由公司发行，通常会被视为股本而非债务，从而既可以提高股本水平，又不摊薄股东权益。

　　上述知情人士称，交易商协会计划与相关审计机构研究讨论，确认按照目前国内现行会计准则对相关问题没有明确限制，可将该产品计入权益类。

　　不过，由于该产品属于中票范畴，因此将占用发行人发债额度；不过，在计入权益类后，其次年净资产规模将得到增加，从而可以申请追加注册额度，对冲对额度的占用影响。

　　该知情人士并透露，未来企业发行永续中票，需要先将项目方案与交易商协会预沟通，沟通内容主要包括交易结构、项目基本情况等，待交易商协会认可后可按照正常项目报送。在此之前，央企发行人需要获得财政部与国资委的认可，地方国企需要获得当地财政局与国资委的认可。

　　资料显示，永续债主要以美元和欧元计价，发行市场集中于欧洲，英国是永续债最大的发行市场。从行业分布来看，永续债的最大发行主体是银行。目前全球二级市场中交易的永续债券共计有11951亿美元，相对全世界的债券规模而言占比很小。