中国电力调整低吸机会 低成本煤炭来源提升毛利率

电力18讯：    美国可能提早退市的忧虑再度困扰市场，昨日港股再现逾500点的大跌市，并以近低位报收，淡友连续两日施展回马枪，较高位回落亦已近900点，论调整幅度似已有过敏之嫌。大市观望气氛转浓，连带一些即使有利好政策的板块或个股，也难逃被抛售的命运，其中电力股也属其中之一。

    事实上，全国人民代表大会常务委员会日前通过修改《中华人民共和国煤炭法》，修改后的《煤炭法》去掉煤炭生产许可和煤炭经营审批的有关条款。业内人士透露，具体政策措施有望下月出台。分析认为，煤炭行业将吸引更多资本参与到开采和贸易环节，将令竞争更加激烈，惟钢铁、电力等用煤企业或受惠。面对大跌市，本来受惠国策的电力股也纷纷受压，其中中国电力（2380）更以全日低位的2.81元报收，跌0.11元或3.77%。

　　中国电力为中国电力投资集团的旗舰公司，其为五家国家发电集团之一。集团继去年录得纯利上升1.3倍至11.81亿元（人民币，下同）后，今年首三个月的合并总发电量为1,336万兆瓦时，增加3.7%，合并总售电量为1,270万兆瓦时，增加4.3%。集团首季的发电量低于行业平均升幅，主要是受到火电新机投产，以及雨水不足，影响水电发电量所致。

　　低成本煤炭来源提升毛利率

　　中国电力较早前已与中煤（1898）订立煤炭供应框架协议，估计2013/14/15年度，中煤所供应的煤炭年度总量，分别达250万吨、360万吨及360万吨；中国电力估计涉及建议年度上限金额，将不会超过7亿元、10.8亿元及11.16亿元。由于中煤相关煤矿位于神头发电厂非常邻近的位置，协议可令中国电力在获得稳定的煤炭供应之余，优惠的采购价格，以及减少运输费，都有助控制未来的经营成本，从而提升毛利率。

　　就估值而言，中国电力今年预测市盈率料低于8倍，在同业中已有偏低感，而息率则近5厘，回报则具吸引。趁股价调整部署低吸，中线博反弹目标仍睇年高位的3.47港元。