“消失”的利润 中超电缆55亿营收无钱入账

电力18讯：    尽管营业收入连年增长，但是中超电缆(002471.SZ)“经营活动产生的现金流量净额”两年半来全是负数，等于是没有现金回账，中超电缆的产品都卖到哪里去了呢?

    7月23日，中超电缆发布2013年半年报，公司上半年实现营业收入17.85亿元，同比增长117.92%；实现净利润7423.73万元，同比增长127.41%。

    但是，其经营活动产生的现金流量净额为-5461.16万元，销售出去的17.85亿元产品却没有见到“真金白银”。

    更为诡异的是，本报记者发现，去年以来，公司的大客户和应收账款第一名变成一家没有任何营业收入的亏损企业。

    计提政策变更“粉饰”财报

    尽管中超电缆今年上半年的净利润实现翻番，但是仔细看来，其中“注水”情况明显，其上半年净利润的增幅主要来自于“营业外收入的增加以及坏账计提比例变更的影响”。

    中超电缆半年报显示，公司在报期内转回坏账计提金额高达3372.96万元，而2012年同期公司资产减值损失为414.74万元。

    2013年6月26日的公告显示，中超电缆对应收款项坏账准备计提比例会计估计变更针对的是账龄为6个月以内（含6个月）的应收账款,计提比例由原来的5%降为0.5%。

    这样的调整使公司2012年年度净利润增加2334.21万元，占到2012年度净利润的44.31%，使得中超电缆的净利润增加2984.06万元，影响比例为40.20%。

    记者查阅了中超电缆的财报发现，账龄在一年以内的应收账款占应收账款总额的比重最大。2011年和2012年1年以内（含1年）的应收账款占应收账款总额的96.68%和82.56%。2013年中报显示，账龄为6个月以内（含6个月）的应收账款为9.85亿元，占应收账款总额的比例为50.69%。

    因此，中超电缆此次的会计变更释放了大量的利润，变更对当期合并净利润的影响额为4081.58万元，占当期净利润的54.98%。

    当记者问及此次会计变更出于何种考虑时，中超电缆董秘周燕表示“原来的计提标准已经不再适用了，此次变更是参考同行的计提标准。”

    再将中超电缆与其招股书中披露的同行中利科技(002309.SZ)和太阳电缆(002300.SZ)计提的坏账准备比例进行比较，记者发现中利科技对账龄为6个月以内的应收账款的坏账准备计提比例为2%，太阳电缆对账龄为60天至1年（含1年）的应收账款计提比例为5%。对比之下，中超电缆的会计处理显得更为激进。

    事实上，中超电缆的盈利能力较上年同期还略有下降，2013年上半年公司毛利率为14.20%，而这一数据在2012年中报期时为16.95%。

    “消失”的利润

    记者发现，除去2010年上市当年公司的“经营活动产生的现金流量净额”为正值5160.49万元以外，此后的中报和年报显示，该值均为负值。

    中超电缆2011年、2012年的年报和今年中报显示，公司“经营活动产生的现金流量净额”分别为-25221.56万元、-30462.36万元和-5461.16万元。这意味着公司自上市以来的经营活动几乎没有现金进账，增速迅猛的只有应收账款。

    记者注意到，2010年至2012年，公司的应收账款一路飙升，分别为3.41亿元、7.19亿元和15.16亿元，2011年和2012年较上年的增幅分别为110.86%和110.88%。今年上半年中超电缆的应收账款为18.76亿元，较2012年同期增长了141.58%。

    2010年至2012年，公司的主营业务收入分别为12.45亿元、17.59亿元和18.40亿元，今年上半年的主营业务收入为17.84亿，较2012年同期增长了118.16%。

    上海财经大学一位财务专家告诉记者，如果一家公司处于扩张期，其经营活动产生的现金流量净额可能为负。“但中超电缆的主营业务增长疲软，而且其经营活动产生的现金流量净额一直为负，如果不是销售出现了问题，那公司就有通过应收账款来虚增利润的嫌疑。”

    据记者统计，中超电缆2011年、2012年和2013年上半年的营业收入合计近55亿元，但是“经营活动产生的现金流量净额”合计居然为负值。

    周燕对“经营活动产生的现金流量净额”负值以及应收账款激增的解释是：“随着经济形势的严峻，公司对应收账款的收账政策适当进行放宽，账期由2个月延长至3个月，导致经营活动产生的现金流入减少。”

    客户真实度存疑

    记者翻阅财报资料发现，2012年之前中超电缆应收账款金额前五名单位基本是各省的电力公司，如新疆电力公司、江苏省电力公司、重庆市电力公司、安徽省电力公司等，且公司的前五大客户也基本是这些电力公司。

    但今年上半年，中超电缆第一大客户是青海盐湖海纳化工有限公司(下称盐湖海纳),其还在2012年首次成为中超电缆的第一大应收账款方。2012年和今年上半年，中超电缆对盐湖海纳的应收账款分别为7621.67万元和1.06亿元，占总应收账款的4.71%和5.47%，占比最高。

    盐湖海纳母公司青海盐湖工业集团已于2011年3月22日起终止上市，资产并入盐湖股份（000792.SZ），故盐湖海纳现在是盐湖股份的全资子公司。

    盐湖股份2012年年报显示，盐湖海纳当年的营业收入为零，营业利润和净利润分别为-2130.75万元和-948.67万元，这样一家没有产生任何营业收入的公司，何以成为了中超电缆2012年最大应收账款以及今年上半年最大的客户？

    对此，周燕并没有回答。