特变电工40亿“圈钱”引担忧

电力18讯：    特变电工日前抛出了40亿元的配股再融资计划，用于偿债及补充流动资金。在公司负债率居高不下的情境下，特变电工的再次“圈钱”引起了投资者的担忧。事实上，半个月前，该公司的孙公司还筹划投资20亿元建设光伏和风电项目。

　　募资40亿元还债

　　近日，特变电工发布了一纸配股募资公告，公司拟以配股方式实施再融资计划，按照每10股不超过3股的比例向全体股东配售股份，预计募集资金总额不超过40亿元，其中25亿元用于偿还银行贷款、短期融资券和中期票据，其余用于补充流动资金。

　　特变电工的此项再融资计划被市场解读为是在大肆圈钱，并引起投资者的担忧。在投资者看来，特变电工极有可能陷入大举借债和圈钱还债的循环中。

　　一位投资者在股吧中表示：“特变电工此次配股，看起来是募资还债，但我担忧的是一旦募资成功，债也还了，如果再次缺钱，特变电工还会从银行贷款，那样的话，岂不是再次陷入财务费用高企的境地吗？”

　　事实上，三年前，特变电工就曾进行过一次高达37亿元的增发再融资。在投资者看来，如今公司再度抛出40亿元的再融资有些不合时宜。“圈钱已经到了肆无忌惮的程度，完全不考虑投资者的利益。”股民如是说。

　　对于特变电工的再融资，一位投行人士在接受北京商报记者采访时表示，“40亿元融资确实有点高，这难免让投资者担忧。只不过就算管理层给了批文，最终还是要股东买账才可以，如果发行失败的话，也融不到那么多钱”。

　　负债居高不下

　　特变电工的此项配股再融资计划是在公司负债率居高不下的背景下抛出的。特变电工2013年半年报显示，报告期内公司的负债达到284亿元，其中短期借款14亿元，应付票据37亿元，负债率高达65%，而去年同期的负债率也达到了64%。也就是说，特变电工的负债情况有增无减。

　　毫无疑问，在特变电工近来年的发展中，银行借款是其资金的重要来源，但是大量的银行借款等有息负债也导致了特变电工的负债水平不断提高。公开资料显示，公司资产负债率（合并）从2010年末的46.41%上升到2012年末的64.57%；有息负债占负债总额的比例从2010年末的23.74%上升到2012年末的47.43%。无论是负债规模还是有息负债比例均呈逐年上升的趋势，公司财务压力和风险加大。

　　对此，前述投行人士指出，“如果能用这种方式来还债，能大大缓解公司的财务压力，但绝非长久之计”。

　　孙公司20亿投资光伏

　　值得一提的是，在公司负债率居高不下的情况下，特变电工的孙公司还计划斥巨资用于投资颇受争议的光伏产业。据7月11日特变电工发布的公告显示，公司控股孙公司特变电工新疆新能源股份有限公司拟投资20亿元用于新疆的8个光伏项目和1个风电项目。

　　需要指出的是，这些项目若想见到投资回报还需经历长期的过程。据有关人士计算，该项目的投资回报率最短也需8.86年。

　　由于实施公司为特变电工的孙公司，是否能够支付20亿元的投资项目金尚不可知。对此，特变电工只是在公告中称：“新能源公司将根据其资金状况、引入战略投资者情况及项目准备情况，陆续开工建设。”

　　昨日，特变电工报收7.97元/股，下跌4.89%。单从该股在二级市场的表现来看，其再融资行为并不被看好。其实，自7月24日以来，特变电工便出现了下跌行情，截至昨日已连收5根阴线，累计下跌11%，市值蒸发27亿元。