电力行业中报业绩预期大增 用电量回升拉动三类个股

电力18讯：    连日以来，全国多地出现极端的高温天气，中央气象台已连续多日发布高温橙色预警。7月30日11时，中国气象局局长郑国光正式签署了重大气象灾害(高温)Ⅱ级应急响应命令，这是中国气象局今年首次启动高温应急响应。根据气象台的预计，7月30日至8月8日，江淮、江南以及重庆等地仍将出现较大范围日最高气温超过35度的高温天气；其中江南部分地区持续高温日数可达5天至8天，部分城市可突破高温历史极值。在高温炙烤下，随着不少消费者选择开空调来“降温”，全国发电量也开始创新高。

　　高温导致发电量创新高

　　近期，受多地高温天气影响，用电负荷保持高位运行。7月3日，全国发电量再创历史新高，首次突破160亿千瓦时，达161.37亿千瓦时，超出去年夏季最高值8.56亿千瓦时。

　　发改委表示，入夏以来，国家电网[微博]公司经营区内已先后有华东(19617万千瓦)、西北(6444万千瓦)两个区域电网，江苏、浙江、重庆、安徽、福建、蒙东、宁夏、新疆等8个省级电网用电负荷创历史新高。其中，江苏、浙江电网最大负荷分别达到7265万千瓦和5397万千瓦，约占全国最高用电负荷水平的10%和8%。

　　从市场表现看，随着全国高温天气的持续蔓延，8月份以来电力板块的走势开始明显强于大盘，截至昨日，沪深300(2279.638,-0.99,-0.04%)指数月内上涨3.99%，电力行业指数上涨4.15%，跑赢沪深300指数0.16个百分点。华银电力(3.37,0.00,0.00%)、深圳能源(5.68,0.00,0.00%)、三峡水利(10.23,0.00,0.00%)、川投能源(11.74,0.00,0.00%)等个股8月份以来涨幅均超过了10%，成为电力行业的领跑者。

　　8月6日，深圳能源、易世达(14.480,0.00,0.00%)等个股放量涨停，火电股整体放量上涨3.2%，覆盖了7家火电公司中排除非电业务占比较高的大唐发电(5.28,0.00,0.00%)和燃气业务占比较高的广州发展(4.89,0.00,0.00%)，5家公司加权平均涨幅达到6.0%。今年5月份市场传闻电价下调以来，板块累计跌幅曾接近20%。

　　中报业绩预期大增

　　电量仍在低位，业绩预期大增。7月份，宝新能源(4.84,0.00,0.00%)、华能国际(5.80,0.00,0.00%)等公司发布中报，大唐发电、华电国际(3.15,0.00,0.00%)等发布中期业绩预告，盈利普遍取得了大幅增长；华能国际、华电国际等发布上半年发电量公告，受需求影响，电力公司发电量水平总体不佳；皖能电力(6.31,0.00,0.00%)等新机组投产，装机规模和盈利能力得到提升；长江电力(6.95,0.00,0.00%)、大唐发电等进行融资，优化债务结构，降低财务成本。

　　招商证券[微博](11.39,0.00,0.00%)认为，近期，煤价进一步下跌，市场对煤电联动下调电价预期较强，电力板块中期业绩大幅增长确定，但市盈率呈现低位震荡。数据显示，目前电力行业2013年平均市盈率为9.75倍，在所有行业中处于偏低位置；平均市净率为1.45倍，仅高于黑色金属、交通运输、金融服务、采掘、建筑建材、化工、纺织服装和房地产8个行业。因此，当前估值水平已显现电价下调风险，未来煤价将低位运行，电力行业业绩将持续增长，目前板块已经超跌，未来提升空间大。

　　上海证券认为，电力生产业中优势火电公司市盈率和市净率等估值指标都明显偏低，造成这种现象的主要原因是市场对2012年年底出台煤电联动政策的误读和担忧。这种担忧最终将由2013年年底政府政策本身予以修正，优秀电力企业的估值将大幅修复，因而维持对电力行业“增持”的投资评级。

　　从具体个股看，深圳能源一度跌破净资产，华电国际、国电电力(2.32,0.00,0.00%)、广州发展2013年市净率大约1倍，华能国际市净率也仅1.2倍，公司估值与净资产收益率不匹配，显示股价超跌。A+H公司中，华能国际A股股价相对H股持续折价，折价率一度超过10%。

　　重点关注三类个股

　　目前，电力公司股价对负面信息已经反映较为充分，具有一定的安全边际，现在已经进入中报期，预计业绩将普遍大幅增长。加上目前全国出现罕见的高温天气，用电需求将大幅增加。另外，电监会和国家能源局重组后，改革力度加大，有望逐步理顺电价形成机制，其中包括完善煤电联动机制、水电核电上网电价形成机制等，都将对电力企业长远发展形成利好。

　　招商证券建议，重点关注以下三类个股：首先，水电比重高，成长性突出、穿越周期的公司：如川投能源等；其次，前期超跌，业绩有保障，估值明显偏低的公司：如华能国际、国电电力、宝新能源；第三，受益于天然气门站价上调的大唐发电。

　　申银万国[微博]认为，华中、华南、江南等地连续出现高温天气，预计今年迎夏季用电需求较大。高温天气原因将拉动三季度用电量有所回升，但由于缺乏经济增长层面的有效拉动，四季度将很难再现2012年年底由基建等拉动的用电需求快速回升，且由于去年同期高基数原因，预计四季度用电量增速将有所回落。

　　因此，长期投资应考虑行业的公用事业(1536.147,0.00,0.00%)属性，从防御性角度出发进行配置，寻找资产优质，增长稳健，现金流稳定持续且股息率较高，具有估值安全边际的企业。建议增持国电电力和华能国际。对应当前股价，国电电力和华能国际的股息率分别可达到6.2%和6.6%。

　　维持长期看好水电行业发展的观点，政策利好不断，环保压力日益严重将推动清洁能源发展，应从成长性角度寻找优质水电股。持续推荐内生增长性较强的川投能源和国投电力(3.72,0.00,0.00%)。雅砻江水电投产规模的快速增长或将推动公司业绩持续超预期。